【合肥百貨(000417)、股吧】并沒(méi)有積極擁抱新零售，而是采取了相對(duì)保守的方式，試圖依賴購(gòu)物卡來(lái)實(shí)現(xiàn)突破。

　　30年前，如果去一個(gè)城市旅游，當(dāng)?shù)氐陌儇洿髽鞘潜厝サ拇蚩c(diǎn)。然而，30年后，很多百貨大樓紛紛改制甚至倒閉，即便是曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限登陸A股的百貨公司，也大多業(yè)績(jī)平平。

　　雖然進(jìn)入了電商時(shí)代，但購(gòu)物卡并沒(méi)有從社會(huì)上消失，反而是有足夠大的生存空間，以至于線上電商企業(yè)也會(huì)發(fā)行購(gòu)物卡。

　　從某種意義上講，購(gòu)物卡是很多傳統(tǒng)零售企業(yè)重要的渠道之一。

　　線下零售沖擊多

　　2016年，新零售概念席卷而來(lái)，一部分傳統(tǒng)零售企業(yè)受到了阿里、騰訊的追捧。在資本的加持下，永輝超市（601933.SH）、大潤(rùn)發(fā)等零售巨頭開(kāi)始嘗試線上業(yè)務(wù)、O2O業(yè)務(wù)、配送上門(mén)等業(yè)務(wù)。

　　沒(méi)有受到資本青睞的傳統(tǒng)零售企業(yè)，則跌跌撞撞勉強(qiáng)維系經(jīng)營(yíng)。

　　不管是新零售還是傳統(tǒng)零售，到了2020年，線下零售行業(yè)都遇到了新冠疫情這個(gè)巨大的黑天鵝。

　　以合肥百貨（000417.SZ）為例，公司2020年在收到3200多萬(wàn)元政府補(bǔ)助的情況下，營(yíng)收較上年同期下滑41.97%，凈利潤(rùn)下滑14.13%。

　　8月14日，公司發(fā)布了2021年半年報(bào)，營(yíng)收從上年同期的31.91億元增加到32.29億元，增幅1.19%，基本上原地踏步；凈利潤(rùn)從上年同期的9617萬(wàn)元增加到1.38億元，增幅為43.9%。

　　考慮到2020年上半年的特殊情況，把公司半年報(bào)業(yè)績(jī)和2019年對(duì)比，營(yíng)收下滑幅度高達(dá)46%，這說(shuō)明公司的業(yè)務(wù)并沒(méi)有復(fù)蘇到疫情之前的水平。

　　對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，公司在半年報(bào)中稱：受社區(qū)團(tuán)購(gòu)等渠道分流影響，收入下滑影響本期利潤(rùn)。

　　筆者對(duì)上市公司多個(gè)行業(yè)進(jìn)行調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，隨著90后甚至00后逐漸成為消費(fèi)者主流群體，零售形式變化越來(lái)越大。年輕人不再熱衷于逛商場(chǎng)，除了傳統(tǒng)電商形式，直播帶貨也成為現(xiàn)在年輕人最喜歡的購(gòu)物方式之一。

　　這對(duì)傳統(tǒng)線下零售企業(yè)造成了巨大的沖擊，合肥百貨的營(yíng)收規(guī)模自2017年超過(guò)百億規(guī)模后，基本沒(méi)有新的突破。

　　合同負(fù)債原來(lái)放的是購(gòu)物卡

　　合肥百貨半年報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表顯示，公司的合同負(fù)債高達(dá)20.58億元。這些主要是公司銷售出去的購(gòu)物卡。

　　購(gòu)物卡余額的大小，預(yù)示著百貨大樓在當(dāng)?shù)叵M(fèi)者心目中的受歡迎程度。

　　2018年以后，合肥百貨執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將這類預(yù)收款改為通過(guò)合同負(fù)債核算。由于預(yù)收款項(xiàng)和合同負(fù)債中，除了極少部分的預(yù)收租金水電費(fèi)外，絕大多數(shù)是購(gòu)物卡。筆者對(duì)比了公司2012年以來(lái)的預(yù)收賬款和合同負(fù)債的情況，從中發(fā)現(xiàn)，隨著新經(jīng)濟(jì)形態(tài)的變化，購(gòu)物卡的余額在2018年開(kāi)始下滑。相對(duì)應(yīng)的，公司的營(yíng)收也幾乎同比例的降低。

　　對(duì)于傳統(tǒng)零售企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了坐以待斃，還有更好的方法嗎？

　　合肥百貨在財(cái)報(bào)中對(duì)行業(yè)形勢(shì)進(jìn)行了分析，在技術(shù)進(jìn)步與疫情影響下，零售業(yè)務(wù)持續(xù)向線上轉(zhuǎn)移，進(jìn)一步催化消費(fèi)近場(chǎng)化和線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，直播帶貨、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店受到行業(yè)重視。

　　迎接挑戰(zhàn)的主要模式，是依托購(gòu)物卡，打通線上線下支付場(chǎng)景，進(jìn)一步增強(qiáng)商品、服務(wù)附加值和客戶黏性。

　　應(yīng)該說(shuō)，這是一個(gè)務(wù)實(shí)的態(tài)度。和很多開(kāi)展線上業(yè)務(wù)，硬剛電商巨頭的傳統(tǒng)零售企業(yè)相比，公司采用了“保守療法”，相當(dāng)于犧牲了成長(zhǎng)性，來(lái)保障公司的穩(wěn)定性。

　　根據(jù)艾媒咨詢的數(shù)據(jù)，李佳琦和薇婭兩人2020年的總銷售額高達(dá)530億元人民幣，差不多相當(dāng)于八九個(gè)合肥百貨。

　　資金風(fēng)險(xiǎn)

　　不過(guò)，購(gòu)物卡作為一種預(yù)付費(fèi)卡，缺乏足夠的監(jiān)管機(jī)制，給上市公司、消費(fèi)者以及股民都帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2019年8月，合肥百貨發(fā)布公告，稱價(jià)值人民幣2億余元的儲(chǔ)值卡被兩名涉案人員內(nèi)外勾結(jié)盜出，至案發(fā)時(shí)仍有8522萬(wàn)余元未追回。其中一名為子公司的財(cái)務(wù)總監(jiān)，盜取周期從2013年延續(xù)到2017年。

　　類似的案件在行業(yè)里并不罕見(jiàn)。主要原因就是這種儲(chǔ)值形式的購(gòu)物卡，大多為零售企業(yè)自建系統(tǒng)，由企業(yè)自己的員工自行運(yùn)維，缺乏金融級(jí)別的管理和監(jiān)管能力，導(dǎo)致員工監(jiān)守自盜。

　　也許有人會(huì)問(wèn)，客戶消費(fèi)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)賬面預(yù)收款不夠了，不就發(fā)現(xiàn)了？

　　這是因?yàn)槠渲杏写罅康馁?gòu)物卡已經(jīng)成了無(wú)人認(rèn)領(lǐng)的“死卡”，20多億元的合同負(fù)債中，數(shù)以億計(jì)的資金因?yàn)橄M(fèi)者卡片遺忘丟失不再消費(fèi)，行業(yè)內(nèi)稱之為“資金沉淀”。而這些沉淀資金成了企業(yè)的“自留地”，成為一種特殊的盈利模式。

　　長(zhǎng)期無(wú)人消費(fèi)的“死卡”里的金額，一直掛在合同負(fù)債，能否可以轉(zhuǎn)入營(yíng)業(yè)收入呢？

　　還真有企業(yè)這么干過(guò)。

　　2018年12月，元祖股份（603886.SH）發(fā)布公告，稱將對(duì)部分消費(fèi)可能性極低的卡券進(jìn)行處理，在經(jīng)過(guò)相關(guān)評(píng)估之后，將它們轉(zhuǎn)為公司收入。

　　從邏輯上來(lái)看，這類購(gòu)物卡券確實(shí)變相成為企業(yè)的收入，但從法律角度來(lái)說(shuō)，如果哪天客戶翻出來(lái)卡片，還是可以兌換的。

　　和格力電器的曖昧關(guān)系

　　作為安徽境內(nèi)最大的百貨連鎖企業(yè)之一，理應(yīng)是各大品牌必爭(zhēng)之地。為了擴(kuò)大銷售，很多供應(yīng)商甚至不惜忍受零售企業(yè)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的賬期。

　　所以，當(dāng)合肥百貨賬面出現(xiàn)給供應(yīng)商的預(yù)付款的時(shí)候，就很讓人疑惑。

　　更讓人疑惑的，公司預(yù)付款項(xiàng)的第一大供應(yīng)商，是安徽盛世欣興格力貿(mào)易有限公司，賬面余額1.32億元，占全部預(yù)付款的40.48%左右。

　　2021年半年報(bào)中，公司披露的預(yù)付款項(xiàng)前五大供應(yīng)商中，合計(jì)占預(yù)付款比例71.87%。其中預(yù)付給美的經(jīng)銷商（合肥佳美電器銷售有限公司）的金額占預(yù)付款比例只有7.43%，預(yù)付給海爾經(jīng)銷商（重慶海爾家電銷售有限公司合肥分公司）的金額占預(yù)付款比例只有4.72%。

　　從數(shù)據(jù)上看，公司對(duì)格力的經(jīng)銷商格外偏愛(ài)。

　　安徽盛世欣興格力貿(mào)易有限公，這家供應(yīng)商從名字上看就有格力的影子，企查查顯示，該供應(yīng)商的大股東是北京盛世恒興格力國(guó)際貿(mào)易有限公司，而北京盛世恒興格力國(guó)際貿(mào)易有限公司的大股東，是北京明珠新興格力空調(diào)銷售有限公司，該公司的實(shí)控人，是徐自發(fā)。

　　格力電器的第二大股東叫京?；ヂ?lián)網(wǎng)科技發(fā)展有限公司，這家公司是由格力電器的經(jīng)銷商抱團(tuán)組建，大股東是河北格力電器營(yíng)銷有限公司。而格力電器在河北的經(jīng)銷商，正是徐自發(fā)家族控制，徐自發(fā)還曾任格力電器的董事。

　　除了2021年半年報(bào)預(yù)付給該供應(yīng)商余額較大外，在2020年半年報(bào)中，公司預(yù)付給安徽盛世欣興格力貿(mào)易有限公司的余額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄1.55億元。

　　往年半年報(bào)顯示，在2019年之前，公司對(duì)該供應(yīng)商的的預(yù)付款余額只有5000萬(wàn)-8000萬(wàn)元左右。

　　如果說(shuō)往年高溫天氣導(dǎo)致空調(diào)暢銷，拿重金去搶空調(diào)訂單還可以理解，但在格力電器銷售低迷的2020年，尤其是疫情下空調(diào)行業(yè)步履維艱的2020年上半年，還要支付如此巨額的預(yù)付款，除了利益輸送嫌疑，就很難有別的解釋了。

　　從直接的股權(quán)關(guān)系看，合肥百貨和格力電器毫無(wú)瓜葛，不算是關(guān)聯(lián)方。但據(jù)同花順iFind，合肥百貨的大股東是合肥建投，合肥建投投資了合肥芯屏產(chǎn)業(yè)投資基金，該基金又聯(lián)手格力電器投資了聞泰科技。

　　這就不難理解，合肥百貨“肥水不流外人田”，用不符合商業(yè)邏輯的大額預(yù)付款為格力電器“抬轎”，改善其業(yè)績(jī)和現(xiàn)金流。