引子：

　　2022年是國企改革三年行動收官之年，國企改革有望成為2022年確定性較高的投資主線。

　　在剛過去的2021年的最后一天，【深康佳A(000016)、股吧】（000016.SZ）發(fā)布公告稱近日完成了易平方的工商變更登記，并收到全部28億元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

　　易平方原是康佳集團(tuán)旗下獨立運營子公司，并是集團(tuán)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的運營主體。通過本次交易，康佳完成對易平方的二次資本化運作，引入了多元化的戰(zhàn)略投資者。

　　這是康佳集團(tuán)改革及轉(zhuǎn)型的里程碑事件。2022年時逢國企改革三年行動收官之年，康佳集團(tuán)打響了收官的第一槍。

　　引入多元化戰(zhàn)投，邁入成長新階段

　　易平方主要從事跨屏跨場景文娛系統(tǒng)服務(wù)，面向智能電視等多場景跨屏終端提供一系列內(nèi)容與應(yīng)用服務(wù)，是物聯(lián)網(wǎng)時代下國內(nèi)領(lǐng)先的跨場景商業(yè)和內(nèi)容服務(wù)商。

　　經(jīng)過康佳集團(tuán)六年時間的培育，易平方已形成了海量用戶沉淀和良好內(nèi)容生態(tài)，并成為OTT行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。截止最新數(shù)據(jù)，易平方的“易柚”智慧系統(tǒng)在中國市場累計覆蓋家庭用戶逾1.9億，抖屏短視頻數(shù)量已達(dá)到1800萬條，月新增數(shù)量在120萬條以上，單人日均使用時長達(dá)到了125分鐘，日人均VV量達(dá)到224個；“易聚屏”聚焦于跨場景廣告營銷平臺，實現(xiàn)商旅、景區(qū)、社區(qū)和辦公場景等多場景的融合與貫通。

　　易平方的商業(yè)價值和發(fā)展?jié)摿Σ谎远鳌Ｔ?020年，易平方已錄得收入5.9億元，凈利潤1.3億元；2021年上半年其營收達(dá)2.3億元；凈利潤達(dá)9648萬元。

　　而本次交易，是易平方第二次引入戰(zhàn)略投資者。早在2018年末，康佳集團(tuán)已經(jīng)對易平方進(jìn)行資本化運作，通過混改引進(jìn)戰(zhàn)略投資者阿里巴巴。本次的資本化運作更加徹底與全面，引入了更加多元化的戰(zhàn)略投資者（包括16位新加入的戰(zhàn)略投資者），將使易平方在項目落地、技術(shù)成熟、國資背景、內(nèi)容平臺上具備更強(qiáng)的優(yōu)勢。

　　當(dāng)前，僑易對其持股35.0%，成為第一大股東。僑易是華僑城資本旗下的100%全資公司，這體現(xiàn)了華僑城集團(tuán)對易平方的全力支持。

　　筆者預(yù)計，憑此易平方將得以進(jìn)一步共享央企信用、行業(yè)資源以及運營經(jīng)驗。此外，華僑城集團(tuán)將與易平方在多個領(lǐng)域進(jìn)入更深入的合作。在智慧景區(qū)方面，華僑城擁有亞洲第一的文旅資源，能為易平方帶來90個景區(qū)及1.5億主流消費人群的全面賦能；在社區(qū)方面，華僑城集團(tuán)的高檔社區(qū)覆蓋100萬優(yōu)質(zhì)用戶以及年覆蓋超2億白領(lǐng)人群的辦公場景。

　　其次，康佳集團(tuán)仍保留了25.7766%的股權(quán)，系易平方的第二大股東?？导炎鳛樯钲谑准覡I收過百億的企業(yè)，在消費電子領(lǐng)域具備深厚的領(lǐng)導(dǎo)地位，覆蓋中國市場大量的消費電子終端，將為易平方提供龐大的用戶基數(shù)以及成熟的科技生態(tài)平臺。

　　此外，新戰(zhàn)略投資者陣營中包括直轄市、市、 區(qū)一級的政府基金，將有利于公司在各地實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)落地，并獲得政策扶持；還包括CCTV旗下與廣東電視臺旗下的牌照方，易平方有望獲得牌照背書和業(yè)務(wù)、技術(shù)等方面支持；還有中國最主流、最年輕的“Z時代社區(qū)”嗶哩嗶哩（上?；秒姡?，可帶來豐富的內(nèi)容與大量的用戶。

　　筆者認(rèn)為，引入各種背景的新戰(zhàn)略投資者，以及深化與原戰(zhàn)略投資者的合作，有利于為易平方整合多維度的資源。此次引戰(zhàn)將為易平方的發(fā)展加入了更強(qiáng)勁的發(fā)展引擎，推動公司在技術(shù)進(jìn)步、內(nèi)容擴(kuò)展、市場開拓等方面加速釋放潛力，打開中長期向上發(fā)展的空間。

　　混改成效顯著，迸發(fā)企業(yè)活力

　　值得注意的是，通過本次資本運作，易平方有望成為OTT行業(yè)首家A股上市公司。

　　這直接為深康佳A帶來可觀的現(xiàn)金流以及投資收益。

　　根據(jù)公告，70%股權(quán)估值約28億元，對應(yīng)轉(zhuǎn)讓稅后利得約18億元。本次交易將顯著優(yōu)化康佳集團(tuán)資產(chǎn)配置，改善負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低運營壓力，增加融資渠道及方式，并為集團(tuán)帶來一個提供充沛現(xiàn)金流的產(chǎn)業(yè)板塊。

　　康佳集團(tuán)仍持有的25.7766%股權(quán)將作為長期股權(quán)投資。由于更多戰(zhàn)略投資者的加持，以及更加市場化的機(jī)制，易平方將迸發(fā)出更大的活力，并進(jìn)一步提升自身的互聯(lián)網(wǎng)變現(xiàn)能力。眾所周知，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)具備高增長彈性和高毛利彈性，這將給康佳集團(tuán)帶來可觀的投資收益。

　　而從長期的角度而言，易平方有著更深遠(yuǎn)的意義。

　　易平方處于OTT這個充滿發(fā)展?jié)摿Φ馁惖馈TT是指通過Internet 公用網(wǎng)絡(luò)接受視頻服務(wù)，主要連接流媒體。近年來，流媒體視頻與 OTT開始成為智慧大屏行業(yè)的重要變革力量。OTT的模式具備得天獨厚的優(yōu)勢，具備持續(xù)生長的動力，因此市場已經(jīng)進(jìn)入爆發(fā)的前夕。

　　借著行業(yè)資源積累，以易平方為代表的從屬于TV龍頭的OTT平臺首先迅速崛起，用戶數(shù)增長銳不可當(dāng)，成為大屏媒體增長驅(qū)動力。

　　康佳早于2015年察覺到OTT發(fā)展機(jī)會，進(jìn)行前瞻布局。當(dāng)時，康佳集團(tuán)成立了互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)部，以易平方作為該事業(yè)部的主體，開始向“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)型。在易平方發(fā)展的過程中，康佳發(fā)揮集團(tuán)的領(lǐng)先優(yōu)勢，傾斜行業(yè)資源，推動易平方與騰訊、愛奇藝、優(yōu)酷等頭部內(nèi)容提供商以及咪咕、優(yōu)朋等特色內(nèi)容提供商深度合作，共同深度開發(fā)平臺、打造內(nèi)容生態(tài)，并推動軟硬件深度融合，孵化出一個優(yōu)秀的頭部龍頭。

　　2018年，康佳對易平方的培育初見成效，被國資委評選為國企改革“雙百行動”企業(yè)，作為深入推進(jìn)國企綜合改革的“樣板”?！半p百行動”有三條評選標(biāo)準(zhǔn)：有較強(qiáng)代表性，即推薦企業(yè)主營業(yè)務(wù)突出，資產(chǎn)具有一定規(guī)模，在行業(yè)發(fā)展中具有較強(qiáng)影響力；有較大發(fā)展?jié)摿?，即是深化改革與經(jīng)營發(fā)展形勢較好的核心骨干企業(yè)；還要有較強(qiáng)改革意愿。

　　易平方被評為“雙百企業(yè)”，證明康佳集團(tuán)具備培育競爭力業(yè)務(wù)的能力。易平方成為了康佳集團(tuán)核心業(yè)務(wù)，也成為這個老牌龍頭轉(zhuǎn)型升級“擔(dān)當(dāng)”。

　　另外，本次資本運作對華僑城集團(tuán)亦具備深遠(yuǎn)意義。央企華僑城集團(tuán)是康佳集團(tuán)的大股東，直接和間接持有康佳29.999997％股權(quán)。華僑城集團(tuán)一直大力支持康佳集團(tuán)的轉(zhuǎn)型升級。多年以來，華僑城給予康佳集團(tuán)管理層充分自主權(quán)，并通過定增、委貸等方式提供有力的資金支持。

　　康佳集團(tuán)不負(fù)厚望，成為國企改革的先鋒部隊。易平方是康佳集團(tuán)邁向科技與實業(yè)平臺的重要步伐，將促使華僑城產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展趨向平衡協(xié)調(diào)，并提升華僑城整體實力。

　　原康佳集團(tuán)董事局主席劉鳳喜，被任命為華僑城集團(tuán)有限公司黨委副書記、董事、總經(jīng)理，說明華僑城集團(tuán)充分肯定康佳集團(tuán)在國企改革上具有的潛力和作用。

　　康佳集團(tuán)作為標(biāo)桿，已推動自身的改革進(jìn)入深水區(qū)。筆者認(rèn)為，在2022年康佳集團(tuán)逐漸進(jìn)入改革的收獲期。

　　進(jìn)入改革深水區(qū)，發(fā)揮龍頭標(biāo)桿作用

　　康佳作推進(jìn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)二次資本化運作，是國有企業(yè)改革進(jìn)入新階段的重要決策。

　　在過去多年以來，康佳持續(xù)進(jìn)行各種改革把公司做大做強(qiáng)，通過大膽地試、大膽地闖，放大國有資本的功能。

　　在管理體制方面，集團(tuán)通過開啟高管全球化競聘、完善激勵機(jī)制、全面推進(jìn)混改等手段提升運營效率；在資本運作方面，康佳持續(xù)推動混改進(jìn)程。僅2018年一年，集團(tuán)在四大業(yè)務(wù)組群中推進(jìn)混改模式，共混改各級子公司就達(dá)17家，易平方就在其列。

　　在打造以科技創(chuàng)新為驅(qū)動的平臺型公司的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，集團(tuán)還計劃推動旗下已實施混改的子公司獨立上市。康佳集團(tuán)曾向外界表示：“公司一直密切跟蹤境內(nèi)外上市的相關(guān)政策法規(guī)，并積極研究科創(chuàng)板上市條件。在滿足條件的情況下，公司將積極推進(jìn)控股或參股公司在海外或科創(chuàng)板上市?！?/p>

　　據(jù)悉，已實施混改的子公司會是首選。這些公司包括易平方、開開視界、毅康科技、新飛電器和康佳新材料等。像易平方的二次資本化，使其具備獨立上市的可能，正是康佳劍指優(yōu)質(zhì)子公司上市的舉措。

　　同樣在2021年年末，康佳集團(tuán)參股的【天源環(huán)保(301127)、股吧】在深交所正式發(fā)行上。天源環(huán)保是一家專業(yè)從事垃圾滲濾液及高難度污廢水處理的環(huán)境綜合治理服務(wù)商龍頭，主要提供垃圾滲濾液及污廢水治理的工藝設(shè)計、設(shè)備加工、裝備集成、工程施工、運營服務(wù)等一體化解決方案。天源環(huán)保的上市，加上易平方二次資本化正式落地，宣告著進(jìn)入2022年，康佳改革進(jìn)程在加速。

　　除了易平方以外，筆者還關(guān)注到集團(tuán)于2021年8月公告其擬在國有產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓毅康科技11.7%股權(quán)。毅康科技亦是優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，被康佳集團(tuán)收購后開啟了加速成長。2020年，毅康科技實現(xiàn)營收32.7億元、凈利潤3.3億元；2021年上半年實現(xiàn)營收9.9億元、凈利潤1.3億元。2021年，毅康科技被納入山東省公布的503家重點上市后備企業(yè)名單，并成為煙臺市40家重點上市后備企業(yè)之一，將享受上市服務(wù)綠色通道，上市指日可待。

　　一方面，加快推動旗下子公司分拆獨立上市的舉措，讓相關(guān)業(yè)務(wù)得到資本更大的支持，相關(guān)人員也能獲得更大的股權(quán)激勵，使企業(yè)迸發(fā)出更大的活力。另一方面，康佳集團(tuán)積累了很多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，分拆上市將提升運營資產(chǎn)的估值走向市場化，從而帶來康佳集團(tuán)價值的重估。

　　但更重要的是，這有助于康佳聚集資源助科技轉(zhuǎn)型提速，從而有利于夯實科技創(chuàng)新的核心競爭力、維護(hù)集團(tuán)長期戰(zhàn)略的穩(wěn)定性。這對集團(tuán)深化混合所有制改革的長遠(yuǎn)發(fā)展有著重要意義。

　　目前通過一系列轉(zhuǎn)型和運作，康佳集團(tuán)從傳統(tǒng)電子制造到向半導(dǎo)體、新消費電子、科技園區(qū)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局，通過增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈縱深優(yōu)勢，逐步發(fā)展成為平臺化的科技企業(yè)。

　　近年來，康佳轉(zhuǎn)型成效逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提高。集團(tuán)連續(xù)四年登榜《財富》雜志中國企業(yè)500強(qiáng)。2021年上半年，康佳集團(tuán)延續(xù)穩(wěn)定較快增長態(tài)勢，營業(yè)收入較上年同期增長24.46%，凈利潤同比增長25.62%，出色地完成了國有資產(chǎn)保值增值的任務(wù)。

　　可以看到，康佳在“雙百行動” 和混合所有制改革的試點上取得了良好的成效，為日后其他國企的改革提供了良好的經(jīng)驗示范。

　　結(jié)語

　　2017年-2019年，是國企改革試點逐漸轉(zhuǎn)向延展期；而2020年-2022年是一個新的三年期，這是國企改革全面鋪開期，重心是總結(jié)和推廣過往國企改革經(jīng)驗，圍繞企業(yè)制度、監(jiān)管體制、經(jīng)濟(jì)布局等內(nèi)容繼續(xù)深入改革。

　　時間進(jìn)入到2022年，國企改革三年行動即將收官。此時，國企完成改革目標(biāo)的預(yù)期明確，改革紅利集中釋放，國企改革有望成為確定性較高的投資主線。深康佳A作為先行者與標(biāo)桿，值得投資者關(guān)注。