● 本報(bào)記者王宇露

　　曾經(jīng)的百億級(jí)私募大佬，正在上演資本市場(chǎng)的“王者歸來(lái)”。在經(jīng)歷了前幾年的業(yè)績(jī)低谷后，國(guó)內(nèi)老牌私募機(jī)構(gòu)正迎來(lái)新一輪業(yè)績(jī)爆發(fā)，有的半年收益率突破40%，有的重獲募資端青睞。這些穿越多輪市場(chǎng)周期的私募機(jī)構(gòu)，通過(guò)深度價(jià)值挖掘和成長(zhǎng)賽道布局實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。

　　值得關(guān)注的是，不少老牌私募格外注重投研體系的改革建設(shè)，展現(xiàn)出與時(shí)俱進(jìn)的戰(zhàn)略眼光。展望后市，在市場(chǎng)回暖背景下，機(jī)構(gòu)普遍看好中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)重估和科技創(chuàng)新帶來(lái)的機(jī)遇。

　　老牌私募業(yè)績(jī)回暖

　　近期市場(chǎng)持續(xù)回暖，國(guó)內(nèi)部分老牌百億級(jí)私募的業(yè)績(jī)也迎來(lái)了一輪“大回血”。

　　第三方平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，由私募大佬趙軍掌舵的淡水泉投資，成立于2007年，經(jīng)歷多輪市場(chǎng)周期后，今年以來(lái)旗下某代表產(chǎn)品截至8月1日的收益率達(dá)15.98%，近一年收益率高達(dá)35.46%，一掃前幾年的頹勢(shì)。

　　無(wú)獨(dú)有偶，老牌私募重陽(yáng)投資旗下部分產(chǎn)品今年以來(lái)也斬獲了超過(guò)15%的收益率，近一年收益率接近35%。在業(yè)績(jī)回暖的帶動(dòng)下，募資端也迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。此前有相關(guān)人士透露，今年以來(lái)重陽(yáng)投資在多家代銷機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品都出現(xiàn)凈申購(gòu)，合計(jì)申購(gòu)規(guī)模近30億元，其中以招商銀行為主要申購(gòu)渠道。

　　前幾年面臨一定業(yè)績(jī)困境的源樂(lè)晟，今年也迎來(lái)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。截至8月1日，該機(jī)構(gòu)旗下代表產(chǎn)品今年以來(lái)收益率高達(dá)35.54%，近六個(gè)月收益率超過(guò)40%。盤京投資旗下代表產(chǎn)品今年以來(lái)也取得了27.67%的收益率。此外，高毅資產(chǎn)的兩位老將邱國(guó)鷺和卓利偉，今年以來(lái)代表產(chǎn)品的收益率均超過(guò)10%。

　　頻頻升級(jí)策略

　　老牌私募“老而彌堅(jiān)”的生存法則是什么？記者對(duì)此進(jìn)行了多方調(diào)研。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，有的老牌私募堅(jiān)持深度價(jià)值投資，在低估值藍(lán)籌方向上持續(xù)重倉(cāng)投入；有的偏向景氣度成長(zhǎng)投資，人工智能(AI)賦予了其新的機(jī)遇。沒(méi)有一種投資策略可以適應(yīng)所有的市場(chǎng)環(huán)境，每個(gè)策略都有其適合的周期。今年以來(lái)各類資產(chǎn)輪番表現(xiàn)，給老牌私募的業(yè)績(jī)回暖營(yíng)造了條件。

　　此外，在市場(chǎng)環(huán)境低迷時(shí)，積極推動(dòng)公司投研體制改革，進(jìn)行策略和組織的升級(jí)，也是老牌私募在積極探索、持續(xù)迭代方面作出的努力。例如，淡水泉投資曾在前幾年開始推動(dòng)投研組織變革，抽調(diào)一部分有經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理到基礎(chǔ)研究部，打造中臺(tái)的通識(shí)能力，成立新興產(chǎn)業(yè)研究院前瞻理解新興產(chǎn)業(yè)方向等。在今年的交流會(huì)上，淡水泉投資表示，過(guò)去兩年基于不同經(jīng)濟(jì)預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好的市場(chǎng)組合，構(gòu)建了自上而下的中觀配置框架，提升了對(duì)于市場(chǎng)變化的適應(yīng)性，與其自下而上的選股策略形成互補(bǔ)。

　　星石投資給出的答案則是“多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制”。從2007年成立之初，董事長(zhǎng)江暉就對(duì)標(biāo)國(guó)際先進(jìn)模式，探索多基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)制的本土化落地，近幾年這一制度體系逐步完善。據(jù)悉，星石投資現(xiàn)有六位基金經(jīng)理共同管理一個(gè)策略組合，按投資權(quán)限和管理資金比例分配決策權(quán)。每位基金經(jīng)理在投資委員會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)獨(dú)立決策，每年根據(jù)業(yè)績(jī)考核動(dòng)態(tài)調(diào)整管理規(guī)模。近幾年，星石投資的業(yè)績(jī)體現(xiàn)了制度建設(shè)的成效。

　　看好后市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　展望后市，近期股指持續(xù)上行提振市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，也引發(fā)了短期技術(shù)性回調(diào)的擔(dān)憂。

　　淡水泉投資認(rèn)為，雖然存在不確定性因素，但政策預(yù)期、資金活躍度等支撐市場(chǎng)的關(guān)鍵因素依然穩(wěn)固，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍是主導(dǎo)。在這樣的背景下，可重點(diǎn)關(guān)注三類機(jī)會(huì)。第一，優(yōu)質(zhì)中國(guó)資產(chǎn)的價(jià)值重估。在高端制造、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，存在一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)頭部企業(yè)，有望迎來(lái)價(jià)值重估的機(jī)遇。第二，中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的全球化。除了具備顯著優(yōu)勢(shì)的工業(yè)制造企業(yè)之外，一些消費(fèi)娛樂(lè)行業(yè)的優(yōu)秀公司正將平價(jià)、普惠型的產(chǎn)品推向全球。第三，科技創(chuàng)新。本土芯片設(shè)計(jì)及制造商有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)大模型和GPU發(fā)展已成為確定性趨勢(shì)。此外，下半年還需要關(guān)注由基本面改善疊加增量政策帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

　　源樂(lè)晟表示，接下來(lái)的全球資本市場(chǎng)聚焦美聯(lián)儲(chǔ)是否降息，擾動(dòng)性因素出現(xiàn)邊際改善，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性顯現(xiàn)，再疊加全球投資者之前對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的“糾偏”，相信中美股票市場(chǎng)都有較好的機(jī)會(huì)。源樂(lè)晟表示，現(xiàn)在的配置集中在科技(海外AI和國(guó)內(nèi)算力)、創(chuàng)新藥、有色金屬、新消費(fèi)和非銀金融方向：其中，非銀金融是新增品種，其余板塊則有結(jié)構(gòu)調(diào)整。新增非銀金融的主要邏輯是整體市場(chǎng)活躍度的上升疊加利率見(jiàn)底回升，券商、保險(xiǎn)等會(huì)明顯從中受益。