2022-01-12東吳證券股份有限公司蘇立贊,錢佳興對(duì)【派克新材(605123)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《軍用航發(fā)和導(dǎo)彈鍛件受益行業(yè)高景氣，民用領(lǐng)域積極拓展快速發(fā)展》，本報(bào)告對(duì)派克新材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為113.6元。

　　派克新材(605123)

　　投資要點(diǎn)

　　專注于高端鍛造領(lǐng)域，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于國(guó)防和電力等領(lǐng)域： 公司專注于金屬鍛件領(lǐng)域，具備較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)和制造能力， 擁有完整鍛件制造流程，可加工多種金屬材料，具備跨行業(yè)、多規(guī)格、大中小批量等多種類型業(yè)務(wù)的承接能力。 公司產(chǎn)品用于航空航天、電力、石化等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域， 與國(guó)內(nèi)外眾多大型優(yōu)質(zhì)客戶形成了穩(wěn)固的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，客戶包括中國(guó)航發(fā)、航天科技、航天科工、航空工業(yè)、上海電氣等國(guó)內(nèi)各領(lǐng)域龍頭企業(yè)， 以及英國(guó)羅羅、日本三菱電機(jī)、德國(guó)西門子等國(guó)際高端裝備制造商。

　　作為航空發(fā)動(dòng)機(jī)和導(dǎo)彈核心配套供應(yīng)商，有望持續(xù)受益于“十四五” 軍工領(lǐng)域高景氣： 航空航天鍛件業(yè)務(wù)是公司第一大利潤(rùn)來(lái)源， 2018-2021H1， 其營(yíng)收占比由 16.57%提升至 38.97%，毛利占比由 28.93%提升至 58.92%。 作為國(guó)內(nèi)航空航天等高端領(lǐng)域環(huán)形鍛件龍頭企業(yè)，公司具有較強(qiáng)的裝備、工藝和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品覆蓋在役及在研階段的多個(gè)型號(hào)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、多個(gè)型號(hào)運(yùn)載火箭和導(dǎo)彈、 海軍艦艇用某型號(hào)燃?xì)廨啓C(jī)等，有望持續(xù)受益于“十四五”期間軍工領(lǐng)域高景氣。

　　公司加強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代等高端產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓，民品有望保持較快發(fā)展： 公司持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓，在重點(diǎn)發(fā)展軍品業(yè)務(wù)的同時(shí)，民用領(lǐng)域積極向商用航空、核電、進(jìn)口替代等高端產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓。 在商用航空領(lǐng)域， 公司和羅羅、 GE 航空分別簽訂了 11 年和 5 年的長(zhǎng)協(xié)，協(xié)議覆蓋多種暢銷機(jī)型，并首次將鈦合金風(fēng)扇機(jī)匣的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到中國(guó)市場(chǎng)； 在核電領(lǐng)域， 公司積極參與四代核電產(chǎn)品研發(fā)，實(shí)現(xiàn)部分關(guān)鍵組件的國(guó)產(chǎn)化批量供貨， 目前已取得民用核安全設(shè)備制造許可證， 未來(lái)將加大力度投入民核產(chǎn)品的研發(fā)等； 公司還重點(diǎn)開(kāi)發(fā)光伏、水電等清潔能源領(lǐng)域。 隨著公司積極向高端產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓，民品有望保持較快增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 基于公司鍛件業(yè)務(wù)發(fā)展前景， 我們預(yù)計(jì)公司 2021-2023 年歸母凈利潤(rùn)分別為 2.70 億元、 3.73 億元和 5.01 億元， EPS 分別為 2.50 元、 3.45 元和 4.64 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 46 倍、 33 倍和 24 倍，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。