和訊SGI公司|【卓勝微(300782)、股吧】?jī)衾笤?90%，投資者卻用腳投票，市值一日蒸發(fā)206億! “芯片茅”怎么了?

　　卓勝微(300782,股吧)最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.91億元~10.25億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)180.72%-190.36%。

　　卓勝微表示，公司2021年上半年銷售收入較去年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng),歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)相應(yīng)提升。主要原因系:一方面,5G通信技術(shù)的發(fā)展帶動(dòng)了射頻前端市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng),公司產(chǎn)品在客戶端持續(xù)滲透。另一方面,相較于去年同期,公司產(chǎn)品類型實(shí)現(xiàn)從分立器件向射頻模組的跨越,憑借產(chǎn)品的高性能指標(biāo)及交付穩(wěn)定性等綜合優(yōu)勢(shì),適用于5G新頻段的接收端射頻模組產(chǎn)品需求持續(xù)攀升。

　　值得注意的是，雖然卓勝微交出了一份看似靚麗的財(cái)報(bào)，但投資者并不買賬。公布業(yè)績(jī)預(yù)告后次日，公司股價(jià)大跌12.87%，一日跌去了206億元市值。

　　業(yè)績(jī)大幅向好 投資者為何選擇用腳投票?

　　公開(kāi)資料顯示，卓勝微所屬行業(yè)為集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為射頻前端芯片的研究、開(kāi)發(fā)與銷售，主要向市場(chǎng)提供射頻開(kāi)關(guān)、射頻低噪聲放大器、射頻濾波器等射頻前端分立器件及各類模組的應(yīng)用解決方案，是國(guó)內(nèi)射頻芯片領(lǐng)域龍頭。同時(shí)，還對(duì)外提供低功耗藍(lán)牙微控制器芯片。卓勝微供貨于高通、三星、華為、小米、聯(lián)想等企業(yè)。

　　上市不過(guò)兩年，但卓勝微的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可謂迅猛。據(jù)招股書(shū)，卓勝微于2016年-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為3.85億元、5.92億元和5.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為8415.94萬(wàn)元、1.7億元和1.62億元。

　　2019年，卓勝微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.12億元，同比增長(zhǎng)169.98%;凈利潤(rùn)4.97億元，同比增長(zhǎng)206.27%。2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.9億元，同比增長(zhǎng)84.6%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.7億元，同比大幅增長(zhǎng)115.8%。

　　和訊SGI數(shù)據(jù)顯示，卓勝微2021年3月得分為86分，位列和訊SGI新技術(shù)榜單第四名。

　　卓勝微2021年一季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.8億，同比增長(zhǎng)162.4%;歸母凈利潤(rùn)4.9億，同比增長(zhǎng)224.3%。

　　而按照卓勝微的半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告粗略計(jì)算，其二季度的凈利潤(rùn)在4.99億元至5.33億元之間，也就是說(shuō)，二季度凈利潤(rùn)與一季度基本持平，與投資者預(yù)期相差甚大。

　　此外，卓勝微主營(yíng)業(yè)務(wù)過(guò)于單一，也引發(fā)投資者對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)能否高持續(xù)增長(zhǎng)的擔(dān)憂。

　　財(cái)報(bào)顯示，2020年卓勝微射頻分立器件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.62億元，同增68.29%，毛利率為 51.22%，新開(kāi)拓的射頻模組業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.78億元，毛利率為 67.24%， 營(yíng)收占比達(dá)9.93%。

　　但事實(shí)上，從二級(jí)市場(chǎng)上來(lái)看，卓勝微是妥妥的大牛股。自2019年6月28日上市以來(lái)，從發(fā)行價(jià)11.9元最高漲至544.68元，漲幅接近30倍。雖然7月股價(jià)有所下滑，但進(jìn)入8月份，股價(jià)再次走高，截至11日收盤，股價(jià)報(bào)425元/股，僅次于邁為股份(300751,股吧)、【愛(ài)美客(300896)、股吧】、寧德時(shí)代(300750,股吧)，位列創(chuàng)業(yè)板第四位，總市值1418億元。

　　由于射頻電路難度較高，全球射頻前端芯片市場(chǎng)目前主要被美國(guó)與日本廠商壟斷。作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的射頻芯片龍頭，由于具有廣闊的國(guó)產(chǎn)化替代空間，卓勝微依然被諸多研究機(jī)構(gòu)看好，多家券商研究所指出加快射頻前端芯片國(guó)產(chǎn)替代刻不容緩，卓勝微發(fā)展前景廣闊。

　　從整個(gè)射頻開(kāi)關(guān)市場(chǎng)來(lái)看，據(jù)法國(guó)市場(chǎng)研究公司Yole Development的預(yù)測(cè)，從2018年至2025年，分立射頻開(kāi)關(guān)的市場(chǎng)規(guī)模將從11億美元增長(zhǎng)至21億美元。其中普通開(kāi)關(guān)從6億美元增長(zhǎng)至9億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為5%;其中天線調(diào)諧開(kāi)關(guān)的增長(zhǎng)勢(shì)頭更為強(qiáng)勁，從5億美元增長(zhǎng)至12億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為13%。

　　開(kāi)源證券研報(bào)認(rèn)為，全球射頻前端市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，2019年達(dá)170億美元。5G打開(kāi)行業(yè)天花板，手機(jī)單機(jī)射頻價(jià)值量大幅提高，5G 手機(jī)相比 4G 射頻前端價(jià)值量增加 40%，隨著5G手機(jī)放量，預(yù)計(jì)未來(lái)射頻前端規(guī)模仍將高速增長(zhǎng)，2023年達(dá)313億美元，2019-2023年CAGR達(dá)17%。

　　【中金公司(601995)、股吧】研報(bào)稱，維持卓勝微跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位539元。中金預(yù)測(cè)，卓勝微2021年歸母凈利潤(rùn)22.48億元，同比增長(zhǎng)109.55%。與此同時(shí)東吳證券(601555,股吧)也在研報(bào)中稱，預(yù)測(cè)卓勝微2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為20.18億元、28.27億元、36.13億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。