2022-04-22開(kāi)源證券股份有限公司任浪,朱光碩對(duì)安靠智電(300617)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《中小盤(pán)信息更新：Q1業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，GIL業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)》，本報(bào)告對(duì)安靠智電給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為36.4元。

　　安靠智電(300617)

　　2022Q1扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)13.04%，業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升

　　公司2022年Q1實(shí)現(xiàn)收入2.36億元，同比增長(zhǎng)2.84%，歸母凈利潤(rùn)0.68億元，同比增長(zhǎng)22.92%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.61億元，同比增長(zhǎng)13.04%。由于疫情可能影響訂單確認(rèn)進(jìn)度，下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為2.78（-7.3%）/3.87（-9.2%）/5.19（-10.7%）億元，EPS分別為1.66（-7.3%）/2.30（-9.4%）/3.09（-10.7%）元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22.0/15.8/11.8倍，考慮到GIL業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　招投標(biāo)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)注后續(xù)GIL訂單拓展

　　公司2022年Q1收入和歸母凈利潤(rùn)均小幅增長(zhǎng)，資產(chǎn)端合同資產(chǎn)0.36億元，同比增長(zhǎng)30.26%，預(yù)付賬款0.68億元，同比增長(zhǎng)190.90%，主要為預(yù)付生產(chǎn)材料開(kāi)支，其他營(yíng)收款0.17億元，同比增長(zhǎng)53.31%，主要為對(duì)外支付的投標(biāo)保證金增多，尚未到期收回所致，從以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可看到公司招投標(biāo)工作以及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)處于穩(wěn)步拓展階段。公司2022年Q1經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-2.41億元，主要為支付供應(yīng)商貨款增加及其他應(yīng)付款增加所致，后續(xù)伴隨GIL業(yè)務(wù)新訂單落地和曹山、南京燕子磯等在手訂單交付后有望緩解。公司2021年GIL訂單主要集中在城市內(nèi)的架空線改造，2021年12月與山東華星石油化工集團(tuán)有限公司新簽訂2578萬(wàn)元訂單，后續(xù)大型化工園區(qū)的GIL改造需求有望為公司貢獻(xiàn)一定業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　智慧模塊化變電站優(yōu)勢(shì)明顯，租賃模式有望打開(kāi)市場(chǎng)

　　公司可承接220kV以下變電站設(shè)計(jì)及總包項(xiàng)目、地下變電站、大型企業(yè)用戶變電站等多類(lèi)型項(xiàng)目，公司智慧模塊化變電站解決方案以一、二次融合的智能設(shè)備為模塊，在工廠化生產(chǎn)預(yù)制，現(xiàn)場(chǎng)模塊化裝配建設(shè)，既可以縮短建設(shè)周期，又可以節(jié)約城市土地資源。公司憑借開(kāi)變一體機(jī)技術(shù)相比傳統(tǒng)變電站節(jié)約大量空間，甚至可將變電站安置于地下，在城市空間日益稀缺背景下具有顯著的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，未來(lái)價(jià)值將逐步凸顯，在租賃模式下有望打開(kāi)市場(chǎng)需求。