公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.3億元，同比增長(zhǎng)12.1%；歸母凈利潤(rùn)6.92億元，同比增長(zhǎng)23.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)5.7億元，同比增長(zhǎng)15.85%。其中21Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.4億元，同比增長(zhǎng)20.8%；歸母凈利潤(rùn)1.96億元，同比下滑10.11%；扣非后歸母凈利潤(rùn)1.73億元，同比增長(zhǎng)5.56%。

　　投資要點(diǎn)

　　Q4收入高增長(zhǎng)，技術(shù)服務(wù)與設(shè)備業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)力

　　21Q4公司收入12.4億元，創(chuàng)下單季度歷史新高，較去年同期增長(zhǎng)20.8%，環(huán)比Q3增長(zhǎng)57%，預(yù)計(jì)是技術(shù)服務(wù)與設(shè)備業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量，技術(shù)服務(wù)與設(shè)備業(yè)務(wù)21Q1/Q2/Q3分別同比增長(zhǎng)48.2%/26.2%/20.7%，預(yù)計(jì)Q4繼續(xù)發(fā)力，主要是非道路機(jī)械國(guó)四法規(guī)實(shí)施帶來(lái)新增檢測(cè)項(xiàng)目以及新能源&智能網(wǎng)聯(lián)檢測(cè)逐步放量拉動(dòng)研發(fā)性檢測(cè)需求。

　　Q4毛利率維持高位，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比+5.6%

　　2021年全年公司毛利率為33.6%，同比+2.88pct，其中21Q4毛利率36.4%，維持高位，同比-2.47pct，環(huán)比-3.31pct，預(yù)計(jì)是研發(fā)性檢測(cè)占比有所提升。由于21Q4毛利率下降、其他收益減少以及減值增加，導(dǎo)致扣非后歸母凈利潤(rùn)增速僅5.6%，低于收入增速。

　　擁抱變革時(shí)代，擴(kuò)充新能源車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)檢測(cè)產(chǎn)能

　　2021年11月公司與蘇州高新(4.660, -0.06, -1.27%)區(qū)簽訂《投資合作協(xié)議》，擬投資20億元建設(shè)中國(guó)汽研華東基地，該基地主要建設(shè)新能源車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)研發(fā)測(cè)試和檢測(cè)能力，內(nèi)容包括新能源汽車(chē)整車(chē)和三電研發(fā)測(cè)試能力以及車(chē)載軟件、智能座艙、無(wú)線(xiàn)通信、電氣架構(gòu)等檢測(cè)能力。項(xiàng)目建成后將全面提升公司在核心汽車(chē)產(chǎn)業(yè)集群華東地區(qū)的技術(shù)服務(wù)實(shí)力，滿(mǎn)足新能源車(chē)和智能網(wǎng)聯(lián)檢測(cè)業(yè)務(wù)需求。

　　盈利預(yù)測(cè)及估值

　　公司是汽車(chē)法規(guī)性檢測(cè)稀缺標(biāo)的，獲得政府全面授權(quán)的國(guó)內(nèi)六大汽車(chē)檢測(cè)中心之一，擁有領(lǐng)先同行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和設(shè)備。汽車(chē)平臺(tái)化造車(chē)使車(chē)型換代周期縮短，新車(chē)數(shù)量和推出速度較以前大幅提升，法規(guī)性檢測(cè)將受益；同時(shí)，排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)和汽車(chē)品質(zhì)要求的提升帶來(lái)的檢測(cè)項(xiàng)目和研發(fā)性檢測(cè)需求的增長(zhǎng)，電動(dòng)智能化的進(jìn)程將加速智能網(wǎng)聯(lián)檢測(cè)需求的釋放，公司將全面受益于電動(dòng)智能化時(shí)代。預(yù)計(jì)公司21-23年收入依次為38.3/43.2/49.1億元，YOY分別為12.13%/12.75%/13.64%，歸母凈利潤(rùn)依次為6.9/8.1/9.5億元，YOY依次為23.86%/17.75%/16.81%，對(duì)應(yīng)PE24.52/20.83/17.83倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。