一、白糖周期規(guī)律白糖作為一個(gè)強(qiáng)周期性期貨品種，素有三年三熊，六年一個(gè)周期的說法，其中產(chǎn)量對周期規(guī)律起著至關(guān)重要的作用。由于甘蔗宿根性，甘蔗種植一次，宿根可以生長三年。甘蔗本身對種植條件要求比較低，較易成活，一般而言第一年投入較大，后續(xù)兩年投入減少，因此即使糖價(jià)短期大幅下跌，蔗農(nóng)砍蔗轉(zhuǎn)種其他作物可能性也較低。因此對甘蔗而言，一旦蔗農(nóng)減少或增加甘蔗種植面積，將會(huì)對后三年產(chǎn)量影響較大，通常呈現(xiàn)三年增產(chǎn)、三年減產(chǎn)的規(guī)律性。作為一種農(nóng)產(chǎn)品，白糖和絕大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品一樣，具有需求量相對穩(wěn)定而供給隨年際變動(dòng)較大的特點(diǎn)，這就決定了影響白糖價(jià)格的因素主要集中在種植面積、天氣和國家政策等來自于供給方面的因素，而較少與經(jīng)濟(jì)景氣程度等需求方面的因素相關(guān)聯(lián)?！爱a(chǎn)量減少-價(jià)格上漲-種植面積增加-價(jià)格下跌-產(chǎn)量減少”，白糖市場運(yùn)行較為嚴(yán)格遵守“蛛網(wǎng)模型”。種植面積的增加導(dǎo)致產(chǎn)量增加，產(chǎn)量增加將會(huì)壓低白糖價(jià)格，從而降低農(nóng)戶種植積極性，最終導(dǎo)致種植面積的降低。隨著產(chǎn)量變動(dòng)，糖價(jià)也以3年為周期，牛熊轉(zhuǎn)換。

　　無論是從國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價(jià)或是從糖產(chǎn)量來看，白糖一個(gè)漲跌周期一般持續(xù)5-6年，期間期貨價(jià)格與產(chǎn)量周期呈嚴(yán)格的正相關(guān)。統(tǒng)計(jì)來看，自白糖期貨上市以來，牛市平均持續(xù)時(shí)間為2.5年，熊市為2.7年。牛市時(shí)間一般短于熊市，原因在于市場對于確定性追求，當(dāng)糖市處熊市期間，市場一般較為悲觀，因此熊市末期轉(zhuǎn)牛市一般需要確定性減產(chǎn)出現(xiàn)后才會(huì)展開上漲，一般在第二年一季度壓榨進(jìn)行才能確定，期價(jià)最低點(diǎn)往往出現(xiàn)在確定減產(chǎn)前期；而由牛市轉(zhuǎn)熊市的年份，價(jià)格高點(diǎn)一般在牛市當(dāng)年的中后期，市場預(yù)期增產(chǎn)時(shí)，未等實(shí)際確認(rèn)減產(chǎn)，出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮，市場將提前展開下跌。熊市中一般第一年單邊下跌，跌幅最大且最為流暢，其次是最后一年；牛市中漲的比較猛的是第二年和最后一年，第一年一般市場在對減產(chǎn)懷疑中走勢糾結(jié)，第二年確定減產(chǎn)后市場才會(huì)展開較為流暢的上漲，這一特征我們從白糖指數(shù)的走勢也可以明顯看出。

　　2021 上半年，國內(nèi)外糖價(jià)延續(xù)自 2020 年 4 月以來的漲價(jià)趨勢，國際原糖期貨價(jià)格自 9.37 美分/磅最高漲至 20.23 美分/磅，最大漲幅達(dá) 116%；國內(nèi)白糖期貨價(jià)格自 5199 元/噸最高漲至 5723 元/噸，區(qū)間最大漲幅 15%。

　　目前糖價(jià)正處于大周期中的上行周期，隨著糖價(jià)的上升，低迷幾年的糖企上升公司業(yè)績也會(huì)逐步向好，預(yù)計(jì)未來10-18個(gè)月迎來糖價(jià)的爆發(fā)。

　　二、【中糧糖業(yè)(600737)、股吧】之未來走勢

　　1）公司是國內(nèi)最大的食糖進(jìn)口貿(mào)易商之一，食糖業(yè)務(wù)年經(jīng)營量達(dá) 300 萬噸以上，占全國消費(fèi)總量的21%；2）在國內(nèi)有 70 萬噸/年的制糖能力；在國外自有 30 萬噸/年的制糖能力；3）在港口煉糖領(lǐng)域，上半年北海糖業(yè)“兩步法“項(xiàng)目按計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，將在今年投產(chǎn)運(yùn)營，屆時(shí)公司在港口煉糖能力將達(dá) 190 萬噸/年；同時(shí)公司擬建設(shè)曹妃甸精煉糖生產(chǎn)線，項(xiàng)目將在 2023 年達(dá)產(chǎn)，公司的煉糖產(chǎn)能將再度提升 15 萬噸/年。

三、南寧糖業(yè)之未來走勢

　　公司的主營產(chǎn)品白砂糖主要用于食品、醫(yī)藥、化學(xué)及生物工業(yè)。主要客戶包括海天味業(yè)、加多寶、娃哈哈等需求量大、信譽(yù)好的大型食品飲料企業(yè)和廣西鼎華商業(yè)股份有限公司等大型糖的專業(yè)經(jīng)銷商。報(bào)告期公司榨蔗量169.14萬噸，生產(chǎn)機(jī)制糖為23.19萬噸。