中銀證券：給予志特新材增持評級
摘要： 環(huán)保優(yōu)勢明顯、經(jīng)濟(jì)效益突出，“以鋁代木”大勢所趨：此前我國建筑模板以木模板為主，但隨著建筑工業(yè)化和綠色建筑的持續(xù)推行，鋁模板滲透率不斷提升。鋁模板能夠減少施工現(xiàn)場建筑垃圾，加快施工進(jìn)度，環(huán)保性和性價比均優(yōu)于木模板。2020 年鋁模板行業(yè)規(guī)模為 364 億元，我們測算 2025 年鋁模板市場規(guī)模有望超過 800 億元，CAGR+15.0%。
鋁模板滲透率持續(xù)提升，租賃模式下對企業(yè)精細(xì)化管理能力提出更高要求。隨著行業(yè)集中度不斷提高，公司作為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿企業(yè)有望率先受益。
環(huán)保優(yōu)勢明顯、經(jīng)濟(jì)效益突出，“以鋁代木”大勢所趨：此前我國建筑模板以木模板為主，但隨著建筑工業(yè)化和綠色建筑的持續(xù)推行，鋁模板滲透率不斷提升。鋁模板能夠減少施工現(xiàn)場建筑垃圾，加快施工進(jìn)度，環(huán)保性和性價比均優(yōu)于木模板。2020 年鋁模板行業(yè)規(guī)模為 364 億元，我們測算 2025 年鋁模板市場規(guī)模有望超過 800 億元，CAGR+15.0%。
租賃模式下企業(yè)精細(xì)化管理壁壘較高，行業(yè)集中度提升利好頭部企業(yè)：鋁模板屬于貨值較低但對工期影響較大的建材品類，天然有利于行業(yè)集中度提升。隨著租賃模式逐漸成為主流經(jīng)營模式，較長的服務(wù)鏈條對企業(yè)精細(xì)化管理能力提出了更高要求。頭部企業(yè)產(chǎn)能布局廣泛，綜合服務(wù)能力較強，有望憑借其規(guī)模優(yōu)勢和精細(xì)化管理優(yōu)勢不斷提升市場份額。
公司是鋁模板行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)，具有規(guī)模優(yōu)勢和較強綜合服務(wù)能力：公司鋁模板產(chǎn)能為 270 萬平，四大生產(chǎn)基地輻射全國，規(guī)模優(yōu)勢明顯，客戶響應(yīng)速度快，綜合服務(wù)能力較強。公司針對復(fù)雜的租賃鏈條開發(fā)了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全流程信息化管理系統(tǒng)，進(jìn)一步提升服務(wù)能力和管理效率。
產(chǎn)能持續(xù)擴張，“1+N”戰(zhàn)略擴大成長空間：公司產(chǎn)能持續(xù)擴張，有望達(dá)到370 萬平，進(jìn)一步提升規(guī)模優(yōu)勢；公司開拓爬架和裝配式 PC 構(gòu)件產(chǎn)品，與鋁模板形成協(xié)同，并進(jìn)軍高附加值公建領(lǐng)域，未來發(fā)展空間廣闊。
志特新材
