2022年1月7日【玉馬遮陽(300993)、股吧】（300993）發(fā)布公告稱：中信證券肖昊 李維、中歐基金許崇晟、申萬宏源劉爽、煜德投資蔡建軍 劉云鵬、華融基金張洪磊、南方天辰基金代星、北京和聚投資麥?zhǔn)繕s于2022年1月5日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問：目前該行業(yè)空間情況,國內(nèi)外市場情況如何?

　　答：根據(jù)歐洲遮陽組織2018年發(fā)布的信息，目前歐洲遮陽行業(yè)從業(yè)人員超過50萬人，年銷售額超過500億歐元，約合4000億人民幣。2019年度，HunterDouglasGroup營收為36.86億美金，約合250億人民幣；SergeFerrari營收為1.90億歐元，約合15億人民幣。在歐洲、美洲、澳大利亞等發(fā)達國家與地區(qū)功能性遮陽產(chǎn)品已經(jīng)得到消費者的廣泛認(rèn)可，市場相對成熟，市場占有率達70%以上，且遮陽產(chǎn)品屬于家居消費品，進入了建材家居超市，消費者使用更換周期為3—5年。根據(jù)中國遮陽協(xié)會資料，2019年國內(nèi)遮陽行業(yè)規(guī)模為193億元，2025年將達到500億元，CAGR達17%。國內(nèi)功能性遮陽行業(yè)起步較晚，集中度較為分散，企業(yè)規(guī)模相對較小，功能性遮陽企業(yè)TOP3公司合計市場份額占比很少。和發(fā)達國家及地區(qū)橫向比較仍處在較低水平，隨著節(jié)能環(huán)保概念的提升，綠色建材的推廣應(yīng)用，功能性遮陽產(chǎn)品的市場占有率將會大幅提升。隨著公司規(guī)模的快速擴張，公司的行業(yè)龍頭地位將更加凸顯。

　　問：公司客戶類型情況?

　　答：公司絕大部分客戶為成品加工商，占比2/3左右；小部分客戶為貿(mào)易商，產(chǎn)品通過貿(mào)易商進入到成品加工商環(huán)節(jié)，貿(mào)易商客戶占比1/3左右。

　　問：功能性遮陽面料較布藝面料的優(yōu)勢主要在哪里?

　　答：布藝產(chǎn)品僅有遮光功能，難清洗、占用空間大、裝配困難、成本高，性價比較低；功能性遮陽產(chǎn)品功能齊全，使用范圍廣，可滿足不同的消費需求，可靈活調(diào)節(jié)光線強度、裝配簡單、綜合成本較低。

　　問：隨著募投項目進度的加快,公司產(chǎn)能有幅度的提升,對于未來產(chǎn)能消化,公司有擔(dān)憂嗎?

　　答：功能性遮陽產(chǎn)品在國內(nèi)市場目前處于認(rèn)識的初級階段，隨著國內(nèi)市場的推廣及客戶認(rèn)知的提升和消費偏好的升級，國內(nèi)市場的需求將會迅速增長，目前該行業(yè)TOP3公司（玉馬遮陽、【西大門(605155)、股吧】、先鋒新材）合計市場份額占比很少?，F(xiàn)公司產(chǎn)能飽和，產(chǎn)品供不應(yīng)求，海外市場在手訂單3-5個月左右，目前公司的現(xiàn)有產(chǎn)能還不足以滿足不斷增長的市場需求，公司完全有能力消化未來產(chǎn)能。

　　問：2021年公司產(chǎn)能利用率,產(chǎn)品訂單情況如何?

　　答：2021年初至今，公司產(chǎn)能利用率已經(jīng)飽和，公司產(chǎn)品在手訂單目前遮光面料維持在2-3個月左右；可調(diào)光面料維持在4個月左右；陽光面料維持在4-5個月左右，公司產(chǎn)品供不應(yīng)求，因此公司正加快募投項目建設(shè)進度，爭取早日投產(chǎn)達效，擴大公司產(chǎn)品市場覆蓋率和占有率。

　　問：公司募投項目產(chǎn)能釋放情況如何?

　　答：公司募投項目包括高分子復(fù)合遮陽材料擴產(chǎn)項目和遮陽用布生產(chǎn)線技術(shù)升級改造項目，募投項目產(chǎn)能2021年預(yù)計釋放20%-30%；2022年預(yù)計釋放30%-40%；2023年預(yù)計釋放40%-50%。

　　問：公司內(nèi)外銷產(chǎn)品占比,未來內(nèi)外銷比例規(guī)劃如何?

　　答：功能性遮陽產(chǎn)品在歐美等經(jīng)濟發(fā)達國家是建筑遮陽的主流，市場較為成熟，普及率和更換率很高，市場滲透率高達70%。公司外銷產(chǎn)品占比2/3左右。在國內(nèi)市場目前對功能性遮陽產(chǎn)品處于認(rèn)識的初級階段，處于導(dǎo)入期，目前僅在大型公共建筑，如：辦公大樓、高檔酒店、商場超市等公用場所有部分應(yīng)用；民用市場方面，如：家居場所才剛剛有應(yīng)用，市場滲透率很低，因此，國內(nèi)市場訂單量較小且較為分散。公司內(nèi)銷產(chǎn)品占比1/3左右。預(yù)計一定時期內(nèi)，公司內(nèi)外銷的占比仍將維持在1/3和2/3這個格局。下步，公司的銷售將采取國內(nèi)滲透，國外拓展戰(zhàn)略，即：在國內(nèi)完善省會級城市銷售布局的基礎(chǔ)上，延伸拓展地級市的布局，并優(yōu)先在長三角、珠三角地區(qū)建立銷售辦事處及物流倉庫；在國外鞏固原有國家銷售份額的基礎(chǔ)上，繼續(xù)擴大空白國家及地區(qū)市場的銷售開發(fā)。

　　問：如何開拓國際市場?

　　答：目前公司的產(chǎn)品銷售雖然已經(jīng)有70多個國家和地區(qū)，但許多國家仍屬空白。因此，國外市場的銷售規(guī)劃主要表現(xiàn)為以下四個方面：①鞏固提升公司原有海外客戶資源，進一步提升其銷量并大力拓展空白國家市場的銷售；②針對海外不同市場，研發(fā)創(chuàng)新不同品類新品，填補市場空白；③加大現(xiàn)有產(chǎn)品滲透率，提高市場覆蓋率和占有率；④大力拓展海外交通遮陽領(lǐng)域（比如房車）市場的銷售工作。⑤通過在海外開設(shè)子公司的形式，拓展及延伸銷售渠道。

　　問：未來該行業(yè)是否會出現(xiàn)低價競爭局面?

　　答：目前我國建筑遮陽行業(yè)競爭格局中，參與競爭的企業(yè)形成了三個層級明顯的梯隊。第一梯隊企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較大，產(chǎn)品質(zhì)量及口碑均屬國內(nèi)上乘水平，擁有先進的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備，研發(fā)實力雄厚，面向中高端市場，保持著較高的毛利率，主要有玉馬遮陽、西大門、先鋒新材等幾家公司；第二梯隊企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量低于第一梯隊，生產(chǎn)規(guī)模中等，技術(shù)水平較低，產(chǎn)品種類較少，毛利率處于中等水平；第三梯隊為數(shù)量眾多的作坊式企業(yè)，規(guī)模較小、質(zhì)量較低，產(chǎn)品主要供應(yīng)國內(nèi)低端市場，以價格競爭為主要競爭方式。公司涉足該行業(yè)較早，產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)比較成熟，產(chǎn)品系列豐富，而且產(chǎn)品研發(fā)能力強，一直引領(lǐng)行業(yè)潮流，公司已形成了多項技術(shù)專利，掌握著多項關(guān)鍵工藝，隨著公司上市及募投項目的達產(chǎn)，公司在行業(yè)內(nèi)的頭部效應(yīng)將會更加凸顯，公司的綜合競爭力將會進一步得到提升，公司的自主定價權(quán)將會進一步加強，公司在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位將更加穩(wěn)固。未來，公司將走創(chuàng)新引領(lǐng)和中高端市場拓展戰(zhàn)略，規(guī)避低端市場的價格競爭。

　　問：公司是否考慮行業(yè)上下游整合計劃?

　　答：公司將專注于功能性遮陽材料的經(jīng)營，不斷致力于功能性遮陽面料的研發(fā)創(chuàng)新，穩(wěn)妥推進企業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴張，打造具有國際競爭力的功能性遮陽面料供應(yīng)商。目前沒有考慮上下游整合的計劃。

　　問：公司是否有股權(quán)激勵計劃?

　　答：前期公司在股權(quán)激勵方面進行了一些咨詢，我們會充分考慮。

　　問：預(yù)計明年的訂單量,毛利率的穩(wěn)態(tài)水平是多少?

　　答：從目前的在手訂單、與客戶的交流及對市場的綜合研判分析，國內(nèi)外對功能性遮陽產(chǎn)品的需求還是持續(xù)旺盛，預(yù)測明年的出口市場相對比較樂觀，公司的外銷量將會保持持續(xù)增長態(tài)勢。國內(nèi)市場隨著消費者對功能性遮陽產(chǎn)品在功能、結(jié)構(gòu)、款式、性價比等方面認(rèn)識的提高，市場需求也將會有大幅度的增長。隨著公司募投擴產(chǎn)項目的投產(chǎn)，將大幅提升公司的產(chǎn)能，技改項目的實施也將使生產(chǎn)效率明顯提高，同時將加速新品的成果轉(zhuǎn)化，伴隨著原材料價格的穩(wěn)中趨降及公司產(chǎn)品價格的提升，預(yù)計明年的毛利率將會保持在較高水平。