2021-07-26安信證券股份有限公司張經(jīng)緯對【中航產(chǎn)融(600705)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《金融版圖再落一子，產(chǎn)融結(jié)合乘勢而上》，本報告對中航產(chǎn)融給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為5.30元，其2021-07-26收盤價為3.72元，預(yù)期上漲幅度為42.47%。

　　中航產(chǎn)融(600705)

　　事件：中航投資收購中航安盟50%股權(quán)獲批。7月19日，中航產(chǎn)融公告稱，其控股子公司中航投資擬以7億元收購航空工業(yè)持有的中航安盟50%股權(quán)，已獲中國銀保監(jiān)會四川監(jiān)管局審核批準(zhǔn)。本次轉(zhuǎn)讓完成后，中航產(chǎn)融在已有信托、租賃、財務(wù)公司、證券、期貨、基金等金融牌照基礎(chǔ)上，補全財險牌照，逐步完善全牌照金融業(yè)務(wù)布局基礎(chǔ)，加速向金控公司持牌化經(jīng)營邁進(jìn)。

　　中航安盟：主營農(nóng)險發(fā)力商險，立足中航體系探索發(fā)展新格局。

　　1）主營農(nóng)險發(fā)力商險，集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同再加碼。中航安盟2020年實現(xiàn)營業(yè)收入19億元（YoY-6.8%），歸母凈利潤-1億元（YoY-905.7%），主要受重大災(zāi)害影響，農(nóng)險業(yè)務(wù)遭受一定虧損。從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，農(nóng)險為公司主營業(yè)務(wù)，2020年實現(xiàn)保費收入15億元，占比高達(dá)65%；商險仍處發(fā)力階段，以車險、健康險為主，2020年保費占比分別為23%、4%。我們認(rèn)為，本次轉(zhuǎn)讓一方面有利于中航安盟在發(fā)揮農(nóng)險既有優(yōu)勢、打造商險發(fā)力點的基礎(chǔ)上，作為中航金融板塊重要一環(huán)，積極探索差異化及特色化發(fā)展方向；另一方面有助于整合保險及其他金融牌照資源，推進(jìn)中航金控平臺體系建設(shè)及深層次業(yè)務(wù)協(xié)同。

　　2）農(nóng)險行業(yè)方興未艾，商險業(yè)務(wù)大有可為。近年來我國農(nóng)險業(yè)保持較快增長，截至2021年5月，我國農(nóng)險本年累計保費達(dá)397億元（YoY+18.0%，財險整體僅為-2.1%）。根據(jù)中國保險年鑒數(shù)據(jù)，2019年中航安盟農(nóng)險保費收入位列我國財險公司前十。展望后續(xù)，保費補貼等政策利好不斷，看好中航安盟持續(xù)深耕農(nóng)險優(yōu)勢業(yè)務(wù)，享農(nóng)險市場保費增量紅利。此外，中航安盟有望圍繞“三農(nóng)”發(fā)展商業(yè)險，精細(xì)化運營健康險等產(chǎn)品條線，提升商險業(yè)務(wù)競爭力。

　　中航產(chǎn)融：聚焦航空主業(yè)，擘畫“金融+產(chǎn)業(yè)”發(fā)展藍(lán)圖。根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃，公司明確“立足航空產(chǎn)業(yè)，運用科技賦能，致力于成為一流的產(chǎn)業(yè)-金融集成服務(wù)商”的戰(zhàn)略定位。近期完成更名以來，公司堅定踐行“金融+產(chǎn)業(yè)”發(fā)展戰(zhàn)略、強化產(chǎn)融結(jié)合和融融結(jié)合的目標(biāo)及決心已充分彰顯。作為航空工業(yè)集團(tuán)旗下唯一的產(chǎn)融結(jié)合平臺，公司未來有望進(jìn)一步發(fā)揮多牌照金融資源及產(chǎn)業(yè)投資服務(wù)優(yōu)勢，貫穿航空工業(yè)各產(chǎn)業(yè)鏈強化產(chǎn)融結(jié)合能力，提升服務(wù)集團(tuán)的廣度及深度，助力實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。