一、 a股市場(chǎng)綜述

　　2014年，上證指數(shù)全年上漲52.87%，深證成指上漲35.62%，滬深300指數(shù)上漲51.66%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過中小板和創(chuàng)業(yè)板的全年漲幅。中小板和創(chuàng)業(yè)板在2014年全年分別上漲9.67%和12.83%。2014年，代表陽(yáng)光私募信托全市場(chǎng)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)的朝陽(yáng)永續(xù)cisi指數(shù)上漲22.33%。這些統(tǒng)計(jì)顯示在行情的推動(dòng)下陽(yáng)光私募基金在過去一年中整體上取得了不錯(cuò)的收益，但是整體上跑輸大盤指數(shù)的漲幅。

　　2014年行情的高潮發(fā)生在全年的最后2個(gè)月。期間，代表滬深兩市大盤整體表現(xiàn)的滬深300指數(shù)暴漲了40.88%。全市場(chǎng)漲幅巨大的主要是以券商、銀行、地產(chǎn)等為代表的藍(lán)籌價(jià)值股。而同期，投資者青睞的以創(chuàng)業(yè)板、中小板為代表的中小盤個(gè)股卻不漲反跌，一時(shí)間“滿倉(cāng)踏空”成為了股市最熱門的詞匯。

　　從全年的行業(yè)表現(xiàn)來看，申萬(wàn)28個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，所有行業(yè)在2014年都取得了正收益：其中2014年表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為非銀金融、建筑裝飾和鋼鐵，全年漲幅分別為121.16%、83.31%和78.34%。2014年漲幅最小的行業(yè)是醫(yī)藥生物、食品飲料、農(nóng)林牧漁，漲幅分別為16.02%、16.03%和16.27%。

　　二、 陽(yáng)光私募產(chǎn)品分析

　　1． cisi中國(guó)私募基金指數(shù)和滬深300指數(shù)業(yè)績(jī)比較

　　2013年年末滬深300指數(shù)收盤為2330.03點(diǎn)，2014年年末滬深300指數(shù)收盤為3533.71點(diǎn)，全年上漲1203.68點(diǎn)，跌幅51.66%。cisi指數(shù)2013年年末184.24點(diǎn)，2014年年末227.81點(diǎn)，全年漲了41.58點(diǎn)，漲幅22.33%。cisi指數(shù)全年跑輸滬深300指數(shù)29.33%。

　　整個(gè)2014年的行情在上下半年可以說是涇渭分明，上半年大盤持續(xù)小幅下跌、震蕩磨底，7月份開始了一波數(shù)年未有的波瀾壯闊的上漲行情，并且在2014年的最后2個(gè)月達(dá)到了高潮。在2014年的前10個(gè)月中，滬深300指數(shù)累計(jì)上漲7.65%，cisi指數(shù)上漲14.72%，cisi的漲幅幾乎跑贏大盤一倍。然而在2014年的最后兩個(gè)月間，券商、銀行等藍(lán)籌板塊出乎意料的帶動(dòng)大盤猛烈上攻，滬深300指數(shù)兩個(gè)月間暴漲了40.88%，同期中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則小幅下跌。由于大部分私募機(jī)構(gòu)要么持有較多的小盤股，要么未曾料想到藍(lán)籌權(quán)重如此強(qiáng)勢(shì)而過早的進(jìn)行了獲利了結(jié)，所以未能抓住這一輪暴漲行情。2014年最后兩月cisi指數(shù)僅小幅上漲了6.6%，跑輸滬深300統(tǒng)計(jì)漲幅34.28%。最終導(dǎo)致cisi指數(shù)全年的漲幅大幅跑輸大盤29.33%。

　　圖1.cisi中國(guó)私募基金指數(shù)和滬深300指數(shù)走勢(shì)圖對(duì)照

　　圖2.cisi中國(guó)私募基金指數(shù)收益率和滬深300指數(shù)收益率比較圖

　　此外，根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，中證股票型基金指數(shù)、cisi陽(yáng)光私募基金指數(shù)和券商集合理財(cái)指數(shù)2014年底分別為5665.96點(diǎn)、227.81點(diǎn)和165.88點(diǎn)，全年漲幅分別為29.39%、22.33%和13.16%。

　　代表股票型公募產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)的中證股票型基金指數(shù)的全年漲幅同樣未能超越滬深300指數(shù)，但是漲幅略高于cisi陽(yáng)光私募指數(shù)。這一現(xiàn)象的主要原因是cisi指數(shù)收錄的是全市場(chǎng)陽(yáng)光私募信托的業(yè)績(jī)，而其中雖然大部分是純股票型產(chǎn)品，但是仍然有相當(dāng)數(shù)量是帶有完全對(duì)沖的市場(chǎng)中性產(chǎn)品或者部分對(duì)沖的產(chǎn)品，這類產(chǎn)品在大盤大漲中漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于大盤和股票型產(chǎn)品的表現(xiàn)。根據(jù)朝陽(yáng)永續(xù)的統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)陽(yáng)光私募信托中股票型產(chǎn)品2014年的平均漲幅為29.43%。

　　圖3. 陽(yáng)光化私募基金與公募基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品月度業(yè)績(jī)對(duì)比

　　圖4.股票型基金指數(shù)、私募基金指數(shù)、集合理財(cái)指數(shù)和滬深300指數(shù)對(duì)比