銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國核建(601611.SH)“推薦”評級，預(yù)計(jì)21-23年EPS分別為0.55/0.63/0.71元/股，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為15.07/13.16/11.68倍。

　　事件：公司發(fā)布2021年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.44億元，同比增長29.11%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.57億元，同比增長33%，扣非凈利潤5.2億元，同比增長32.15%。

　　銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

　　業(yè)績平穩(wěn)增長。

　　2021H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入425.44億元，同比增長29.11%，主要系：1)任務(wù)儲備重組，各板塊收入增加;2)去年同期受疫情影響收入規(guī)模相對較低。2021H1公司在建國內(nèi)外核電機(jī)組共計(jì)18臺，其中國內(nèi)17臺、國外1臺?！叭A龍一號”進(jìn)入批量建設(shè)階段，漳州一期、昌江二期、太平嶺一期、三澳一期等核電項(xiàng)目建設(shè)安全、質(zhì)量、進(jìn)度受控，工程建設(shè)有序進(jìn)行，法國ITER項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)展順利。

　　公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.57億元，同比增長33%，扣非凈利潤5.2億元，同比增長32.15%2021H1公司毛利率和凈利率分別為8.15%和1.89%，同比分別變化-0.31pct和0.14pct，經(jīng)營性活動凈現(xiàn)金流為-35.03億元，較去年同期-26.58億元增加流出8.45億元，主要系：1)支付的工程款項(xiàng)同比增加;2)支付的職工薪酬同比增加10.8億元，本年度人力投入增加，同時去年同期享受疫情期間社保減免所致。截止2021年6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為83.58%，同比降低1.51pct。2021H1新簽合同額增長24%。

　　2021H1公司新簽合同額634億元，同比增長24%。

　　其中，在核電工程建設(shè)領(lǐng)域，公司新簽合同包括陸豐5、6號核島土建工程合同、三澳1、2號核島安裝工程合同、田灣7、8號核島土建工程合同、徐大堡3、4號核島土建工程合同;在工業(yè)與民用工程建設(shè)領(lǐng)域，公司成功地承接了濟(jì)南市章丘明水古城配套服務(wù)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目、安岳縣人民醫(yī)院城南新區(qū)醫(yī)院建設(shè)等項(xiàng)目。截至7月，公司新簽合同728.32億元，同比增長20.6%。其中，軍工工程新簽合同171.56億元，同比增長391.4%。核電工程新簽合同169.99億元，同比增長5.2%。工業(yè)與民用工程新簽合同386.77億元，同比下降5%。

　　非碳能源建設(shè)迎機(jī)遇。

　　“碳中和、碳達(dá)峰”目標(biāo)提出后，我國非碳能源，特別是核能發(fā)展迎來了新機(jī)遇。“十四五”及中長期，核能在我國清潔能源低碳系統(tǒng)中的定位將更加明確，核電建設(shè)有望按照每年6-8臺持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。公司核電建造能力全球領(lǐng)先，在國內(nèi)核電建設(shè)市場長期占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

　　城市更新市場空間大。

　　在“房住不炒”的定位下，房地產(chǎn)行業(yè)將逐漸從增量模式轉(zhuǎn)為存量模式發(fā)展，同時考慮到我國城市部分建筑時間久遠(yuǎn)，建筑標(biāo)準(zhǔn)已不符合當(dāng)前要求，未來城市更新蘊(yùn)藏較大市場空間。住建部預(yù)計(jì)舊改的整體投資規(guī)模超過4萬億元，目前，各地已陸續(xù)出臺了老舊小區(qū)改造三年行動計(jì)劃，住建部在廈門、廣州等15個城市啟動了城鎮(zhèn)老舊小區(qū)的改造試點(diǎn)，從細(xì)分市場看，軌道交通、地下空間、生態(tài)環(huán)保、電信設(shè)施有望成為增長最快的領(lǐng)域，公路、鐵路市場總量繼續(xù)維持高位。未來公司的工業(yè)與民用工程建設(shè)業(yè)務(wù)發(fā)展將受益。