2021年11月4日【玉馬遮陽(300993)、股吧】（300993）發(fā)布公告稱：長江證券李金寶、長城證券濮陽、華西證券唐爽爽、盤京投資馬欣于2021年11月3日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問：建筑遮陽材料協(xié)會預(yù)計2019年國內(nèi)功能遮陽市場空間193億,其中有多少是面向海外市場的?預(yù)計2025年市場規(guī)模達(dá)到500億元,對應(yīng)復(fù)合增速達(dá)到17%,主要增量來源于國內(nèi)還是國外?

　　答：根據(jù)國內(nèi)三家上市公司披露的數(shù)據(jù)來看，海外市場的銷售占比均在2/3左右。預(yù)計2025年的市場增量主要還是來源于海外，海外市場占比較高的市場格局將會延續(xù)，最近幾年不會發(fā)生大的變化。

　　問：碳中和能否提升行業(yè)需求?遮陽產(chǎn)品滲透率是否已經(jīng)到較高水平?

　　答：公司生產(chǎn)的功能性遮陽材料屬于國家發(fā)展改革委等部門制定的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄（2016版）》中“7節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)”之“7.1高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)”之“7.1.7綠色建筑材料”。同時，國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》亦將綠色節(jié)能建筑材料列為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品。在《建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展“十三五”規(guī)劃》《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄（2016版）》《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等政策文件中，均鼓勵使用綠色材料，加快建筑節(jié)能改造。中央兩辦最近發(fā)布的《關(guān)于推動城鄉(xiāng)建設(shè)綠色發(fā)展的意見》，大力倡導(dǎo)綠色裝修，鼓勵使用綠色建材。公司所生產(chǎn)的功能性遮陽新材料是集遮陽、節(jié)能和環(huán)保等多功能于一體，還可兼具阻燃、抗菌、防污、除甲醛、防靜電、防水拒油等特殊功能的新型綠色材料。公司所處行業(yè)符合國家科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的方向，屬于國家重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。因此，碳中和政策對功能性遮陽材料將會形成利好。在國內(nèi)，功能性遮陽產(chǎn)品的滲透率還比較低，根據(jù)遮陽協(xié)會的數(shù)據(jù)分析，2019年滲透率為3.1%；預(yù)計2025年滲透率為4.3%。從中國遮陽協(xié)會數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)遮陽產(chǎn)品滲透率還處于較低水平。

　　問：功能遮陽產(chǎn)品相比于布藝窗簾的優(yōu)勢?成本,售價,性能上的優(yōu)勢?

　　答：功能遮陽產(chǎn)品相比于布藝窗簾的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下三個方面：性能優(yōu)勢：防火、防曬、防紫外線、抗菌、拒油、除甲醛；成本優(yōu)勢：用料少，適用于批量自動化生產(chǎn)，人工成本較低；使用優(yōu)勢：可隨意調(diào)節(jié)光線強(qiáng)弱，占用空間小，不用清洗，應(yīng)用范圍廣。

　　問：中國建筑遮陽協(xié)會預(yù)計2019年布藝窗簾,功能遮陽產(chǎn)品的市場規(guī)模分別為5910億元,193億元,功能遮陽規(guī)模遠(yuǎn)小于布藝窗簾的原因?

　　答：功能遮陽產(chǎn)品在國內(nèi)還屬于推廣初期，且布藝產(chǎn)品進(jìn)入市場較早，大眾受布藝產(chǎn)品傳統(tǒng)觀念的影響較大，對功能遮陽產(chǎn)品的認(rèn)知度較低，功能遮陽產(chǎn)品進(jìn)入市場較晚，但隨著時代的變遷，綠色環(huán)保觀念的提升，以玉馬遮陽為體表的功能遮陽產(chǎn)品廠商的快速崛起，功能性遮陽產(chǎn)品的滲透率將會逐步提升。

　　問：功能遮陽產(chǎn)品下游需求中房地產(chǎn),公共建筑,商業(yè)建筑的比例?房地產(chǎn)的占比是否明顯利于布藝窗簾房地產(chǎn)需求的占比?

　　答：這個比例還沒有途徑獲取。目前，國內(nèi)公裝市場的滲透率明顯高于家裝市場，住宅性房地產(chǎn)中布藝窗簾占比較高。但隨著綠色環(huán)保概念的深入，布藝產(chǎn)品的有序替代，功能遮陽產(chǎn)品的市場占有率會穩(wěn)步提高。

　　問：國際遮陽產(chǎn)品廠商龍頭規(guī)模大概在什么水平?是否明顯高于國內(nèi)的龍頭?

　　答：HunterDouglasGroup是一家集遮陽面料與成品生產(chǎn)為一體的綜合性企業(yè)，2019年度營收為36.86億美金，約合250億人民幣；SergeFerrari主要產(chǎn)品為陽光面料，2019年度營收為1.90億歐元，約合15億人民幣。從以上數(shù)據(jù)來看，國外廠商的規(guī)模明顯優(yōu)于國內(nèi)廠商規(guī)模。

　　問：公司相比于國內(nèi),國際功能遮陽龍頭的優(yōu)劣勢?

　　答：技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，引領(lǐng)市場；產(chǎn)品品類豐富，可以滿足客戶個性化的需求和一站式采購；品牌優(yōu)勢，中國馳名商標(biāo)，中國遮陽新材料創(chuàng)新示范基地；各項財務(wù)指標(biāo)良好，具有較強(qiáng)的盈利能力。國際優(yōu)勢：性價比較高，響應(yīng)速度快。公司是國內(nèi)最早進(jìn)入國內(nèi)遮陽行業(yè)的企業(yè)，未來，隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)張，公司的龍頭地位將充分顯現(xiàn)。

　　問：限電限產(chǎn)對公司產(chǎn)量,在建項目的影響?

　　答：公司不是重點監(jiān)控的高耗能企業(yè)。且現(xiàn)有電力消耗尚未達(dá)到原有項目的設(shè)計規(guī)模，加之公司也有一定量的光伏發(fā)電能力，本輪限電限產(chǎn)對公司的生產(chǎn)經(jīng)營沒有影響。

　　問：海運費目前處于高位,對公司出口業(yè)務(wù)的影響?

　　答：海外運費目前降幅在20%左右，但相對于往年來說，海外運費還處于高點，公司外銷實行FOB離岸價，對外銷客戶還是有一定的影響。目前公司的發(fā)貨正常，但發(fā)出商品受國際航運運力的影響，客戶的收貨時間有所延長。

　　問：后續(xù)如何開拓國內(nèi)外市場?

　　答：在完善省會級城市銷售布局的基礎(chǔ)上，延伸拓展地級市的布局；優(yōu)先在長三角、珠三角地區(qū)建立銷售辦事處及物流倉庫。國外拓展：在鞏固原有國家銷售份額的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴(kuò)大空白國家及地區(qū)市場的銷售開發(fā)。

　　問：募投產(chǎn)能投放進(jìn)度?后續(xù)產(chǎn)能投放規(guī)劃?

　　答：截至2021年9月30日，公司募投項目高分子復(fù)合遮陽材料擴(kuò)產(chǎn)項目的投資進(jìn)度及工程進(jìn)度接近60%，預(yù)計2022年底募投擴(kuò)產(chǎn)項目可完全投產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將增長50%以上。

　　問：與同行相比,公司毛利率較高,增速較快的原因?

　　答：①公司成本優(yōu)勢明顯，公司與主要供應(yīng)商均有多年的穩(wěn)定合作關(guān)系，上游原材料供應(yīng)充足，價格公允；公司資金充裕，根據(jù)原材料波動規(guī)律，公司適時進(jìn)行了一定量的策略采購，攤簿了原材料的平均價格；技改方面持續(xù)不斷的投入和工藝改進(jìn)，生產(chǎn)效率持續(xù)提高，質(zhì)量損失持續(xù)下降，攤簿了生產(chǎn)成本。②公司產(chǎn)品的款式、功能、結(jié)構(gòu)新穎，引領(lǐng)行業(yè)潮流，處于市場前端，品質(zhì)優(yōu)良，具有較高的性價比，市場認(rèn)可度較高，較高的新產(chǎn)品成果轉(zhuǎn)化率貢獻(xiàn)了較高的毛利。③公司采用差異化的自主定價模式，主要結(jié)合市場需求、市場價格、市場競爭程度，產(chǎn)品的差異化程度，產(chǎn)品質(zhì)量及客戶要求，目標(biāo)市場消費水平等多種因素確定產(chǎn)品報價，并以之為基礎(chǔ)與客戶協(xié)商確定最終的銷售價格，較多的創(chuàng)新產(chǎn)品具有一定的產(chǎn)品定價權(quán)。

　　問：公司三種主要產(chǎn)品毛利率差異的原因?可調(diào)光產(chǎn)品毛利率最高的原因是因為最高端?

　　答：遮光面料屬于市場競爭較為充分的產(chǎn)品，附加值較其他產(chǎn)品而言相對較低，產(chǎn)品毛利率受原材料波動影響較大，售價較低；陽光面料因工藝的特殊性，具有尺寸穩(wěn)定、耐候性強(qiáng)、色牢度高等多種優(yōu)越性能，生產(chǎn)工序較傳統(tǒng)遮光面料復(fù)雜，對生產(chǎn)工藝要求較高，具有一定技術(shù)壁壘，因為具有內(nèi)外遮陽的共性，使用范圍廣，尤其是戶外遮陽的售價更高，因此毛利率相對較高?？烧{(diào)光面料因其在遮光、調(diào)光、功能等方面的優(yōu)勢，售價較高，該產(chǎn)品為公司最早推向市場，引領(lǐng)著整個行業(yè)潮流，且具有一定的自主定價權(quán)，因此毛利率較高。

　　問：后續(xù)毛利率能維持在第三季度水平上嗎?明年收入,利潤目標(biāo)?

　　答：根據(jù)目前狀況，原材料價格基本趨于穩(wěn)定且有下降趨勢；今年的第二輪提價將從第四季度收效；銷售環(huán)節(jié)側(cè)重較高毛利產(chǎn)品的銷售。因此，第四季度的毛利能夠保持在第三季度水平。明年的收入、利潤目標(biāo)將會有持續(xù)增長。

　　問：公司今年的用電成本有上升嗎?

　　答：沒有。

　　問：目前的股價,非常適合做股權(quán)激勵,公司有這方面的打算嗎?

　　答：前期公司在股權(quán)激勵方面進(jìn)行了一些咨詢，根據(jù)您的提議，我們會充分考慮。

　　玉馬遮陽主營業(yè)務(wù)：功能性遮陽材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售

　　玉馬遮陽2021三季報顯示，公司主營收入3.75億元，同比上升45.12%；歸母凈利潤1.07億元，同比上升46.17%；扣非凈利潤1.04億元，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.41億元，同比上升48.03%；單季度歸母凈利潤4232.71萬元，同比上升87.83%；單季度扣非凈利潤4142.26萬元，負(fù)債率5.07%，投資收益175.84萬元，財務(wù)費用-397.88萬元，毛利率44.13%。