2022-01-19安信證券股份有限公司馬良,郭旺對【立昂微(605358)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《全年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)有望帶動硅片需求成長》，本報告對立昂微給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為155.00元，當(dāng)前股價為119.93元，預(yù)期上漲幅度為29.24%。

　　立昂微(605358)

　　事件： 公司發(fā)布 2021 年年度業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計 2021 年年度歸母凈 利 潤 為 5.9 億 元 至 6.4 億元，同比增長 192.14 至 216.90%；預(yù)計扣非歸母凈利潤為 5.47 億元至 5.97 億元，同比增長 264.20%至297.49%。

　　Q4 業(yè)績延續(xù)高增長，盈利能力持續(xù)提高： 公司全年歸母凈利潤同比大增， 主要受益于國家政策扶持、半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加快以及清潔能源、新能源汽車、智能經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動的下游需求持續(xù)增加。報告期內(nèi)公司銷售訂單飽滿，產(chǎn)能不斷釋放，主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅提升；同時通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 適時提高產(chǎn)品售價，使得公司營收同比大幅增長，盈利能力顯著提升。從 Q4 單季度來看，此次業(yè)績預(yù)告歸母凈利潤指引中值為 2.11 億元，同比增長 197.18%，環(huán)比增長 8.21%； 扣非歸母凈利潤指引中值為 1.98 億元，同比增長 235.59%，環(huán)比增長4.21%， Q4 業(yè)績預(yù)計延續(xù)高增長趨勢。 另外， 考慮到公司新增產(chǎn)能逐漸釋放，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步凸顯，疊加產(chǎn)品價格提高， 未來盈利能力有望持續(xù)提高。

　　晶圓廠新增產(chǎn)能逐步釋放，有望帶動上游硅片需求成長：在半導(dǎo)體市場高景氣帶動下，晶圓廠紛紛大幅擴(kuò)產(chǎn)，提高資本開支，其中臺積電在最新的業(yè)績說明會上表示，預(yù)計 2022 年資本開支在 400 億美元~440 億美元之間，同比增長 33%到 47%。隨著晶圓廠新增產(chǎn)能逐步進(jìn)入釋放期，有望帶動上游硅片需求大幅提高。 近期，半導(dǎo)體硅片行業(yè)龍頭廠商信越化學(xué)、臺勝科、勝高 (SUMCO)等相繼在業(yè)績說明會上表示，預(yù)計最快明年下半年、最遲 2023 年起，大尺寸半導(dǎo)體硅片就將供不應(yīng)求。 根據(jù) SEMI， 預(yù)計 2021 年全球硅片出貨增幅將達(dá)13.9%至 140 億平方英寸，預(yù)計 2022 年/2023 年/2024 年出貨量增幅達(dá)6.4%/4.6%/2.9%至 148.96/155.81/160.33 億平方英寸，半導(dǎo)體硅片市場需求有望迎來持續(xù)成長。

　　12 寸硅片國產(chǎn)替代空間廣闊，公司新增產(chǎn)能順利釋放： 在目前，全球半導(dǎo)體硅片大部分被海外公司壟斷， 特別是在 12 英寸硅片領(lǐng)域，國內(nèi)大部分需要依賴進(jìn)口，國產(chǎn)替代存在巨大空間。 根據(jù)公告， 公司6 英寸、 8 英寸硅片產(chǎn)能已充分釋放， 12 英寸硅片已實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)銷售， 技術(shù)能力已覆蓋 14nm 以上技術(shù)節(jié)點邏輯電路， 并且功率器件及圖像傳感器件覆蓋客戶所需技術(shù)節(jié)點且已大規(guī)模出貨。截止 2021年 11 月， 公司 12 英寸硅片產(chǎn)品建成的產(chǎn)能為 2 萬片/月， 2021 年底達(dá)到 15 萬片/月的產(chǎn)能。 隨著 12 寸新增產(chǎn)能的陸續(xù)釋放， 公司有望持續(xù)受益行業(yè)高景氣及國產(chǎn)替代趨勢。

　　功率器件景氣高漲，射頻芯片發(fā)展迅速: 在功率器件方面，根據(jù)公告，公司車規(guī)級功率器件芯片、光伏用旁路二極管控制芯片產(chǎn)銷量大幅提升，并且肖特基 芯片、 MOS 芯片的訂單量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了實際最大產(chǎn)能。隨著募投項目產(chǎn)能的逐步釋放，公司功率器件收入有望延續(xù)高增長。在射頻芯片上， 根據(jù)公告，公司射頻芯片業(yè)務(wù)發(fā)展迅速， 同時積極拓展新客戶，目前產(chǎn)能處于供不應(yīng)求狀態(tài)，已建成 7 萬片/年的產(chǎn)能并已實現(xiàn)批量出貨。另外， 公司在海寧基地有 36 萬片/年的射頻芯片產(chǎn)品（其中包括砷化鎵射頻芯片 18 萬片/月、碳化硅基氮化鎵芯片 6 萬片/月、 VCSEL 芯片 12 萬片/月）規(guī)劃布局，未來成長空間大，前景可期。

　　投資建議： 我們預(yù)計公司 2021 年~2023 年收入分別為 25.23 億元、37.09 億元、 51.93 億元，歸母凈利潤分別為 6.14 億元、 9.35 億元、12.80 億元，維持“買入-A”投資評級。

　　風(fēng)險提示： 下游需求衰減風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，原材料價格上漲風(fēng)險，產(chǎn)能投放不達(dá)預(yù)期風(fēng)險。

　　該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為148.73；證券之星估值分析工具顯示，立昂微（605358）好公司評級為3星，好價格評級為0.5星，估值綜合評級為2星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)