近日，華蘭生物工程股份有限公司(002007.SZ，下稱華蘭生物)披露2021年年報。2021年，華蘭生物營業(yè)收入44.36億元，同比減少11.69%；歸母凈利潤為12.99億元，同比減少19.48%。

　　這是華蘭生物近十年來首次出現(xiàn)營收和凈利潤增速雙雙下滑。華蘭生物的主力產(chǎn)品是流感疫苗和血液制品，但是去年這兩大產(chǎn)品遭遇“雙劫”：流感疫苗與新冠疫苗“撞車”，營收大幅下降；血液制品方面遭遇發(fā)展瓶頸，毛利率連續(xù)四年下降，單采血漿站數(shù)量自2018年以后停滯不前。華蘭生物董秘辦告訴《華夏時報》記者，公司一直在積極推進單采血漿站的申請，希望擴大單采血漿站的數(shù)量，盡管目前公司單采血漿站在頭部企業(yè)中數(shù)量不算多，但是采漿量比較高。

　　資本市場上，華蘭生物與【華蘭疫苗(301207)、股吧】這對“父與子”，也同時遭遇股價“雙熊”。盡管有頗多明星投資人加持，華蘭疫苗上市至今不到3個月，股價已跌破發(fā)行價，華蘭生物年初至今跌幅也達37%。

　　華蘭生物在兩大賽道同時“遇劫”。

　　上市后變臉

　　華蘭疫苗于今年2月18日通過華蘭生物“A拆A”上市，彼時，華蘭疫苗獲得多位明星級投資人的青睞。

　　其中，高瓴驊盈、晨壹啟明分別以12.42億元、8.28億元持有華蘭疫苗9%、6%的股權(quán)。天眼查顯示，高瓴驊盈的大股東為深圳高瓴慕祺股權(quán)投資基金合伙企業(yè)，而該企業(yè)的大股東是騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金、另外還有招商財富、宿遷輝遠等星光熠熠的合伙人。

　　晨壹啟明背后，是被稱為“并購女皇”的劉曉丹。劉曉丹是前華泰聯(lián)合證券的掌門人。而華蘭疫苗此次IPO的保薦機構(gòu)正是華泰聯(lián)合證券。坊間傳言，劉曉丹離開華泰聯(lián)合證券后的第一個投資項目就是華蘭疫苗IPO。

　　如此受明星投資人追捧的華蘭疫苗，是國內(nèi)最大的流感疫苗生產(chǎn)商，目前已上市的疫苗有流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗、四價流感病毒裂解疫苗(兒童劑型)等，流感疫苗的營收占比為99.72%。

　　在華蘭疫苗上市前三年，其業(yè)績增長迅猛。2018年-2020年，華蘭疫苗的營收增速分別為181%、30%、131%；凈利潤增速分別為451%、39%、146%。但是上市后披露的2021年財報，業(yè)績增速出現(xiàn)明顯下滑。

　　年報顯示，2021年公司實現(xiàn)營收18.30億元，歸母凈利潤6.21億元，同比分別下降24.59%和32.86%；公司扣非凈利潤同比下降34.88%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降17.93%。

　　公司表示，因去年下半年流感銷售季節(jié)受到新冠疫苗加強針接種及12歲以下兒童補種新冠疫苗等因素影響，流感疫苗市場銷售工作受到了較大的影響，導致公司營業(yè)收入和凈利潤出現(xiàn)了下滑。

　　而在資本市場上，盡管有明星投資人加持，但是華蘭疫苗IPO頗有些“生不逢時”。自去年開始，二級市場對生物醫(yī)藥的融資窗口開始關(guān)閉，加之市場大環(huán)境萎靡，華蘭疫苗表現(xiàn)不甚理想。華蘭疫苗發(fā)行價為56.88元/股，上市當天沖高至79.78元/股后，下行至今跌幅達27%，截至4月13日，報收于41.51元/股。

　　血制品遭遇瓶頸

　　華蘭生物的營收主要來自于血液制品和流感疫苗。流感疫苗“撞車”新冠疫苗營收大幅下降，同時，血液制品也遭遇發(fā)展瓶頸。

　　2021年，華蘭生物血液制品營收為25.98億元，營收占比為58.56%，同比小幅增長0.25%。而2018年至2020年，血液制品營收增速分別為15.89%、9.77%、-1.99%。而華蘭生物血液制品毛利率已經(jīng)連續(xù)四年下降。2018年至2021年毛利率分別同比下降2.7%、1.7%、0.02%、1.86%。2021年血液制品的毛利率為55.26%。分產(chǎn)品看，人血白蛋白毛利率為53.29%，同比下降2%；靜注丙球毛利率為55.54%，同比下降3.11%。

　　對于血液制品毛利率下降，公司年報提到“原料血漿成本占公司總生產(chǎn)成本的比例較高，是影響公司血液制品成本的重要因素，隨著獻漿員營養(yǎng)費的不斷提高，血漿的成本在逐漸上升；隨著原料血漿采集量的增加，血液制品企業(yè)之間的競爭加劇，價格存在波動的可能，血液制品綜合毛利率存在下降的風險，可能對公司利潤造成一定影響。 ”

　　血液制品是高壁壘行業(yè)。目前，天壇生物、華蘭生物、上海萊士、泰邦生物四家頭部公司采漿量占國內(nèi)血漿采集量的60%左右。 通常來說，血液制品產(chǎn)量一定程度上取決于單采血漿站的數(shù)量。而華蘭生物的單采血漿站數(shù)量已經(jīng)落后。2021年報披露，目前華蘭生物共有單采血漿站25家，其中廣西4家、貴州1家、重慶15家(含6家單采血漿站分站)、河南5家。而上海萊士2021半年報顯示，公司擁有單采血漿站41家(含分站1家)；天壇生物為55家；值得注意的是，華蘭生物自2018年至今沒有新增單采血漿站。