2021-08-01安信證券股份有限公司周泰,李航對潞安環(huán)能進行研究并發(fā)布了研究報告《噴吹煤價格上漲，業(yè)績彈性有望釋放》，本報告對潞安環(huán)能給出買入評級，認為其目標價位為18.12元，其2021-07-30收盤價為12.5元，預期上漲幅度為44.96%。

　　潞安環(huán)能(601699)

　　事件：Wind 數(shù)據(jù)顯示，7 月山西長治噴吹煤價格較 6 月末上漲 150元/噸。

　　點評

　　煤價上漲，有望帶動業(yè)績釋放：Wind 數(shù)據(jù)顯示，7 月山西長治噴吹煤價格較 6 月末上漲 150 元/噸至 1340 元/噸，漲幅 12.61%。 此外，河北地區(qū)噴吹煤價格于 7 月下旬出現(xiàn)上漲，長治地區(qū)噴吹煤價格有望跟漲。噴吹煤價格上漲有望帶動公司業(yè)績釋放。2020 年，公司原煤產(chǎn)量5162 萬噸，商品煤銷量 4847 萬噸，其中動力煤（混煤）占比約 58%，噴吹煤占比 42%，公司長協(xié)占比低，調(diào)價機制靈活，在煤價上行周期中有望釋放更多業(yè)績彈性。

　　煤炭供給有望持續(xù)偏緊，公司盈利預計可持續(xù)：目前各地安全環(huán)保政策仍然嚴格執(zhí)行，煤礦產(chǎn)量仍未恢復至以往高位，煤炭產(chǎn)量繼續(xù)趨緊，價格保持高位。長期來看，新建產(chǎn)能不足將是價格中樞提升的核心因素，隨著新建產(chǎn)能的不斷減少，煤炭行業(yè)供給彈性減弱，價格中樞有望持續(xù)走強，公司高盈利有望持續(xù)。

　　焦炭產(chǎn)能有望大幅擴張：據(jù)公告，公司全資子公司山西潞安焦化有限責任公司擬建設 140 萬噸/年新型焦化項目，預計今年 6 月底全面建成投產(chǎn)。截至目前，潞安焦化共有在產(chǎn)焦化產(chǎn)能 156 萬噸/年（一分廠60 萬噸/年和二分廠 96 萬噸/年），項目建設完成后公司焦炭產(chǎn)能增加89.74%。前期焦炭行業(yè)集中度低、產(chǎn)能大幅過剩的困境在行業(yè)去產(chǎn)能的幫助下得以逐步解決，焦炭行業(yè)去產(chǎn)能持續(xù)，預計焦炭價格中樞有望上移。公司焦炭產(chǎn)能規(guī)模擴張有望受益與焦炭價格上漲。

　　投資建議：預計 2021-2023 年將實現(xiàn)凈利潤 90.32 億元/93.61 億元/96.31 億元。我們認為以當前估值水平，公司存在一定修復空間。給予買入-A 投資評級，6 個月目標價 18.12 元。

　　風險提示：1）宏觀經(jīng)濟低迷，2）下游行業(yè)價格下跌風險