事件：

　　2021年7月14日，【奧飛娛樂(002292)、股吧】發(fā)布中報預(yù)告，2021年上半年歸母利潤0.05億元~0.075億元（同比增加110%~115%，扭虧為盈，2020上半年歸母利潤虧損0.5億元），2021年第二季度歸母利潤虧損0.2億元~虧損0.22億元，由于外部“超級飛俠”事件疊加船運等成本提升致單季度利潤承壓。

　　投資要點：

　　后疫情下，2021一季度主業(yè)逐步回暖，二季度受外部事件短期利潤承壓2021年上半年疫情后公司主動調(diào)結(jié)構(gòu)獲成效，玩具端，推出陰陽師系列第二三彈Q版盲盒產(chǎn)品；大母嬰端，業(yè)務(wù)通過擴品類與渠道保持穩(wěn)增；影視端，《喜羊羊與灰太狼運動英雄傳筐出勝利》熱播延續(xù)喜羊羊IP粉絲熱度；動畫作品如（《鎮(zhèn)魂街》第二季在B站獲2.9億觀看，授權(quán)業(yè)務(wù)陸續(xù)開展。2021年上半年營收同比增加，利潤扭虧為盈，一季度營收利潤雙增后，單二季度利潤虧損主要由于外部事件，第一，“超級飛俠”事件帶來二季度玩具、播片等板塊業(yè)績影響（短期事件，不具可持續(xù)性影響）；第二，原材料成本及船運成本及廣東五六月疫情帶來影響（后續(xù)影響預(yù)計逐步收窄）。

　　2021年下半年，主業(yè)回暖疊加新業(yè)務(wù)有望助力主業(yè)端，喜羊羊IP系列動畫新作《決戰(zhàn)次時代》7月9日開播，超級飛俠IP新作《超級飛俠10》動畫7月16日播出；下半年新增院線動畫電影《貝肯熊2》定檔7月23日，萌雞小隊IP院線電影待定檔；新增量，潮玩產(chǎn)品計劃推出陰陽師Q版盲盒第四彈、第五彈及場景盲盒等系列新品、鎧甲勇士刑天X熊本熊系列盲盒、藏克Sank系列盲盒等更多新款產(chǎn)品，并加快開展“第五人格”“斗羅大陸4”“天官賜?！钡刃潞炇餓P的產(chǎn)品研發(fā)工作，主業(yè)與新增量齊頭并進。下半年主業(yè)回暖與新業(yè)務(wù)有望助力。

　　盈利預(yù)測和投資評級：維持增持評級自2019年內(nèi)部調(diào)結(jié)構(gòu)成效見顯，2020年遇疫情后對公司主業(yè)帶來影響，疫情加速了動漫玩具行業(yè)的被動出清。作為國內(nèi)IP矩陣頭部企業(yè)之一，公司在動漫玩具開發(fā)、IP授權(quán)領(lǐng)域深耕多年，其IP覆蓋全齡段（如兒童IP超級飛俠、萌雞小隊、機靈寵物車，全家歡IP喜羊羊與灰太狼、貝肯熊、奧飛Q寵；青少年IP鎧甲勇士、巴啦啦小魔仙；二次元IP鎮(zhèn)魂街、十萬個冷笑話、雛蜂等；并開展代理IP如藝術(shù)類IP藏克等）。

　　作為垂直細分頭部企業(yè)，公司積極應(yīng)對調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，潮玩盲盒、大電影等增量部分在2021年陸續(xù)落地，公司定增順利推進中，基于審慎原則，暫不考慮定增對公司業(yè)績的影響,我們預(yù)計2021-2023年歸母利潤分別為1.38億元、2.16億元、3億元，對應(yīng)PE分別為60.78x/38.79x/27.28x，基于公司自2018-2019年內(nèi)部結(jié)構(gòu)優(yōu)化逐漸取得進展，2020年疫情影響下積極應(yīng)對，2021一季度主業(yè)端回暖，二季度短期承壓，三季度新產(chǎn)品及院線電影上映疊加新業(yè)務(wù)潮玩品類釋放，利潤短期承壓不改全年螺旋向上態(tài)勢，進而我們維持公司增持評級。

　　風險提示：市場市場競爭加劇風險；IP開發(fā)不及預(yù)期的風險；新上玩具銷售不及預(yù)期的風險；定增進展不及預(yù)期的風險；人才資源不足風險；宏觀經(jīng)濟波動風險。