國金證券：給予電連技術(shù)買入評級，目標價位48.0元
摘要： 電連技術(shù)(300679) 投資邏輯 公司是國內(nèi)手機射頻連接器龍頭，兼具研發(fā)優(yōu)勢、制造優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢。研發(fā)端，公司發(fā)明專利21項，研發(fā)費率達10%、遠超同業(yè)；制造端，模具方面公司具備
【電連技術(shù)(300679)、股吧】(300679)
投資邏輯
公司是國內(nèi)手機射頻連接器龍頭，兼具研發(fā)優(yōu)勢、制造優(yōu)勢、客戶優(yōu)勢。研發(fā)端，公司發(fā)明專利21項，研發(fā)費率達10%、遠超同業(yè)；制造端，模具方面公司具備
車載業(yè)務：智能化+國產(chǎn)化，驅(qū)動車載高速連接器高速成長。得益于輔助駕駛系統(tǒng)滲透率快速放量，車載高速連接器快速增長，預計2025年中國車載高速連接器市場規(guī)模達120億元，五年CAGR達45%。2021年國內(nèi)車載高速連接器由外資企業(yè)主導，國產(chǎn)化率僅為10%，公司自2014年布局車載連接器，先發(fā)優(yōu)勢明顯，預計伴隨導入更多終端客戶，公司高速連接器實現(xiàn)快速成長，預計2021~2023年收入達3、6、10億元。
手機業(yè)務：射頻連接器穩(wěn)健增長，BTB（板對板）連接器、LCP（LiquidCrystalPolymers，液晶高分子）天線未來可期。
射頻連接器是公司最主要的利潤來源，2022年受益5G滲透率提升穩(wěn)健增長。2021年H1公司射頻連接器及線纜連接器業(yè)務毛利占比達45%。5G推動射頻同軸連接器需求增長，2021年全球5G手機出貨量為6億部、滲透率為40%，預計伴隨5G手機出貨量快速增長，2021、2022年射頻連接器收入同增20%、10%。
BTB連接器受益于國產(chǎn)替代，LCP天線靜待毫米波手機起量。1）BTB連接器單機價值量達8元，市場規(guī)模超100億元，行業(yè)技術(shù)門檻高、目前主要由外資企業(yè)主導，公司射頻BTB、普通BTB連接器已成功量產(chǎn)，未來有望受益國產(chǎn)化率提升，預計公司2021~2023年其他連接器收入增速為20%。2）LCP天線主要應用于毫米波手機、單機價值量超80元，公司攜手Flex，通過增資入股恒赫鼎富，布局軟板和LCP產(chǎn)品，未來伴隨毫米波手機起量、公司有望受益。
盈利預測與估值：預計公司2021~2023年業(yè)績?yōu)?.8、5、6.5億元，同增42%、32%、29%，EPS為0.91、1.20、1.55元，PE為45、34、27倍。采取PE估值，考慮公司車載連接器翻倍成長，手機連接器穩(wěn)健增長，給予公司22年40倍PE估值，對應目標價48元/股，給予買入評級。
電連技術(shù)
