2022年2月27日【鋒龍股份(002931)、股吧】（002931）發(fā)布公告稱：國盛證券李順帆、東北證券薛進、中銀國際證券葉志成、浙商資管劉瑋奇于2022年2月25日調研我司。

　　本次調研主要內容：

　　問：杜商精機是怎么接觸到液壓零部件這個行業(yè)?

　　答：杜商精機創(chuàng)始人在日本半導體行業(yè)從事機加工業(yè)務多年，這個行業(yè)對機加工的加工精密度、潔凈度和產品一致性要求很高。其自主創(chuàng)業(yè)后，通過向卡特彼勒持續(xù)產品推介，從一些小規(guī)格的零件起步，憑借過硬的質量和良好的服務進入了他們的供應商體系，并接觸到卡特彼勒的另一品類——液壓零部件，隨后逐漸開始為其供應液壓零部件。

　　問：公司液壓閥業(yè)務和下游挖機行業(yè)的景氣度之間會有相關嗎?

　　答：公司液壓閥業(yè)務體量對于整個行業(yè)來說較小，即便下游行業(yè)整體景氣度一般，公司依然有機會在這巨大體量的市場中獲得份額的提升，且公司目前最主要的客戶是卡特彼勒、博世力士樂、林德、派克漢尼汾、納博這一類全球行業(yè)巨頭，其業(yè)務相對較為穩(wěn)定，且客戶的最終市場也廣泛布局在世界各地，所以我們認為和國內下游景氣度相關性不大。反倒因為國外隨著疫情影響逐步褪去，基建復蘇，可能會隨之受益。

　　問：有沒有考慮往更大的泵閥去做?

　　答：會考慮，其實目前我們已經把杜商精機的產品體系往價值量更高的方向去引導。

　　問：杜商精機新廠房和老廠房之間的分配協(xié)同?

　　答：老廠房也繼續(xù)使用，就兩個廠房安排而言，新廠房購置了新的設備和產線后，會主要生產一些加工要求更高且經濟價值相對更高的組件類產品。

　　問：新廠房產能和收入到多少的時候新廠房能實現盈虧平衡?

　　答：收支都是動態(tài)的，設備到位后，比如人員工資等支出也是根據現場需要來安排的。建設新廠房的需求是出于對未來訂單的合理預測，是有實際必要的。

　　問：公司和濰柴等國內新客戶供貨情況?

　　答：給濰柴收購的林德液壓、力源液壓、西安雙特、三一力龍等客戶都在正常供貨，威孚精密去年已經量產供應。其他新客戶會按照計劃開始逐步上量。

　　問：會不會推出新的股權激勵?

　　答：公司去年推出的第一期員工持股計劃，已經覆蓋了杜商精機和其他子公司或事業(yè)部的員工，公司方面希望盡可能的去多激勵員工，產生更大的業(yè)績推力。

　　問：這次股權激勵考核目標是怎么樣的?

　　答：以2020年營業(yè)收入與凈利潤為基數，2021年-2023年剔除因員工持股計劃實施所產生的股份支付費用影響的營業(yè)收入或凈利潤增長率分別不低于20%、40%、60%。

　　問：21,22年的產品毛利水平怎么樣?

　　答：去年受到原材料漲價影響，對產品毛利有一定不利影響。對此，公司和客戶均進行了議價商談，議價完成并實行后，公司園林機械零部件價格漲幅基本能覆蓋原材料漲幅；汽車零部件客戶也盡自己最大努力承擔了部分上漲的成本；液壓零部件的原材料占成本的比例相對不高，原材料波動帶來的影響相對可控。后續(xù)生產經營過程中，公司將繼續(xù)關注大宗原材料市場及匯率市場的變化，同時加強降本增效，做好整體成本控制工作。

　　問：現在庫存,原材料屯多久?

　　答：目前會根據訂單及生產所需，提前配置1-2個月的原材料。

　　問：訂單到交貨需要多久?

　　答：公司很多客戶一般都有3-18個月的預測訂單，公司根據訂單排產、發(fā)貨。

　　問：園林機械零部件業(yè)務的戰(zhàn)略是往高端去發(fā)展?

　　答：是的，目前我們公司園林機械零部件主要針對家用消費級的園林機械，未來會努力提升專業(yè)級、商用化產品的比例。

　　問：園林機械電動化會快速起來替代燃油市場嗎?

　　答：雖然電動化的整機產品在持續(xù)增長，但燃油類的整機絕對數量多年來依然處于穩(wěn)步增長趨勢，并未因電動化的影響而導致絕對數量銳減。由于我們的客戶也在開發(fā)電動化產品，部分燃油零部件開發(fā)工作直接交由公司來完成，公司目前也有部分零部件是供應給電動整機的，比如向公司主業(yè)基金所投的寧波德霖及其子公司供應智能割草機器人控制系統(tǒng)和為客戶牧田、TTI等提供的電動工具關鍵零部件。公司會持續(xù)關注電動市場，積極獲取新項目之外也會考慮尋求股權合作等形式進軍電動領域。

　　問：德霖的市場拓展情況怎么樣?

　　答：德霖的重心是海外市場，為海外的園林機械整機廠商代工生產，同時也有自己的品牌Swift和redback，已在歐洲部分國家形成了自有品牌的銷售，市場排名靠前，目前正在努力拓展美國市場。

　　問：公司控制了德霖多少股權?

　　答：通過紹興上虞鋒龍園智股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）間接持有21.90%的股權。

　　問：公司新能源和燃油車零部件產品的價值量差異?

　　答：公司主力在供的是燃油的商用車內的ABS閥、漲緊輪等等應用于汽車制動系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、調溫系統(tǒng)的零部件，和供給新能源汽車的零部件產品不同，新能源車的產品主要包括控制器箱體、電驅殼體、蓋板等，價值量而言還是新能源產品高。

　　問：其他公司做的熱管理控制閥,我們能切入嗎?

　　答：和公司做的液壓閥原理類似，但產品不同，我們做的控制閥壓力會更高，可以制造并自行檢測45Mpa及更高壓力的各類液壓閥及閥組。當然，我司也非常愿意與潛在的客戶一起開發(fā)相關延伸領域的閥組。

　　鋒龍股份主營業(yè)務：從事園林機械零部件、汽車零部件和液壓零部件的研發(fā)、生產和銷售

　　鋒龍股份2021三季報顯示，公司主營收入5.43億元，同比上升42.88%；歸母凈利潤6893.13萬元，同比上升29.02%；扣非凈利潤6319.24萬元，同比上升34.17%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.85億元，同比上升27.35%；單季度歸母凈利潤2012.23萬元，同比下降12.27%；單季度扣非凈利潤1904.52萬元，同比下降6.95%；負債率38.5%，投資收益285.14萬元，財務費用481.33萬元，毛利率29.46%。

　　該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，鋒龍股份（002931）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)