泰證券張帆于2022年1月27日調(diào)研我司。

　　本次調(diào)研主要內(nèi)容：

　　問：按照公司招股說明書,醫(yī)療保健品工業(yè)化輻照滅菌占比不到15%,遠(yuǎn)低于45%的全球水平,未來驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)比例提升的主要?jiǎng)恿κ鞘裁?是否會(huì)有政策推動(dòng)?

　　答：根據(jù)我們調(diào)研了解，國(guó)內(nèi)外在醫(yī)療保健品滅菌方面以輻照和環(huán)氧乙烷居多。在國(guó)外，據(jù)我們所知這兩種滅菌技術(shù)成本相近，而輻照滅菌方式具有穿透性強(qiáng)、無需拆卸包裝、無污染、無殘留、環(huán)保等優(yōu)勢(shì)，在兩種方法均可使用時(shí)會(huì)優(yōu)選輻照滅菌；在國(guó)內(nèi)，因環(huán)氧乙烷投資較低，具有明顯的滅菌成本低的優(yōu)勢(shì)，大多數(shù)滅菌需求商會(huì)優(yōu)先考慮在自己產(chǎn)品生產(chǎn)線上安裝環(huán)氧乙烷滅菌裝置，使得國(guó)內(nèi)醫(yī)療保健品輻照技術(shù)滅菌的占比低于國(guó)外。我們分析認(rèn)為，造成國(guó)內(nèi)外環(huán)氧乙烷滅菌成本差異主要是由于環(huán)氧乙烷滅菌裝置的投資差異所致，而產(chǎn)生投資差異的直接原因與使用的滅菌設(shè)備和環(huán)氧乙烷排放要求有關(guān)。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)對(duì)環(huán)氧乙烷滅菌裝置的排放要求會(huì)越來越高，其投資成本也會(huì)不斷增高，最終將會(huì)與國(guó)際接軌，與輻照滅菌成本相近，使得環(huán)氧乙烷滅菌的部分需求轉(zhuǎn)由輻照滅菌，從而提高國(guó)內(nèi)輻照滅菌比例；上述變化的驅(qū)動(dòng)力，一方面來自于對(duì)醫(yī)療保健產(chǎn)品滅菌品質(zhì)要求的越來越高，另一方面來自于環(huán)保監(jiān)管要求的越來越嚴(yán)，而后者更多將會(huì)來自于政策層面。

　　問：國(guó)內(nèi)加大投入核電建設(shè)是否可能導(dǎo)致鈷材料價(jià)格上漲?是否可能導(dǎo)致民用核技術(shù)行業(yè)整體成本提升?

　　答：據(jù)我們所知，國(guó)內(nèi)核電建設(shè)過程中并不會(huì)用到鈷材料，因此不會(huì)因?yàn)楹穗娊ㄔO(shè)導(dǎo)致鈷材料價(jià)格上漲，也不會(huì)因?yàn)楹穗娊ㄔO(shè)導(dǎo)致輻照技術(shù)行業(yè)整體成本提升。

　　問：電子加速器成本較鈷源成本能低多少?以及后續(xù)處理的成本會(huì)實(shí)現(xiàn)多少下降?由此預(yù)計(jì)能形成多大的業(yè)務(wù)利潤(rùn)率提升?

　　答：我們經(jīng)過估算，建設(shè)與400萬居里鈷60裝置釋放能量相同的10MeV/20kW電子加速器裝置，電子加速器的成本約低30%左右。但鑒于鈷60與電子加速器裝置在后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理過程中成本的差異性，以及輻照不同密度、不同工藝要求的產(chǎn)品，成本也不盡相同，且差異較大，因此，在具體比較后續(xù)處理成本、毛利率以及對(duì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的影響需具體產(chǎn)品具體分析，不便一概而論。

　　問：行業(yè)數(shù)據(jù)顯示,中廣核技占國(guó)內(nèi)輻照電子加速器50%份額,與之相比,公司具備的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和增長(zhǎng)動(dòng)力有哪些?

　　答：公司主要是通過輻照技術(shù)（鈷60及電子加速器）為客戶提供醫(yī)療保健產(chǎn)品、食品、藥品、日用品、包裝材料等產(chǎn)品的滅菌服務(wù)，高分子材料的改性服務(wù)，并為客戶提供科學(xué)、完整的滅菌技術(shù)解決方案。而據(jù)我們所知，中廣核技主要是生產(chǎn)研發(fā)制造電子加速器，并利用電子加速器提供改性服務(wù)。從上述可知，我公司與中廣核技盡管同屬于核技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，但發(fā)展策略有所差異，雙方在各自領(lǐng)域均具不同優(yōu)勢(shì)。

　　問：對(duì)于行業(yè)規(guī)模和公司市占率的更新情況,以及不同行業(yè)的毛利率有什么變化趨勢(shì)?

　　答：根據(jù)我們了解掌握的信息分析，輻照滅菌行業(yè)的規(guī)模以及公司在產(chǎn)能上的市場(chǎng)占有率都穩(wěn)中有升。公司在披露2020年年報(bào)時(shí)，將公司收入來源分為輻照服務(wù)業(yè)務(wù)和消毒供應(yīng)業(yè)務(wù)，未再對(duì)輻照服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行細(xì)分?？傮w上，輻照服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率有一定提升。

　　問：由于輻照裝置存在200-400公里左右的經(jīng)濟(jì)服務(wù)半徑,客戶自建輻照裝置對(duì)其在輻照經(jīng)濟(jì)半徑內(nèi)年輻照費(fèi)用及營(yíng)業(yè)規(guī)模的要求較高,除了自建之外,公司是否有對(duì)外的整合計(jì)劃?另外對(duì)于海外市場(chǎng)怎么看?

　　答：前些年，公司通過提高現(xiàn)有裝置鈷源活度和新建裝置、網(wǎng)點(diǎn)等手段提高技術(shù)服務(wù)能力外，也對(duì)國(guó)內(nèi)同行相關(guān)企業(yè)進(jìn)行過調(diào)研和合作的探討，但因當(dāng)時(shí)不同的情況和原因，未能與相關(guān)企業(yè)達(dá)成合作意向。公司將繼續(xù)按照“輻照技術(shù)服務(wù)為主，多種技術(shù)手段并舉，相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)延伸”的戰(zhàn)略發(fā)展思想，遵循“以國(guó)家戰(zhàn)略為支撐，以集團(tuán)戰(zhàn)略為指引，以區(qū)域經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)，以市場(chǎng)前景為核心”的發(fā)展原則，密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，緊盯市場(chǎng)機(jī)遇，采用內(nèi)生外延并重的方式，以優(yōu)化公司投資布局，并爭(zhēng)取能與國(guó)內(nèi)外同行企業(yè)加強(qiáng)合作，加快公司發(fā)展步伐。

　　問：未來有哪些潛在的下游品種可以拓展輻照服務(wù)業(yè)務(wù)?對(duì)于新行業(yè)大客戶的開拓方式有哪些?一般開拓周期是多少?

　　答：公司未來拓展應(yīng)用的范圍主要包括生物制藥、食品、醫(yī)療器械、材料改性、包裝材料等領(lǐng)域內(nèi)的新開發(fā)、新拓展和新應(yīng)用的一些產(chǎn)品。對(duì)于新應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，公司一般先跟客戶推廣介紹輻照技術(shù)的應(yīng)用場(chǎng)景和優(yōu)勢(shì)，就客戶的相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行合作方案設(shè)計(jì)和工藝研究試驗(yàn)，看是否符合要求，并與客戶共同完成相關(guān)許可和認(rèn)證工作。具體的開拓周期需視客戶產(chǎn)品所處的周期，以及客戶對(duì)輻照需求的緊迫性等因素而定，一般都不一樣。