江蘇國泰（002091.SZ）是國內(nèi)服裝外貿(mào)龍頭、鋰電池電解材料頭部企業(yè)。從今年5月份的均價6.9元/股，到近期的最高15.73元/股，兩個月時間江蘇國泰已經(jīng)漲了近120%，大家不禁要問了，憑啥呀？

　　江蘇國泰質(zhì)地分析

　　作為國內(nèi)服裝外貿(mào)龍頭企業(yè)，江蘇國泰受新冠疫情和中美貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，供應(yīng)鏈貿(mào)易業(yè)務(wù)短期承壓。但2021年公司供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)已經(jīng)企穩(wěn)很多。一方面，我國棉花價格已經(jīng)回到疫情前位置，紡織服裝服飾業(yè)出口交貨值也連續(xù)三個月實現(xiàn)同比正增長，行業(yè)需求逐步回暖，需求持續(xù)修復(fù)；另一方面，公司積極調(diào)整經(jīng)營策略，著力做精做優(yōu)供應(yīng)鏈管理，加快實施海外布局戰(zhàn)略，在緬甸、越南等地區(qū)布局貨源基地，從“中國供應(yīng)鏈整合”逐步轉(zhuǎn)向“世界供應(yīng)鏈整合”。

　　通過子公司瑞泰新材生產(chǎn)鋰電池電解材料，國內(nèi)市占率前三。電解液下游客戶包括LG、寧德時代等行業(yè)巨頭。2020年報顯示，公司貿(mào)易占總營收/毛利比重為94/87%、化工占比6/13%。區(qū)域來看，國外營收占比85%，國內(nèi)15%。行業(yè)方面，貿(mào)易企業(yè)由中間商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，但成長性一般；電解液行業(yè)競爭相對激烈，預(yù)計集中度將進(jìn)一步提升，對國泰等龍頭偏有利。

　　尤其作為國內(nèi)鋰離子電池電解液行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，江蘇國泰競爭優(yōu)勢明顯。行業(yè)需求方面，伴隨新能源汽車銷量快速提升，相關(guān)電池材料需求快速增長。競爭格局方面，截至2019年末，國內(nèi)前十大電解液廠商產(chǎn)能利用率約為64%，其中排名前四的天賜材料、新宙邦、瑞泰新能源、杉杉股份產(chǎn)能利用率約為78%，行業(yè)龍頭產(chǎn)能利用率高于行業(yè)平均水平。產(chǎn)能方面，公司現(xiàn)有電解液產(chǎn)能7萬噸/年，波蘭4萬噸/年鋰離子電池電解液項目仍在積極推進(jìn)。