佳訊飛鴻：加碼寬帶無(wú)線，打造工業(yè)互聯(lián)“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”

　　類別：公司研究機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安證券股份有限公司

　　投資要點(diǎn)：

　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至70元。公司公告以1.25億元進(jìn)一步增持臻迪科技，持股比例上升至22.19%，同時(shí)定增募集8.7億加碼寬帶無(wú)線調(diào)度系統(tǒng)，其中董事長(zhǎng)認(rèn)購(gòu)約20%。雖將重大資產(chǎn)重組改為非公開發(fā)行，但其加碼工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+的戰(zhàn)略方向絲毫沒(méi)有變化。以基于LTE的寬帶無(wú)線指揮調(diào)度為核心，佳訊飛鴻豐富的下游行業(yè)覆蓋(鐵路、國(guó)防、石化、電力)為其打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)+的“神經(jīng)”網(wǎng)絡(luò)奠定了基礎(chǔ)?？紤]到停牌期間創(chuàng)業(yè)板漲幅已超100%，可比公司PE、市值均大幅提升，我們預(yù)測(cè)其2015-2017年EPS為0.54元、0.82元和1.15元，給予2倍PEG，上修目標(biāo)價(jià)至70元，維持“增持”。

　　打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。我們認(rèn)為，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)在于信息的整合，而整合的背后需要信息物理系統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)的支撐。如果將傳感、大數(shù)據(jù)比作工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的“觸角”、“大腦”，那么專網(wǎng)調(diào)度系統(tǒng)將是“神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)”。市場(chǎng)低估了未來(lái)無(wú)線調(diào)度系統(tǒng)的作用，從安全性、適用性的角度考慮，鐵路、地鐵、公安、政府的行業(yè)均對(duì)無(wú)線專網(wǎng)有強(qiáng)烈需求，且隨著視頻等應(yīng)用的普及，從窄帶數(shù)字集群系統(tǒng)向?qū)拵а葸M(jìn)的趨勢(shì)也日趨明顯。據(jù)公司預(yù)測(cè)，在工業(yè)領(lǐng)域的寬帶無(wú)線需求將超1500億。

　　戰(zhàn)略規(guī)劃明確，前進(jìn)步伐不止。市場(chǎng)擔(dān)憂公司重大資產(chǎn)重組停止將影響佳訊后續(xù)戰(zhàn)略的落地，我們認(rèn)為，公司在無(wú)人機(jī)、云調(diào)度、感知采集平臺(tái)上的布局已具有相當(dāng)前瞻性，且鐵路、國(guó)防、石化和電力行業(yè)的布局已有廣度，向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)其他領(lǐng)域的布局步伐不會(huì)就此停止。

　　催化劑：獲得國(guó)防和海關(guān)大訂單；繼續(xù)布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：“金關(guān)二期”建設(shè)緩慢；國(guó)防裝備支出增長(zhǎng)緩慢。