海寧皮城：2.0轉(zhuǎn)型擴張再發(fā)力 買入評級 2015-06-16 類別：公司研究 機構(gòu)：廣發(fā)證券 研究員：洪濤 陳作佳

　　[摘要]

　　核心觀點：

　　戰(zhàn)略入股寧波中皮，轉(zhuǎn)型擴張再發(fā)力海寧皮城今日公告，與寧波中皮電商公司簽訂戰(zhàn)略合作及增資意向書，擬向?qū)幉ㄖ衅ぴ鲑Y1000萬元（持股20%），并就“中國皮草在線”項目開展戰(zhàn)略合作，雙方同意：1）寧波中皮優(yōu)先在海寧皮城旗下物業(yè)平臺推進“中國皮草在線”落地項目；2）海寧皮城向?qū)幉ㄖ衅ぬ峁﹥?yōu)質(zhì)物業(yè)資源、最優(yōu)惠的價格政策和客戶資源，用于“中國皮草在線”各項目落地。

　　皮革全產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)+，完美對接海皮金融及物流服務(wù)“中國皮草在線”將涵蓋原輔料交易中心、皮草商學(xué)院、“F-STORE”網(wǎng)絡(luò)眾創(chuàng)平臺、跨界時尚殿堂、客戶6S服務(wù)中心等皮革行業(yè)產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能，其中“皮皮拍”原輔料交易競拍中心是國內(nèi)首個“從農(nóng)戶到終端制造商”的毛皮行業(yè)拍賣交易平臺，目前已完全國近30家原皮生產(chǎn)基地合作社談判，已簽約賣家和買家各300余戶。項目計劃7月份公測、10月份正式上線，預(yù)計15年供皮量可達(dá)到1,000萬張。另外，平臺還將為合作社、生產(chǎn)企業(yè)提供“皮皮倉”、“皮皮貸”兩大物流倉儲和金融服務(wù)項目，完美對接海寧皮城原有皮城金融和線下皮革城服務(wù)，實現(xiàn)從原皮交易、成衣設(shè)計、品牌銷售、保養(yǎng)護理到產(chǎn)業(yè)金融全產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)綜合服務(wù)。

　　主業(yè)穩(wěn)健+新業(yè)務(wù)高彈性+管理層利益高度綁定，看好公司創(chuàng)新轉(zhuǎn)型我們認(rèn)同公司立足皮衣主業(yè)，以品牌&管理輸出為核心的2.0轉(zhuǎn)型擴張。

　　公司皮城金融上線不滿3個月交易規(guī)模近2.6億，其中皮革城體系外完成7個項目共計2400萬元；線上線下融合的韓國跨境時尚商品圈7月即將落地。

　　維持15-16年EPS預(yù)測為1.0\1.2元，考慮公司轉(zhuǎn)型動作頻頻，且轉(zhuǎn)型效果良好，我們上調(diào)目標(biāo)價至35元，繼續(xù)維持“買入”評級。