今天再講下如何進行股票吸收合并的重組套利。

　　我們以【王府井(600859)、股吧】和首創(chuàng)的吸收合并為例：

　　多年前王府井的大股東就承諾要解決王府井和【首商股份(600723)、股吧】的同業(yè)競爭的問題。

　　今年終于開始動手解決了。

　　解決的辦法就是讓首商股份退市 ，把股份都賣給王府井。從此世上只有王府井，西單商場就此消失。

　　也就是王府井吸收合并首商股份。這個吸收合并過程，就存在著讓中小散戶套取利潤的機會。

　　王府井的吸收合并方案如下：

　　1 王府井異議股東可以得到33.54元/股，也就是說如果你不同意這個吸收合并，你可以賣了股票拿著銀子走人。公司大股東按每股33.54元的價格通吃你的股票。

　　2 首商股份異議股東可以得到8.51元，也就是說你原本持有首商股份，如果你不同意這個重組，你可以用8.51元的價格賣掉手里股票 ，一走了之。大股東照單全收。

　　3 換股價格：每1股首商股份可以換0.3股王府井。

　　投資策略：1原則上當前買首商股份賺錢的確定性不如買王府井，除非首商在方案通過前能大跌。

　　今天是2021年8月6日收盤價王府井：27.68元，以這個價格買入，在吸收合并時選擇不同意，可以拿33.54元走人。每股賺近6元錢，有20%以上的盈利空間。

　　首商股份今天的價格是8.19元，在吸收時投反對票，大股東是8.51元收納，只能拿到0.32元的差價。這個賺錢空間不到4%！

　　如果持有首商股份選擇同意換股，接受招安。那么換股后你的希望就在王府井股票的漲跌里了 。如果當時王府井的股價是30元，那么你的每股首商就相于價值9.12元，那么現(xiàn)在8.19元的成本就相當于賺了12%左右。如果，當時王府井的股價是34元，那么你的每股首商就價值10.2元，你就賺了20%以上的盈利。

　　很顯然，以當下價格買首商，未來賺錢的空間取決于王府井未來能漲多少。王府井漲得越多，當前買首商就賺得越多。很顯然，除非首商股份過段時間大跌，比如跌到7元時買首商才進退自如。既可以選擇以8.51元賣出，又可以選擇同意換股。當前首商的股價是8.19元，以這個價格選擇拒絕合并是賺不了多少錢的。只能寄希望于王府井股價大漲。

　　2 王府井和首商每天的股價是變動的，必須要每天觀察股價，計算買入哪只更合算。

　　一般來說二者的股價應(yīng)是聯(lián)動的。王府井大漲就會引發(fā)人們看好首商股份。首商大跌，就會有人進場套利。買王府井和首商哪一只更合適，現(xiàn)在下斷言還為時過早。二者的股價在停牌間會一直變化，很難預(yù)測。

　　投資風(fēng)險及對策

　　1 過程風(fēng)險

　　有審核未通過的風(fēng)險

　　一旦未通過管理層的審核，二只股票都有可能大跌。

　　據(jù)我估計這種概率較小 ，審核通過的可能性大。即便審核沒有通過，二只股票的下跌也很有限。特別是王府井有免稅概念，股價原本已跌至一個相對較低的位置。繼續(xù)大跌的空間有限。

　　審批時間過長導(dǎo)致的行情風(fēng)險

　　審核時間如果過長，長達數(shù)月甚至一年，那么可能市場行情會發(fā)生巨大變化。如果期間市場大漲，參與吸收合并可能會錯失行情。但是，據(jù)我分析年內(nèi)市場很難有全面牛市。用少部分資金參與王府井的這次吸收合并風(fēng)險并不大。

　　當下這個現(xiàn)金選擇價王府井33.54元、首商股份8.51元并不是100%固定不變的。

　　一 旦，大盤大跌20%或零售指數(shù)大跌20%，那么上市公司就可以修改這個方案。因為，如果不修改，這個套利就空間就太大了。人人都成了異議股東，選擇“不同意”，那么吸收合并就容易失敗。如果我們買入后，股價大跌，然后吸收方案的價格下調(diào)，比我們買入的價格還低。我們就套利失敗了。

　　但是，據(jù)我分析這種事情的概率并不大。即便后期股市大跌，公司更改方案，我們套利失敗。只要公司的未來的免稅業(yè)務(wù)前景看好，我們就可以堅定持有，做長線投資等著公司免稅業(yè)務(wù)的發(fā)力。也就是有公司的基本面做保障，暫時虧損沒有什么。最怕的就是公司的免稅業(yè)務(wù)以后盈利甚微，但這種可能性也不大。王府井是多年做百貨的出身，在賣貨這方面應(yīng)當有一定的經(jīng)驗。

　　注意事項：當自己決定進行套利選擇“不同意”時，行使現(xiàn)金選擇權(quán)時，一定要在吸收換股的股東大會股權(quán)登記日前入場。買晚了，就沒用了。然后在行情軟件上進行網(wǎng)絡(luò)投票。只要是投票就投“不同意”。并且在此期間不能加倉，也不能減倉。也不能融資買股票。如果交易，現(xiàn)金選擇權(quán)就失效了。