易定宏、伍景玉夫婦再推資本運(yùn)作，或是再次謀求華圖教育曲線上市，但能否成功存在不確定性。

　　截至10月22日要約收購(gòu)的最后期限還有7個(gè)交易日，【華圖山鼎(300492)、股吧】（300492.SZ）尚未披露大股東要約收購(gòu)的相關(guān)事項(xiàng)。

　　截至10月13日，華圖山鼎的收盤價(jià)為51.30元/股，已經(jīng)超過要約收購(gòu)價(jià)48.32元/股。

　　華圖山鼎從事的主要業(yè)務(wù)為建筑工程設(shè)計(jì)及相關(guān)咨詢服務(wù)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。近10年，其實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）在0.20億元左右低位徘徊。2015年上市以來，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)顯得更為糟糕。

　　三季報(bào)顯示，今年前9個(gè)月，華圖山鼎實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過2倍，但也只有520萬元。

　　根據(jù)華圖山鼎披露的要約收購(gòu)事項(xiàng)，易定宏、伍景玉夫婦計(jì)劃選取職業(yè)教育作為業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃。而這，被市場(chǎng)解讀為華圖教育再謀上市。

　　華圖教育上市之路頗為坎坷。A股IPO、港股IPO、借殼上市等，均未成行。

　　前三季凈利增逾2倍仍僅520萬

　　一直備受市場(chǎng)關(guān)注的華圖山鼎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)依然難看。

　　10月12日晚間，華圖山鼎披露了2021年第三季度報(bào)告。今年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2570.55萬元，同比下降16.13%，凈利潤(rùn)158.80萬元，同比下降63.31%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）只有24.18萬元，同比下降94.08%，均為快速下降。

　　雖然第三季度業(yè)績(jī)下滑幅度較大，但今年前三季度與去年同期相比，還是有點(diǎn)起色。

　　前三季度，華圖山鼎實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.82億元，同比下降4.96%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為519.75萬元、360.16萬元，同比分別增長(zhǎng)231.92%、13.42%。雖然凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了2.32倍，也不過520萬元。

　　今年一二季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.24億元、0.32億元，同比分別變動(dòng)4.37%、-0.99%。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為0.01億元、0.02億元，同比變動(dòng)110.71%、-47.40%?？鄯莾衾麧?rùn)變動(dòng)與凈利潤(rùn)大體相當(dāng)。

　　在今年四季度，華圖山鼎是否有驚人表現(xiàn)暫無從知曉，從過去經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均沒有亮點(diǎn)。

　　值得一提的是，今年前三季度520萬元凈利潤(rùn)中，公司的利息收入為195.74萬元。由此足可以說明，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力較弱。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，早在2011年，華圖山鼎（當(dāng)時(shí)為山鼎設(shè)計(jì)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.76億元、凈利潤(rùn)0.32億元。2012年至2014年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.94億元、2.27億元、2.02億元，環(huán)比變動(dòng)幅度不大。同期凈利潤(rùn)分別為0.35億元、0.42億元、0.26億元，2014年出現(xiàn)明顯下降。

　　2015年至2020年的6年，也就是上市后，華圖山鼎實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.85億元、1.58億元、1.50億元、2.16億元、2.14億元、1.25億元，波動(dòng)明顯，整體處于低位，且不及上市之前的2013年。同期，這6年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為0.27億元、0.20億元、0.21億元、0.27億元、0.21億元、0.14億元，除了2020年出現(xiàn)明顯下滑外，其余年度幾乎是原地踏步。

　　綜上，2011年至2020年的10年，無論是營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)，華圖山鼎均在低位徘徊。唯一讓人有些意外的是，公司沒有出現(xiàn)年度虧損。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，2015年上市以來，其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為1.35億元。

　　正是這樣糟糕的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，引發(fā)了大股東賣殼想法。

　　2019年，山鼎設(shè)計(jì)曾籌劃賣殼華圖教育，如果順利完成，公司將成為創(chuàng)業(yè)板被借殼第一股。不過，最終，這一愿望未能實(shí)現(xiàn)。

　　華圖教育再謀上市仍存變數(shù)

　　華圖山鼎的大股東要約收購(gòu)可能存在貓膩，其背后，可能隱藏著再推華圖教育上市計(jì)劃。

　　根據(jù)公告，今年8月15日，華圖山鼎收到控股股東華圖投資就本次要約收購(gòu)事項(xiàng)編制的要約收購(gòu)報(bào)告書摘要，華圖投資擬向除收購(gòu)人以外的華圖山鼎全體股東發(fā)出部分要約收購(gòu)，要約收購(gòu)股份數(shù)量為2921.61萬股，占華圖山鼎總股本的比例為20.71%（占扣除已回購(gòu)股份后總股本的比例為20.80%），要約收購(gòu)價(jià)格為48.32元/股。

　　以此計(jì)算，華圖投資需要拿出14億元真金白銀。

　　目前，華圖投資持有華圖山鼎30.08%股權(quán)，如果本次要約收購(gòu)順利完成，華圖投資最多將合計(jì)持有華圖山鼎7164.81萬股股份，占華圖山鼎總股本的50.80%。

　　記者發(fā)現(xiàn)，本次要約收購(gòu)有點(diǎn)詭異。

　　單就收購(gòu)價(jià)格而言，本次要約收購(gòu)給出的價(jià)格僅為48.32元/股，低于收購(gòu)方案披露前8月13日華圖山鼎收盤價(jià)49.76元/股，方案披露后，股價(jià)一度達(dá)到61.79元/股。隨后，股價(jià)雖有所回落，但均在48元上方。10月13日，其收盤價(jià)為51.30元/股，大幅高于收購(gòu)價(jià)。

　　根據(jù)收購(gòu)價(jià)常規(guī)判斷，中小投資者可能不會(huì)將所持股份出售。有一種可能，那就是華圖投資已經(jīng)跟相關(guān)股東協(xié)商好了。

　　三季報(bào)顯示，華圖山鼎前十大股東持股比合計(jì)達(dá)76.82%，其中，原實(shí)際控制人車璐、袁歆直接間接合計(jì)持有35.22%股權(quán)。

　　市場(chǎng)猜測(cè)，本次華圖投資的要約收購(gòu)，是否是華圖投資與車璐、袁歆等已經(jīng)協(xié)商好了的游戲。

　　作為華圖山鼎原實(shí)際控制人，2019年，華圖山鼎上市滿三年后，車璐、袁歆便萌生退意，二人通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+放棄表決權(quán)”的方式讓出控制權(quán)。正是這一次，華圖投資獲得30%股權(quán)，易定宏、伍景玉因此入主華圖山鼎。

　　這一次華圖投資要約收購(gòu)，是否就是車璐、袁歆再次撤退的一次巧妙安排？

　　值得一提的是，易定宏、伍景玉一直在夢(mèng)想推動(dòng)華圖教育進(jìn)入資本市場(chǎng)。此前，曾嘗試過A股IPO、港股上市，曾計(jì)劃借殼華圖山鼎，均未成功。

　　入主華圖山鼎，被市場(chǎng)解讀為易定宏、伍景玉的一個(gè)曲線策略。

　　在本次要約收購(gòu)的報(bào)告中，華圖投資提及，近年來，伴隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深入、房地產(chǎn)宏觀政策調(diào)控的持續(xù)與國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的升級(jí)導(dǎo)向，上市公司所處的建筑設(shè)計(jì)行業(yè)增速放緩，疊加全球新冠疫情影響，上市公司的建設(shè)工程設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展受阻、業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定程度下滑。華圖投資擬通過本次要約收購(gòu)增加在上市公司中持有的股份比例，進(jìn)一步鞏固控制權(quán)，并可利用自身優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，選取職業(yè)教育領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)發(fā)展方向?yàn)樯鲜泄咎峁┵Y源支持，以實(shí)現(xiàn)拓展職業(yè)教育領(lǐng)域或其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域的多元化發(fā)展。

　　這一說法被市場(chǎng)解讀為再次謀求華圖教育上市，只是，愿望能否實(shí)現(xiàn)，難以判斷。

　　在“雙減”政策的大背景下，華圖教育雖然主營(yíng)職業(yè)教育，但將面臨更加激烈競(jìng)爭(zhēng)。隨著教培巨頭都轉(zhuǎn)型職教之時(shí)，華圖教育會(huì)表現(xiàn)出足夠的競(jìng)爭(zhēng)力嗎？