2021-10-12光大證券股份有限公司趙乃迪,吳裕對(duì)【奧來(lái)德(688378)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：蒸發(fā)源及發(fā)光材料向好助業(yè)績(jī)大增，新業(yè)務(wù)深化OLED業(yè)務(wù)版圖》，本報(bào)告對(duì)奧來(lái)德給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為71.97元。

　　奧來(lái)德(688378)

　　事件：10月11日晚，公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。2021年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45~1.50億元，同比增長(zhǎng)307.78%~321.84%，扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.20~1.24億元，同比增長(zhǎng)312.42%~321.84%。

　　蒸發(fā)源設(shè)備及有機(jī)發(fā)光材料共同向好，公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)

　　受益于報(bào)告期內(nèi)公司有機(jī)發(fā)光材料和蒸發(fā)源設(shè)備銷售的明顯提振，公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。2021年第三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)單季度歸母凈利潤(rùn)4,447~4,947萬(wàn)元，2020年第三季度公司單季度虧損-623萬(wàn)元，同比大幅扭虧。公司是唯一一家能夠自主開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用于高世代的高性能線性蒸發(fā)源的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，完全打破了國(guó)外的技術(shù)壁壘，解決了國(guó)內(nèi)6代AMOLED產(chǎn)線的“卡脖子”技術(shù)問(wèn)題。目前公司已向京東方、TCL華星、維信諾、天馬等國(guó)內(nèi)面板生產(chǎn)企業(yè)的6代AMOLED生產(chǎn)線供應(yīng)蒸發(fā)源設(shè)備。隨著OLED面板產(chǎn)能進(jìn)一步向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，公司蒸發(fā)源設(shè)備的市場(chǎng)占有率有望持續(xù)提升。

　　oled發(fā)光材料方面，公司經(jīng)過(guò)多年研發(fā)投入，已成為國(guó)內(nèi)最大的OLED終端材料生產(chǎn)商之一。同時(shí)公司也持續(xù)與下游客戶進(jìn)行行業(yè)技術(shù)交流，與京東方、維信諾、TCL華星等國(guó)內(nèi)知名OLED面板廠商保持密切的合作關(guān)系。公司IPO募投項(xiàng)目中“年產(chǎn)10噸AMOLED用高性能發(fā)光材料項(xiàng)目”（總投資6億元，使用募投資金4.59億元）預(yù)計(jì)于2023年達(dá)產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)銷售收入8.03億元，實(shí)現(xiàn)稅后利潤(rùn)1.63億元。

　　布局封裝材料及柔性PI，深化公司OLED業(yè)務(wù)版圖

　　除蒸發(fā)源設(shè)備外，公司同時(shí)布局有封裝材料項(xiàng)目和柔性PI項(xiàng)目。目前公司的封裝材料已經(jīng)通過(guò)了【和輝光電(688538)、股吧】的產(chǎn)線測(cè)試，成為和輝光電封裝材料國(guó)內(nèi)首家合格供應(yīng)商。此外，公司的柔性PI項(xiàng)目也已進(jìn)入產(chǎn)線測(cè)試階段，新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化也在有序推進(jìn)過(guò)程中。隨著公司持續(xù)且高強(qiáng)度的研發(fā)投入，公司在OLED領(lǐng)域內(nèi)的產(chǎn)品品質(zhì)和覆蓋面也在不斷提升。

　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：受益于蒸發(fā)源設(shè)備和OLED發(fā)光材料銷售提振，公司2021前三季度業(yè)績(jī)同比大幅提高。伴隨公司主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)份額的逐步提升、在建產(chǎn)能的逐步擴(kuò)產(chǎn)和新增業(yè)務(wù)的逐步投放，公司未來(lái)發(fā)展將持續(xù)向好。我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為1.85（上調(diào)22.5%）、2.63（上調(diào)32.2%）和3.68（上調(diào)67.3%）億元，仍維持“買入”評(píng)級(jí)。