近日，國(guó)家能源局公布了2022年一季度光伏裝機(jī)情況，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量同比大增147.8%，維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)“淡季不淡”，推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈上市公司業(yè)績(jī)整體向好。但和大部分光伏企業(yè)賺得盆滿缽滿不同，有一家企業(yè)今年一季度凈利潤(rùn)下滑幅度超過了1000%。

　　據(jù)聆達(dá)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“【聆達(dá)股份(300125)、股吧】”或“上市公司”）公告，2022年一季度公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損2756.5萬元，同比大降1107.37%。進(jìn)一步發(fā)掘，聆達(dá)股份已連續(xù)兩年歸屬凈利潤(rùn)虧損，繼2022年虧損5602萬元后，2021年公司又虧了7270萬元，連續(xù)兩年累計(jì)虧損近1.29億元。作為當(dāng)下最火熱賽道之一的光伏產(chǎn)業(yè)鏈一員，聆達(dá)股份為何能“混”得如此凄慘？

　　增收不增利，主業(yè)毛利大幅下滑

　　聆達(dá)股份切入光伏賽道，最早或可追溯至2014年10月，公司利用超募資金收購(gòu)了格爾木神光新能源有限公司，布局光伏發(fā)電。不過該電站因多方原因，業(yè)績(jī)一直不盡如人意。

　　而聆達(dá)股份全面進(jìn)軍光伏產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，則是發(fā)生在2020年，也是10月，在新任實(shí)控人王正育上位后，公司通過重大資產(chǎn)重組方式收購(gòu)金寨嘉悅新能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“嘉悅新能源”）70%股權(quán)，成功加入光伏電池行業(yè)，業(yè)務(wù)進(jìn)一步向上游延伸。

　　到了2021年2月，聆達(dá)股份又以1500萬元的交易對(duì)價(jià)受讓了嘉悅新能源3.75%的股權(quán)，持股比例升至73.75%。2021年7月，公司再次發(fā)起對(duì)嘉悅新能源剩余股份的收購(gòu)，這次花了1.24億，最終實(shí)現(xiàn)了對(duì)嘉悅新能源的100%控股。

　　隨著2020年嘉悅新能源的并表，聆達(dá)股份主營(yíng)構(gòu)成中太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)占比直線攀升。截至最新一期年報(bào)，源于全資子公司嘉悅新能源的太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)占比已達(dá)92.84%，公司主業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性變更。

　　得益于此，2020年至2021年，聆達(dá)股份分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.82億元、10.51億元，同比分別增長(zhǎng)154.52%、272.40%，其中嘉悅新能源貢獻(xiàn)收入依次為2.11億元、9.76億元。

　　然而營(yíng)收大漲之下，公司歸屬凈利潤(rùn)反而由盈轉(zhuǎn)虧并進(jìn)一步擴(kuò)大，2020年至2021年依次虧損5602萬元、7270萬元。新東家的入主以及堅(jiān)定轉(zhuǎn)型光伏產(chǎn)業(yè)并未給聆達(dá)股份業(yè)績(jī)帶來實(shí)質(zhì)性改善。反而還由于財(cái)務(wù)方面的一些疑問，聆達(dá)股份這兩年均收到了深交所的年報(bào)問詢函。

　　2021年尤其“離譜”，聆達(dá)股份太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)毛利率大幅降至-1.27%，深交所要求公司具體說明嘉悅新能源太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)報(bào)告期毛利率大幅下滑并為負(fù)的原因，近3年各季度營(yíng)業(yè)收入和毛利率變動(dòng)的趨勢(shì)及合理性。

　　聆達(dá)股份在問詢函回復(fù)中解釋稱，2021年由于硅料的供應(yīng)短缺和價(jià)格飆漲，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足，使得固定費(fèi)用不能有效攤薄，成本居高不下；此外，對(duì)比行業(yè)頭部企業(yè)的非硅成本，嘉悅新能源在生產(chǎn)成本中的特氣、化學(xué)品、人工、制造費(fèi)用等項(xiàng)目都有較大的差距。

　　但，會(huì)不會(huì)還有更深層次的一些原因？

　　實(shí)控人驚現(xiàn)內(nèi)幕交易自家股票，入主動(dòng)機(jī)恐難單純

　　2022年1月18日，聆達(dá)股份披露了一則關(guān)于實(shí)際控制人收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案告知書的公告，內(nèi)容顯示，因王正育涉嫌內(nèi)幕交易“聆達(dá)股份”等違法違規(guī)，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定對(duì)其立案。

　　實(shí)控人內(nèi)幕交易自家股票，這事就有點(diǎn)耐人尋味了。

　　2020年7月5日晚，聆達(dá)股份公告，控股股東杭州光恒昱股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“杭州光恒昱”）合伙人廈門追日、廈門熙旺，將轉(zhuǎn)讓所持合伙份額予王正育、王妙琪父女。此次交易后，王正育父女通過杭州光恒昱間接控制聆達(dá)股份5845萬股，占公司總股本的22.02%，聆達(dá)股份的實(shí)際控制人將變更為王正育，控股股東不變。

　　此后，如前文所述，王正育上位后，迅速推動(dòng)了重大資產(chǎn)重組收購(gòu)嘉悅新能源大部分股權(quán)，轉(zhuǎn)型光伏電池，對(duì)應(yīng)的時(shí)間大約在2020年7月至11月份。

　　回顧2020年下半年聆達(dá)股份走勢(shì)，可以看到：2020年6月16日至8月24日，聆達(dá)股份從最低11.51元/股，單邊上行至最高19.42元/股，兩月余累計(jì)最大漲幅68.72%；此后，公司股價(jià)斷崖式下跌，至9月10日，最低跌至11.10元/股，不到15個(gè)交易日，又重新跌回6月中旬的起漲點(diǎn)附近，呈現(xiàn)“暴漲暴跌”態(tài)勢(shì)。

　　另外，王正育入主聆達(dá)股份前，其旗下產(chǎn)業(yè)主要是廈門牡丹大酒樓有限公司等3家餐飲企業(yè)，女兒王妙琪則在北京創(chuàng)知路教育科技有限責(zé)任公司任產(chǎn)品研發(fā)部經(jīng)理、合伙人（負(fù)責(zé)人力資源）。

　　更有意思的是，王正育及其弟弟王正榮此前早已潛伏聆達(dá)股份多時(shí)，據(jù)聆達(dá)股份2019年年報(bào)，王正榮持有聆達(dá)股份654.77萬股，占比2.47%，為當(dāng)時(shí)聆達(dá)股份第二大股東；王正育則持有395.86萬股，占比1.49%，為當(dāng)時(shí)的第六大股東。

　　在王正育正式成為聆達(dá)股份實(shí)控人前的6個(gè)月內(nèi)，據(jù)聆達(dá)股份公告，王正育及其弟王正榮7次交易聆達(dá)股份股票，其中王正育合計(jì)賣出約395萬股；王正榮在2020年3、4月份有兩筆小額買入，6月份賣出658.59萬股。王正育入主聆達(dá)股份前，與其弟王正榮對(duì)上市公司的所有持股進(jìn)行了“清倉(cāng)式”的減持。

　　結(jié)合上述細(xì)節(jié)，做餐飲的王正育，突然接手聆達(dá)股份，并將公司主營(yíng)改造為光伏產(chǎn)業(yè)，其動(dòng)機(jī)恐并不單純。至于王正育內(nèi)幕交易聆達(dá)股份的情形，是否與上文所述事項(xiàng)有所關(guān)聯(lián)，就有待后續(xù)監(jiān)管進(jìn)一步公示了。

　　投資多數(shù)虎頭蛇尾，實(shí)控人頻繁變更要“背鍋”

　　聆達(dá)股份，原名易世達(dá)，2010年登陸創(chuàng)業(yè)板上市。公司當(dāng)時(shí)主要服務(wù)于水泥行業(yè)余熱發(fā)電。以總裝機(jī)容量計(jì)算，2006年至2009年，公司累計(jì)市場(chǎng)占有率13.76%，在行業(yè)中排名第三，也曾是行業(yè)頭部玩家。憑借在余熱發(fā)電領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)地位，公司2010年募資凈額7.78億元，超募了5.69億元。

　　不過此后公司在余熱發(fā)電領(lǐng)域且戰(zhàn)且退，優(yōu)勢(shì)盡失。2018年底，公司原有設(shè)計(jì)及總承包等相關(guān)資質(zhì)，已不能正常用于投標(biāo)和承攬業(yè)務(wù)；2019年以后，公司除了一個(gè)還在執(zhí)行中的項(xiàng)目，公司本部原有余熱發(fā)電項(xiàng)目基本都已結(jié)束，再無拓展計(jì)劃。

　　放任主業(yè)優(yōu)勢(shì)的快速衰退，手握大把超募資金的上市公司又在做什么呢？轉(zhuǎn)型投資，哪里熱門“蹭”哪里。

　　2013年，公司投資天然氣運(yùn)營(yíng)及裝備領(lǐng)域，并于2014年再度加碼，然而這塊業(yè)務(wù)又在2015年全面退出了。

　　2014年，收購(gòu)格爾木神光新能源有限公司，布局光伏發(fā)電，然而業(yè)績(jī)?nèi)詿o明顯起色。

　　2016年，公司設(shè)立“廈門易世達(dá)新能源有限公司”，并曾在2018年與兩家合作伙伴擬推進(jìn)屋頂光伏項(xiàng)目，最終也未能實(shí)施，后來，廈門易世達(dá)也正式注銷。

　　2017年，上市公司先是參股北京華數(shù)康，隨后以超募資金與北京華數(shù)康共同投資設(shè)立商業(yè)保理公司，但后來也清算注銷了。

　　2018年5月，設(shè)立全資子公司聆感科技，隨后，聆感科技與中兵北斗共同出資設(shè)立“上海聆感匯科技發(fā)展有限公司”，但該合資公司自設(shè)立以來，合資雙方均未出資，亦未開展業(yè)務(wù)，2020年8月，該合資公司注銷。

　　2018年12月，斥資1.18億元增資收購(gòu)裸眼3D公司易維視。不過易維視實(shí)際業(yè)績(jī)與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，2021年2月，公司又以約1.15億元賠錢賣出，并將本該得到的近7500萬元業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償一筆勾銷，此舉甚至引來監(jiān)管問詢是否涉嫌利益輸送。

　　2019年，工業(yè)大麻“爆火”，上市公司也做了多項(xiàng)布局，但目前該部分業(yè)務(wù)基本尚未實(shí)質(zhì)開展，也未產(chǎn)生效益。

　　上市公司近年來一頓操作，先后涉足光伏發(fā)電、商業(yè)保理、裸眼3D、工業(yè)大麻等幾無關(guān)聯(lián)的行業(yè)，成績(jī)也大都一言難盡。另外，公司戰(zhàn)略方向也在頻繁發(fā)生變動(dòng)。這與公司實(shí)控人頻變，掌舵者思想不一致或有直接關(guān)系。

　　2014年，公司原實(shí)控人劉群病逝，其配偶閻克偉接任公司實(shí)控人和董事長(zhǎng)。2015年，原控股股東大連力科又將所持絕大部分股份轉(zhuǎn)讓給了現(xiàn)任控股股東杭州光恒昱，劉振東成為新的實(shí)控人。2020年，王正育父女受讓杭州光恒昱全部合伙股份，王正育成為現(xiàn)任實(shí)控人。

　　實(shí)控人又?jǐn)M生變，聆達(dá)股份會(huì)更好嗎？

　　日前，聆達(dá)股份再度公告，公司實(shí)控人王正育及其一致行動(dòng)人王妙琪與杭州伯翰資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“杭州伯翰”）簽署《合伙份額收購(gòu)意向書》，擬轉(zhuǎn)讓持有的控股股東杭州光恒昱100%合伙份額。若本次份額轉(zhuǎn)讓簽署正式協(xié)議并實(shí)施完成，則公司實(shí)際控制人將發(fā)生變更。

　　天眼查App顯示，杭州伯翰成立于2018年7月，注冊(cè)資本人民幣2000萬元，法定代表人為姚一哲，疑似實(shí)控人為王滿龍，經(jīng)營(yíng)范圍主要包括資產(chǎn)管理、投資管理、股權(quán)投資服務(wù)。杭州伯翰是中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，系專業(yè)的股權(quán)投資、投資管理、基金管理和投融資并購(gòu)服務(wù)機(jī)構(gòu)，公司專注于新能源、半導(dǎo)體、新材料、高端設(shè)備制造等四大領(lǐng)域。

　　也就是說，王正育父女入主聆達(dá)股份不到兩年即打算撤退了，受讓方式則和當(dāng)初王正育從劉振東手中接棒上市公司控制權(quán)一致，都是通過轉(zhuǎn)讓杭州光恒昱。

　　對(duì)于此次聆達(dá)股份實(shí)控人再生變，監(jiān)管層也是充滿疑惑。5月18日，深交所向聆達(dá)股份下發(fā)關(guān)注函，要求公司核實(shí)并說明包括本次控制權(quán)變更的具體方案，相關(guān)收購(gòu)方是否具備實(shí)際控制、經(jīng)營(yíng)管理上市公司的能力和長(zhǎng)期計(jì)劃，王正育父女成為公司實(shí)控人不到兩年即籌劃轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)的原因及合理性以及此前收購(gòu)的嘉悅新能源原股東、實(shí)際控制人等和杭州伯翰及其關(guān)聯(lián)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或者利益往來等重要問題。

　　不過很快聆達(dá)股份對(duì)該關(guān)注函進(jìn)行了回復(fù)表示，本次交易主要由杭州伯翰牽頭，具體交易結(jié)構(gòu)需要根據(jù)杭州伯翰與擬引入的其他戰(zhàn)略投資者共同合意確定，目前收購(gòu)方的股權(quán)結(jié)構(gòu)尚未確定。杭州伯翰長(zhǎng)期看好光伏行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來的廣闊市場(chǎng)前景，此次收購(gòu)擬依托上市公司平臺(tái)有效整合資源，提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定聚焦公司主業(yè)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，聆達(dá)股份將繼續(xù)加強(qiáng)太陽(yáng)能電池主業(yè)，一方面對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)，另一方面積極尋求優(yōu)質(zhì)資源整合。

　　此外，上市公司還稱，經(jīng)查詢國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)和天眼查等工具，并經(jīng)有關(guān)當(dāng)事人書面承諾，嘉悅新能源原股東、實(shí)際控制人等和杭州伯翰及其關(guān)聯(lián)方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系或者利益往來。

　　目前，聆達(dá)股份處于核心業(yè)務(wù)發(fā)展關(guān)鍵時(shí)期，嘉悅新能源規(guī)劃建設(shè)10GW高效光伏電池產(chǎn)能，一期已建成投產(chǎn)3GW高效PERC晶硅電池項(xiàng)目；二期規(guī)劃投資建設(shè)5GW 210兼容182TOPCon電池智能工廠；三期2GW將根據(jù)市場(chǎng)情況和公司實(shí)際發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行規(guī)劃。又恰逢實(shí)控人王正育涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查。公司此時(shí)積極尋求引進(jìn)新的血液和力量，謀求新的生存機(jī)會(huì)，無可厚非，但希望別是“病急亂投醫(yī)”，至于未來聆達(dá)股份能否變得更好，就交給時(shí)間來書寫吧。