在保本基金全部退出公募市場后,分級基金也正面臨著全面清退的命運(yùn)。

　　在監(jiān)管層敲定了分級基金最后的期限(2020年年底)后,各家基金公司都在有意控制旗下產(chǎn)品的場內(nèi)份額,尤其是在2018年,分級基金規(guī)?？焖傥s,從此前的近5000億元急速跌至不足千億元。

　　這樣的趨勢在今年被扭轉(zhuǎn)。記者注意到,截至10月21日,存量的124只分級B基金的平均回報(bào)率高達(dá)59.14%,在分級基金場內(nèi)份額持續(xù)縮水的背景下,扭轉(zhuǎn)了分級基金規(guī)模繼續(xù)下行的趨勢：截至10月21日,存量分級基金的總規(guī)模為1126.24億元,較之今年年初時(shí)的972.76億元逆勢增長了153.48億元。

　　翻開一只分級基金的過往公告,細(xì)心的投資者可以管中窺豹——在一只產(chǎn)品上看到分級基金在近兩年的整體變化：在去年的震蕩下行行情中,分級基金發(fā)布最多的是關(guān)于“可能發(fā)生不定期份額折算的風(fēng)險(xiǎn)提示公告”；今年2月份,百余只分級基金先后發(fā)布了限制大額申購的公告；進(jìn)入下半年,關(guān)于分級基金最常見的公告是分級B溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

　　分級基金的溢價(jià),伴隨著由分級基金的套利空間產(chǎn)生。場內(nèi)二級市場有漲跌停板的限制,分級基金的單日凈值波動(dòng)不會(huì)超過10%,但對于采用杠桿策略的分級B來說完全有可能超過10%,其交易價(jià)格和基金凈值之間會(huì)出現(xiàn)偏差,投資者便可以申購母基金份額,分拆后賣出子份額博取套利收益。

　　接連不斷的觸發(fā)溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示,意味著分級基金今年以來的回報(bào)率十分可觀。事實(shí)也的確如此。

　　記者注意到,截至10月21日,上證指數(shù)今年以來的累計(jì)漲幅為17.87%,但124只分級B基金在此期間的平均回報(bào)率高達(dá)59.14%,是上證指數(shù)同期漲幅的3倍有余。

　　其中,回報(bào)率最高的招商中證白酒指數(shù)分級B在今年以來的回報(bào)率已達(dá)183.07%,為同期滬指漲幅的10倍多。此外,還有19只分級B基金在年內(nèi)的回報(bào)率均超過了100%,包括南方消費(fèi)進(jìn)取、申萬菱信中證申萬電子行業(yè)指數(shù)分級B、鵬華酒分級B等分級基金中的明星產(chǎn)品。

　　在分級基金場內(nèi)份額持續(xù)縮水的背景下,分級基金凈值的大幅度上漲也拉動(dòng)分級基金整體規(guī)模逆市增長。記者注意到,在今年年初時(shí),分級基金的總規(guī)模為972.76億元,但截至10月21日,分級基金的最新規(guī)模為1126.24億元,成功回到“千億元時(shí)代”,該規(guī)模較今年年初逆勢增長153.48億元,增幅超15%。

　　從2015年下半年開始,監(jiān)管層便叫停了分級基金的審批,分級基金的數(shù)量只減不增；到2018年4月27日,資管新規(guī)落地,明確規(guī)定公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級,給與基金公司一定的時(shí)間進(jìn)行清理；2018年6月份,監(jiān)管層要求基金公司拿出分級基金整改計(jì)劃,分級基金按照份額不同分批整改,3億份以下的要在2019年6月底前完成清理,3億份以上的要在2020年年底前完成清理。

　　實(shí)際上,在去年分級基金新規(guī)和資管新規(guī)發(fā)布后,多家基金公司便積極響應(yīng),加快了對旗下分級基金產(chǎn)品的處置。于是,從去年開始,分級基金的數(shù)量開始不斷減少,記者注意到,基金公司對旗下分級基金產(chǎn)品的處置主要有三種形式：提前清盤、轉(zhuǎn)型成為其他基金產(chǎn)品、取消分級運(yùn)作。

　　目前來看,選擇清盤與否很大程度上由單只分級基金的規(guī)模決定：多只規(guī)模較低的分級基金直接選擇了清盤,基金公司給出的回應(yīng)是“規(guī)模較低,轉(zhuǎn)型后也是迷你基金,繼續(xù)運(yùn)作的性價(jià)比不高”；規(guī)模相對較高的分級基金產(chǎn)品,轉(zhuǎn)型的主要方向是轉(zhuǎn)為LOF型指數(shù)基金,如此以來,仍可以由原班人馬進(jìn)行管理,只不過是規(guī)模較大的基金召開持有人大會(huì)比較麻煩。

　　記者注意到,在2018年全年,共有21只分級基金發(fā)起轉(zhuǎn)型、6只分級基金選擇清盤,截至10月21日,今年以來共有6只分級基金發(fā)起轉(zhuǎn)型、2只分級基金選擇清盤。另外,多家基金公司也在積極醞釀旗下分級基金取消分級運(yùn)作的方案,富國中證銀行分級基金已經(jīng)順利取消分級機(jī)制,給其他基金公司很好的借鑒。

　　證監(jiān)會(huì)最新公示的基金募集申請行政許可受理及審核情況顯示,目前仍有19只分級基金正申請轉(zhuǎn)型,其中有10只基金申請轉(zhuǎn)型成為LOF型指數(shù)基金、3只基金申請轉(zhuǎn)型成為權(quán)益基金,除此之外,其他分級基金則是申請轉(zhuǎn)型成債券基金、ETF聯(lián)接基金、指數(shù)增強(qiáng)基金等多種選擇。