光大證券發(fā)布研究報告稱，【中偉股份(300919)、股吧】(300919.SZ)一體化自供比例提升，單噸盈利將有明顯提升;擴產(chǎn)釋放較大，出貨量有望高增長，該行上調(diào)21-22年凈利潤預測4%/52%，新增2023年預測，預計歸母凈利潤10.16/20.37/26.79億元，當前股價對應PE86/43/32x。公司作為三元前軀體龍頭，受益于高鎳三元快速發(fā)展，客戶優(yōu)質(zhì)，產(chǎn)能釋放市場份額將提升，一體化盈利提升空間大，維持“買入”評級。

　　公司發(fā)布2021年半年度業(yè)績預告，21H1實現(xiàn)歸母凈利潤4.63-5.09億元，同比增長200.18%至230.08%;扣非歸母凈利潤4.02-4.48億元，同比增長296.83%至342.36%。

　　光大證券主要觀點如下：

　　業(yè)績符合預期，單噸凈利同比大幅提升。分季度來看，公司21Q2歸母凈利潤2.51-2.97億元，同比增長176%-226%，環(huán)比增長18%-40%;21Q2扣非后歸母凈利潤2.05-2.51億元，同比增長220%-392%，環(huán)比增長4%-27%。公司業(yè)績快速增長主要受益于下游新能源車需求快速增長，以及高鎳三元滲透率提升，公司三元前驅(qū)體及四氧化三鈷產(chǎn)能均處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)。21H1公司三元前驅(qū)體和四氧化三鈷合計銷售量約8萬噸，單噸扣非凈利潤中值為0.53萬元/噸，同比20H1提升約89%。

　　定增擴產(chǎn)布局上游資源，公司一體化降本空間大。6月25日，公司發(fā)布定增預案，擬募資不超50億元，其中35億元用于總投資60億元的北部灣產(chǎn)業(yè)基地三元項目一期，設計產(chǎn)能：三元前驅(qū)體產(chǎn)能18萬噸/年，硫酸鎳溶液產(chǎn)能11萬金噸/(包括鎳溶解與MSP產(chǎn)線)，硫酸鈷溶液1萬金噸/年;項目折合單噸凈利0.9萬元/噸，遠高于當前0.53萬元/噸的單噸盈利，通過布局一體化的盈利提升空間較大。公司向上游延伸，形成了鎳、鈷中間品濕法加工硫酸鎳、硫酸鈷以及鋰電循環(huán)回收，形成了良好協(xié)同優(yōu)勢，并向上游火法冶煉拓展。與青山集團密切合作，打通火法路線，簽訂高冰鎳供應協(xié)議，并與印尼RIGQUEZA公司合作開發(fā)紅土鎳礦冶煉高冰鎳項目，彌補資源短板，提升成本競爭力。

　　在行業(yè)快速發(fā)展階段，公司積極擴產(chǎn)搶占市場份額。截止2020年底，公司三元前軀體產(chǎn)能11萬噸，預計21年底達到20萬噸、2025年目標超過50萬噸。根據(jù)GGII，2020年公司三元前驅(qū)體出貨量市占率22%，居行業(yè)第一。公司是LG化學三元前驅(qū)體核心供應商，2020年3月與特斯拉簽定供貨協(xié)議，客戶還包括廈門鎢業(yè)、當升科技、振華新材、貝特瑞、天津巴莫、三星SDI等。

　　風險提示：技術(shù)路線變更;競爭加劇盈利下滑;境外業(yè)務風險;產(chǎn)能消化不及預期。