根據(jù)國家統(tǒng)計局披露，我國人口平均年齡通過2020年第七次人口普查了解到是38.8歲。而2000年第五次人口普查結(jié)果顯示，當時我國人口平均年齡為32.5歲。20年的時間，我國人口平均年齡累計提高了6.3歲。從這個數(shù)據(jù)足以看出我國人口老齡化的快速發(fā)展趨勢。

　　這樣的人口結(jié)構(gòu)變化，勢必也會明顯改變未來的消費結(jié)構(gòu)。由此，“銀發(fā)”經(jīng)濟越來越成為市場關(guān)注的領(lǐng)域。老年人如何康養(yǎng)，孕育著下一輪可期的市場機會。在這樣背景下，自主品牌成人紙尿褲龍頭企業(yè)【可靠股份(301009)、股吧】，登陸創(chuàng)業(yè)板市場，并獲二級市場資本追捧?？煽抗煞菟錾饩S護的是夕陽代際最后的體面，崇高并偉大。

　　成功登陸創(chuàng)業(yè)板，首日漲幅超過150%

　　6月17日，可靠股份首日創(chuàng)業(yè)板交易，當日盤中最大漲幅152.39%，收盤漲幅106.14%。并于6月28日創(chuàng)出38.22元的股價高峰，較其12.54元的發(fā)行價漲幅超過200%。如此強勢上市后表現(xiàn)，說明二級市場對可靠股份足夠認可。

　　不止于此，可靠股份的一級市場投資者也是重磅機構(gòu)選手云集。首次公開發(fā)行前，其股東中除了包括北京海林秉理投資中心(有限合伙)等專注于一級市場投資的新晉私募，還包括兩家名為GraciousStar(HK)Limited、CherishStar(HK) Limited的海外法人股東。專業(yè)人士進行股權(quán)穿透后發(fā)現(xiàn)，這兩家海外法人背后的實控人均是中信證券股份有限公司控股這家我國券商頭部機構(gòu)。

　　包括海外法人股東，并且一二級市場的資本認可度頗高，這家企業(yè)成功引起了筆者的興趣。經(jīng)過研究后發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)確實有可能在某個消費領(lǐng)域成長為更強的冠軍。

　　根據(jù)招股書披露消息，可靠股份由金利偉創(chuàng)辦于2001年，從嬰幼兒紙尿褲ODM代工起家，現(xiàn)已發(fā)展成為業(yè)務(wù)覆蓋嬰幼兒護理用品、成人失禁用品、寵物衛(wèi)生用品以及口罩的綜合衛(wèi)生護理品頭部企業(yè)之一。

　　值得注意的是，可靠嬰幼兒護理品業(yè)務(wù)目前仍然以O(shè)DM代工為主，而成人失禁用品用品主要為自主品牌經(jīng)營，并且近年來已經(jīng)取得行業(yè)內(nèi)自主品牌的龍頭位置。資料顯示，2017至2019年，可靠股份成人紙尿褲產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率連續(xù)三年排名第一，擁有“可靠”、“吸收寶”、“安護士”以及“康普適”等成人失禁品牌；按銷售額指標排序，“可靠”品牌在國內(nèi)成人失禁用品生產(chǎn)商和品牌商中綜合排名蟬聯(lián)第一。

　　由此來看，可靠股份原本就是“銀發(fā)經(jīng)濟”黃金賽道上的領(lǐng)跑選手之一，這也是其能夠獲得資本認可重要原因。

　　“失禁”生意雖不高雅，但算的上偉大

　　“失禁”這個詞是一個專業(yè)醫(yī)學(xué)名詞，雖在普通人的觀念里登不了大雅之堂，但是可靠股份從事的成人失禁生意算得上崇高、偉大。

　　由于文化傳承的原因，老年人在我國是容易被忽視的代際。隨著身體上的生理退化，他們中會有很多人逐漸喪失自理能力，從而進入到一個像嬰幼兒一樣需要被照料的階段。但是他們卻大部分得不子女們像自己哺育子女的時候那樣的呵護反哺。

　　但隨著很難逆轉(zhuǎn)的老齡化社會發(fā)展趨勢下，更人性化的老年人康養(yǎng)問題會越來越被重視，而成人“失禁用品”的普及使用，就是維護老年人最后體面的重要舉措。

　　近年來，我國“成人失禁”用品行業(yè)也已經(jīng)明顯進入高速發(fā)展期。數(shù)據(jù)顯示，2019年我國成人失禁用品市場規(guī)模為94億元，同比增長33.6%。2013至2019年的復(fù)合增速為20%，遠高于同期的我國經(jīng)濟總量增速。

　　雖然增速快，但起步低，目前我國的“成人失禁”用品滲透率仍然不高，與發(fā)達國家存在著巨大差距。數(shù)據(jù)顯示，日本成人失禁用品的市場滲透率約為80%，北美和西歐的市場滲透率也在60%左右，世界平均水平為12%，而我國僅為3%，也就是說該類業(yè)務(wù)在國內(nèi)還有數(shù)倍甚至是數(shù)十倍的增長空間。

　　根據(jù)美國疾控中心數(shù)據(jù)，在超過65歲的老年人中，51%存在失禁或意外失禁的情況。而我國人口中年齡超過60歲的老人在2019年末就已經(jīng)高達2.54億，占總?cè)丝诘?8%，成人失禁用品市場需求相當龐大。

　　并且，目前我國成人失禁用品行業(yè)競爭格局分散，產(chǎn)品質(zhì)量也是參差不齊，產(chǎn)品市場定價普遍偏低，行業(yè)待需實力企業(yè)參與整合，引導(dǎo)行業(yè)向更高質(zhì)量方向發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2019年行業(yè)CR5的國內(nèi)市占率還不足50%，行業(yè)整合空間巨大。

　　從商業(yè)來看這個行業(yè)是發(fā)展前景廣闊的黃金賽道，從社會關(guān)懷看這個行業(yè)屬于促進人類文明發(fā)展的偉大事業(yè)。

　　可靠股份“可靠”在哪？

　　然而，該類產(chǎn)品既然在發(fā)達國家已經(jīng)高度滲透，就說明在海外市場存在著行業(yè)內(nèi)成熟、成功的企業(yè)和品牌。和這些行業(yè)成功企業(yè)比起來，可靠股份的的獨特優(yōu)勢，也就是企業(yè)護城河在哪里？

　　首先是消費品概念的“可靠”。消費品是市場公認的牛股搖籃板塊，尤其是快消品。就像同樣前不久上市的【東鵬飲料(605499)、股吧】一樣，打新收益超過6倍，大小資本皆具有很高的青睞度?？煜房梢砸揽扛咚俚慕?jīng)營現(xiàn)金流流轉(zhuǎn)，持續(xù)增厚真金白銀的利潤，商業(yè)模式簡單易懂很難隱藏什么貓膩兒。而可靠股份的生意也是一種快消品生意。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年可靠股份營業(yè)周期為85.64天，相當于一年內(nèi)可以完成接近5次的現(xiàn)金、產(chǎn)品流轉(zhuǎn)。并且自2017年以來，其周轉(zhuǎn)效率逐年提升，2020年營業(yè)周期已較2017年縮短了接近一半。現(xiàn)金流方面，2017至2020年可靠股份經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為1.10億元、1.14億元、2.23億元、3.96億元，對應(yīng)期的凈利潤分比為0.42億元、0.60億元、0.87億元、2.14億元，每期經(jīng)營現(xiàn)金凈流入均高于對應(yīng)期凈利潤額，盈利的含金量非常高。

　　其次是基本面的“可靠”。數(shù)據(jù)顯示，2017至2020年，可靠股份營業(yè)收入從7.78億元增長至16.35億元，期間復(fù)合增速為27.6%；凈利潤從0.42億元增長至2.14億元，期間復(fù)合增速為72.08%。成長非常強勁。值得注意的是，2020年由于新冠疫情影響，可靠股份新上了半年左右的口罩業(yè)務(wù)，并且盈利頗豐。即便刨除這部分盈利，利潤增速也非?？捎^。

　　市場地位方面，可靠股份是成人失禁用品第一自主品牌，也是全球嬰幼兒紙尿褲的頭部ODM供應(yīng)商，服務(wù)于全球的多家領(lǐng)域頂級品牌商以及頂級零售商，業(yè)務(wù)護城河明顯。這兩項業(yè)務(wù)的確定性較高。而口罩業(yè)務(wù)下架后，上市得到的資本賦能也能夠形成有力彌補。

　　如此來看，可靠股份從事的生意不止具備人文關(guān)懷，發(fā)展前景廣闊，企業(yè)本身也具備穩(wěn)健并且領(lǐng)先的頭部企業(yè)實力，值得關(guān)注。