近日，金融IT服務(wù)商贏時(shí)勝（300377.SZ）發(fā)布半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，2021年上半年?duì)I業(yè)收入約4.46億元，同比增加19.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約1.94億元，同比增加280.12%；扣非凈利潤(rùn)下滑76.85%，為1054萬(wàn)元。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，贏時(shí)勝上半年的毛利率也出現(xiàn)下滑。更重要的是，其毛利率自2017年至2020年已經(jīng)連續(xù)下滑，分別為82.7%、79.94%、73.02%、71.62%。對(duì)此，贏時(shí)勝曾在回復(fù)監(jiān)管關(guān)注時(shí)表示主要因素為用工成本的增加。在人才競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，一方面是人工成本不可避免地增加，另一方面又是連年下滑的毛利率，公司該如何應(yīng)對(duì)？

　　成本大增、毛利率下滑

　　關(guān)于扣非凈利潤(rùn)大幅下滑的原因，贏時(shí)勝在財(cái)報(bào)中表示，主要原因包括人工成本大幅增長(zhǎng)。在面對(duì)金融科技復(fù)合型人才競(jìng)爭(zhēng)異常激烈的市場(chǎng)形勢(shì)下，公司加強(qiáng)招聘資源投入增加招聘技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)、實(shí)施等人員，同時(shí)公司采取調(diào)整薪酬等措施保持現(xiàn)有人才結(jié)構(gòu)以保證業(yè)務(wù)交付能力。此外，還包括其他因素如：計(jì)提員工股權(quán)激勵(lì)成本增長(zhǎng)；設(shè)立子公司拓展在智能數(shù)據(jù)服務(wù)、數(shù)字貨幣、碳中和等領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品及服務(wù)，現(xiàn)尚處于研發(fā)投入期, 報(bào)告期內(nèi)收入貢獻(xiàn)不顯著等。

　　與此同時(shí)，上半年贏時(shí)勝的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅下降98.5%至-9676.5萬(wàn)元。贏時(shí)勝方面同樣稱主要原因是支付的職工薪酬較上年同期增長(zhǎng)較大。

　　那么，贏時(shí)勝的薪酬支出具體是怎樣的？相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年公司支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金為3.55億元，較上年同期的2.4億元增長(zhǎng)了47.74%。而今年上半年計(jì)提2020年度實(shí)施的新一輪員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃成本費(fèi)用為1520.77萬(wàn)元，也直接導(dǎo)致了公司的管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。從主營(yíng)業(yè)務(wù)成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，人力成本占營(yíng)業(yè)成本的比重也由上年同期的70.34%上升至95.77%。

　　但值得注意的是，成本的大幅增長(zhǎng)也影響到了公司的毛利率水平。半年報(bào)顯示，贏時(shí)勝的毛利率再次下滑，分產(chǎn)品而言，定制軟件開(kāi)發(fā)和銷售下滑了3.16%，下滑至84.67%，服務(wù)費(fèi)收入下滑了12.08%，下滑至25.9%。

　　事實(shí)上，關(guān)于毛利率的下滑，此前深交所也曾向贏時(shí)勝下發(fā)2020年年報(bào)問(wèn)詢，由于2017~2020年公司的毛利率連續(xù)下滑，深交所要求贏時(shí)勝說(shuō)明毛利率持續(xù)下降的原因，以及所處行業(yè)是否存在不利變化及對(duì)公司經(jīng)營(yíng)、盈利能力的影響等。

　　彼時(shí)贏時(shí)勝方面回復(fù)表示，由于金融行業(yè)和客戶需求的結(jié)構(gòu)化變化對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)模式要求提高而帶來(lái)的項(xiàng)目模式相關(guān)實(shí)施人員、技術(shù)支持服務(wù)人員增加，以及金融科技行業(yè)從業(yè)人員的人才競(jìng)爭(zhēng)加劇，用工成本等進(jìn)一步攀升，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本也隨著增長(zhǎng)，導(dǎo)致毛利率出現(xiàn)一定幅度的下降。

　　關(guān)于人力成本增加的必要性，贏時(shí)勝通過(guò)半年報(bào)表示，人才資源是企業(yè)的重要資源，而市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越表現(xiàn)為高素質(zhì)人才的競(jìng)爭(zhēng)，為此采取了一些激勵(lì)約束措施。未來(lái)，若公司不能在人才引入和培養(yǎng)方面獲得持續(xù)的積累，就有可能面臨市場(chǎng)地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的下降。

　　也就是說(shuō)，未來(lái)對(duì)于人才的激勵(lì)等很有可能將持續(xù)下去。但面對(duì)連年下滑的毛利率，公司又將如何應(yīng)對(duì)？對(duì)此，贏時(shí)勝相關(guān)負(fù)責(zé)人并未正面回復(fù)。

　　存壞賬風(fēng)險(xiǎn)

　　金融科技業(yè)務(wù)之外，贏時(shí)勝也被供應(yīng)鏈、保理等金融業(yè)務(wù)所“拖累”。半年報(bào)中提到，公司應(yīng)收賬款余額較大，存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。截至2021年上半年，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為8.31億元，占期末總資產(chǎn)的比例為26.36%。同時(shí)，2018年至2020年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.44次、1.03次、1.18次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降。

　　值得注意的是，贏時(shí)勝運(yùn)營(yíng)保理業(yè)務(wù)的子公司——上海贏保商業(yè)保理有限公司的大客戶江蘇鴻軒生態(tài)農(nóng)業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江蘇鴻軒”）法定代表人于2020年9月被上海市紀(jì)律檢查委員會(huì)帶走協(xié)助調(diào)查，處于失聯(lián)中，相關(guān)保理業(yè)務(wù)1.43億元的回款受到影響。

　　2021年2月，贏時(shí)勝與江蘇鴻軒的保理糾紛開(kāi)庭審理，但截至目前尚未出具結(jié)果。半年報(bào)顯示，目前按欠款方歸集的期末余額前五名應(yīng)收賬款情況中，江蘇鴻軒以11.89%的占應(yīng)收賬款期末余額合計(jì)數(shù)比例排列第一位，且由于贏時(shí)勝判斷此逾期的應(yīng)收款項(xiàng)收回的可能性不大，按賬面余額全額100%計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備。

　　此外，贏時(shí)勝運(yùn)營(yíng)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的子公司——上海贏量信息科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“上海贏量”），其代采購(gòu)業(yè)務(wù)的客戶永達(dá)集團(tuán)旗下公司，也因資金鏈斷裂，未按期向上海贏量及其子公司支付應(yīng)收款項(xiàng)。2021年4月，上海贏量的債券申報(bào)審核已經(jīng)完成，但截至目前，“永達(dá)系”淇縣永達(dá)食業(yè)及其子公司合并破產(chǎn)重整相關(guān)方案尚未出臺(tái)，破產(chǎn)重組管理人對(duì)贏時(shí)勝申報(bào)的債權(quán)金額尚在認(rèn)定過(guò)程中。

　　除了承擔(dān)壞賬風(fēng)險(xiǎn)之外，贏時(shí)勝計(jì)劃已久的定增事項(xiàng)也受到牽連。具體而言，贏時(shí)勝2019年9月便審議通過(guò)了《關(guān)于公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案的議案》等，公司擬向特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)14800萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)15.64億元。該事項(xiàng)于2020年6月被中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深交所受理。

　　然而，2020年7月，贏時(shí)勝收到了深交所的定增審核問(wèn)詢，要求其說(shuō)明供應(yīng)鏈子公司客戶失聯(lián)的相關(guān)事件。后續(xù)贏時(shí)勝也對(duì)定增金額等進(jìn)行了調(diào)整。但最終定增事項(xiàng)依舊于2020年11月流產(chǎn)。

　　定增的撤回是否會(huì)對(duì)公司形成一定影響呢？對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，僅考慮定增項(xiàng)目自身而言，前期是需要做較多準(zhǔn)備工作的，具體包括項(xiàng)目的考察立項(xiàng)、外部金融服務(wù)的支出、與監(jiān)管部門的溝通等。而定增項(xiàng)目撤回后，一系列前期工作均無(wú)法獲得回報(bào)，從成本上是有一定消耗的。

　　出于眾多考慮，贏時(shí)勝方面也表示，控股子公司的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)和商業(yè)保理業(yè)務(wù)收回應(yīng)收款后不再開(kāi)展新業(yè)務(wù)，也將變更相關(guān)子公司營(yíng)業(yè)范圍，并通過(guò)法律手段等方式有序收縮和終止供應(yīng)鏈金融，公司計(jì)劃于2021年底全面退出類金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域。值得關(guān)注的是，在供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)剝離后，公司是否計(jì)劃重啟定增？對(duì)此，贏時(shí)勝相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，若有相關(guān)事項(xiàng)的進(jìn)展，將按照信披標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)公告按時(shí)對(duì)外披露。