目前公司主要包含三大產(chǎn)品和服務(wù)，分別是智能投影產(chǎn)品、投影相關(guān)配件產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。

　　據(jù)西部證券研報(bào)分析，公司整機(jī)業(yè)務(wù)占比最高，同時(shí)以線上銷售渠道為主，為公司銷售渠道節(jié)省一大筆費(fèi)用。公司自研光機(jī)導(dǎo)入范圍擴(kuò)大，產(chǎn)品單位成本進(jìn)一步下降。

　　一、智能投影龍頭企業(yè)，品牌效應(yīng)鑄就穩(wěn)固城墻

　　產(chǎn)品技術(shù)不斷成熟，品牌口碑不斷傳播，產(chǎn)品銷量持續(xù)增長(zhǎng)，公司減少了大幅度的折價(jià)促銷，銷售額逐年上漲。2018年度、2019年度、2020年度和2021年Q1，公司營(yíng)業(yè)收入分別為16.59億元、21.16億元、28.28億元和8.15億元，公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)主要得益于：1）智能投影市場(chǎng)快速發(fā)展，推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)；2）公司專注于智能投影領(lǐng)域，產(chǎn)品體系不斷完善升級(jí)：經(jīng)過(guò)多年開發(fā)積累，目前公司已具備涵蓋光機(jī)設(shè)計(jì)、硬件電路設(shè)計(jì)及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的完整投影產(chǎn)品整機(jī)開發(fā)能力，同時(shí)具備較強(qiáng)的工業(yè)設(shè)計(jì)能力。

　　公司整機(jī)業(yè)務(wù)占比最高，當(dāng)前以線上銷售渠道為主，為公司銷售渠道節(jié)省一大筆費(fèi)用，未來(lái)公司將會(huì)采取少數(shù)品牌形象店+第三方渠道合作的方式推動(dòng)線下渠道發(fā)展。公司的營(yíng)收主要來(lái)自于整機(jī)產(chǎn)品和配件產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的收入占比近年來(lái)不斷增長(zhǎng)。2020年，公司整機(jī)產(chǎn)品收入占比達(dá)到了94.58%，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入占比在2017-2020由原本的0.47%增長(zhǎng)到了1.46%。公司的銷售模式主要以電商平臺(tái)入倉(cāng)、線上B2C為主，其中線上B2C銷售平臺(tái)主要包括天貓及淘寶、京東平臺(tái)、亞馬遜和官方商城。

　　公司自研光機(jī)導(dǎo)入范圍擴(kuò)大，產(chǎn)品單位成本進(jìn)一步下降。在公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)的毛利率最高，2017-2020年保持在80%以上，而公司的總體毛利率處于上升趨勢(shì)，由2017年度的19.07%上升到了2020年的31.63%。

　　公司毛利率、凈利率在同行業(yè)公司中屬于上游水平，疫情期間盈利能力逆勢(shì)增長(zhǎng)。2021年Q1，公司的毛利率水平為35.23%，高于同行業(yè)可比公司均值，凈利率水平為10.98%，高于其他可比公司并實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。一方面，疫情延續(xù)背景下，公司憑借線上化率較高的優(yōu)勢(shì)，對(duì)公司的業(yè)績(jī)具有明顯的拉動(dòng)作用；另一方面公司的光機(jī)自研比例不斷上升，產(chǎn)品制造成本在逐漸下降，提升了公司整體的毛利率和凈利率水平。

二、龍頭優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固，銷售渠道研發(fā)實(shí)力具有強(qiáng)大壁壘

　　公司2013年成立以來(lái)迅速成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)投影設(shè)備行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)品牌。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2016年和2017年公司出貨量分別位居國(guó)內(nèi)投影設(shè)備市場(chǎng)第四和第二，2018年公司出貨量首次位居中國(guó)投影設(shè)備市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額達(dá)13.2%；2019年及2020年公司出貨量繼續(xù)保持中國(guó)投影設(shè)備市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額分別達(dá)14.6%和18.10%。

　　公司智能微投出貨量市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先地位?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/688696/" target="_blank" title="極米科技(688696)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >極米科技(688696)、股吧】智能微投采用高功率LED光源，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年至2019年及2020年H1公司智能微投出貨量均位居國(guó)內(nèi)LED投影設(shè)備市場(chǎng)第一，市場(chǎng)份額分別達(dá)29.7%、26.3%、24.8%和30.0%。2017年至2019年公司智能微投市場(chǎng)份額有所下降，主要原因系隨著消費(fèi)級(jí)投影市場(chǎng)發(fā)展熱度提高，眾多新興品牌進(jìn)入導(dǎo)致行業(yè)頭部品牌市場(chǎng)份額被分散，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年至2019年國(guó)內(nèi)LED投影設(shè)備TOP5品牌合計(jì)市場(chǎng)份額分別為61.8%、52.1%和49.2%，整體亦有所下降。

　　公司激光電視采用激光光源，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年至2019年及2020年H1公司激光電視出貨量均分別位居國(guó)內(nèi)激光投影設(shè)備市場(chǎng)第七、第四、第四和第八，市場(chǎng)份額分別達(dá)3.4%、11.0%、9.4%和3.7%。

　　憑借出色的工業(yè)設(shè)計(jì)與產(chǎn)品體驗(yàn)，公司屢次獲得國(guó)際權(quán)威大獎(jiǎng)。截至2021年1月6日，公司共獲得31項(xiàng)國(guó)際權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)，涵蓋世界四大工業(yè)設(shè)計(jì)獎(jiǎng)項(xiàng)，包括德國(guó)紅點(diǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)獎(jiǎng)、德國(guó)iF設(shè)計(jì)獎(jiǎng)、日本GoodDesignAward和美國(guó)Idea設(shè)計(jì)獎(jiǎng)，同時(shí)多次獲得美國(guó)CES創(chuàng)新獎(jiǎng)。

　　鑒于智能投影行業(yè)較新，發(fā)展方向尚不清晰，我們現(xiàn)通過(guò)兩種途徑對(duì)其未來(lái)發(fā)展空間做出推測(cè)，第一，我們認(rèn)為智能投影未來(lái)或與TV形成配套，類似iPad與iPhone的關(guān)系；第二，我們認(rèn)為未來(lái)智能投影或會(huì)替代一部分TV滿足消費(fèi)群體的觀影需求。

　　根據(jù)小米2020年財(cái)報(bào)顯示其互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)客單價(jià)為60元，極米互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)客單價(jià)僅為28元，對(duì)比小米其還存在2倍以上發(fā)展空間，假設(shè)極米GMUI系統(tǒng)2030年MAU達(dá)到1880.35萬(wàn)，客單價(jià)達(dá)到182.5元，得到其空間為34.32億元。