【20230515】黃金周報(bào)：通脹與通縮并存

　　上周黃金價(jià)格高位震蕩，我們認(rèn)為黃金仍將處于震蕩狀態(tài)，并且面臨回調(diào)壓力；

　　長(zhǎng)期通脹預(yù)期回升。上周讓人意外的數(shù)據(jù)在于消費(fèi)者長(zhǎng)期通脹預(yù)期回升，目前已經(jīng)進(jìn)一步上升至若干年來的高位水平，由于鮑威爾此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)通脹預(yù)期的穩(wěn)定比單次通脹的讀數(shù)更加重要，因此這相當(dāng)于提高了聯(lián)儲(chǔ)降息的約束；

　　通縮帶來避險(xiǎn)情緒。另一影響市場(chǎng)的主要因素在于通縮預(yù)期的發(fā)酵，在發(fā)達(dá)國(guó)家仍在去通脹的同時(shí)，其他新興經(jīng)濟(jì)體外貿(mào)崩塌、投資下滑，似乎正在滑向通縮的泥潭，這也在上周推升了市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒，美元顯著走強(qiáng)，這歸根結(jié)底還是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂；

　　因此目前來看黃金暫時(shí)缺乏上行驅(qū)動(dòng)，一方面美國(guó)通脹預(yù)期回升、降息門檻抬高、降息預(yù)期需要修正，另一方面通縮的預(yù)期可能還會(huì)發(fā)酵，通縮對(duì)于黃金而言并不友好；

　　不過中長(zhǎng)期看好黃金的假設(shè)仍然成立，盡管近期可能面臨回調(diào)壓力，價(jià)格下跌之后仍然可以考慮買入。

　　海外主要利率

　　美債各期限利率變化

　　上周美債收益率窄幅震蕩，2年期、5年期與10年期收益率于周五收于3.98%、3.45%、3.46%，2年期、5年期、10年期收益率環(huán)比上升6bp、4bp、2bp。前期美債收益率的下跌已在很大程度上交易了聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期，周末公布的通脹預(yù)期令市場(chǎng)感到意外，美債收益率由此走強(qiáng)。