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　　傳：安琪酵母 全球布局加速,業(yè)績反轉(zhuǎn)加速

　　公司于7月1日晚間發(fā)布多項(xiàng)公告,擬赴俄羅斯投資新建年產(chǎn)2萬噸酵母項(xiàng)目,擬在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立融資租賃公司,此外控股子公司宜昌宏裕塑業(yè)擬改制并申請(qǐng)?jiān)谛氯鍜炫?。我們認(rèn)為海外建廠、拓寬融資渠道、開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)等措施開啟公司加速業(yè)績回升和國際化,子公司掛牌新三板有助發(fā)展并略為提升子公司估值水平。我們認(rèn)為公司業(yè)績反轉(zhuǎn)有望急速,上調(diào)評(píng)級(jí)至強(qiáng)烈推薦,1年目標(biāo)價(jià)50元, 空間56%,建議買入。

　　海外原材料產(chǎn)地建廠,滿足公司加速擴(kuò)張需求。公司經(jīng)過多年調(diào)整,重新進(jìn)入產(chǎn)能緊張期,目前酵母總產(chǎn)能16萬噸,產(chǎn)能利用率超過90%,我們預(yù)計(jì)年底即將滿產(chǎn),此次建設(shè)2萬噸酵母項(xiàng)目,可以解決公司進(jìn)一步發(fā)展的產(chǎn)能需求。俄羅斯甜菜制糖業(yè)發(fā)達(dá),糖蜜產(chǎn)量超過120萬噸,具備較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì);俄羅斯還具有全球最大的天然氣儲(chǔ)量,能源成本低廉。因此選擇在俄羅斯建廠,從生產(chǎn)和市場(chǎng)需求角度都是良好選擇,盈利能力有望顯著超過埃及工廠。

　　配合“一帶一路”國家戰(zhàn)略,拓展獨(dú)聯(lián)體和中東非洲市場(chǎng)。俄羅斯是全球重要的酵母消費(fèi)市場(chǎng),年需求總量折干近5萬噸,且自身供應(yīng)能力不足,2012-2014年期間,每年從外部進(jìn)口酵母超過1萬噸。2015年俄羅斯簽訂獨(dú)聯(lián)體自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議,酵母產(chǎn)品潛在需求量更大。我國“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施,增強(qiáng)了中俄雙邊投資及戰(zhàn)略合作關(guān)系,此次建設(shè)俄羅斯工廠也可以借助國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施,在滿足俄白哈關(guān)稅同盟市場(chǎng)和獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)干鮮酵母需求的同時(shí),利用俄羅斯的區(qū)位優(yōu)勢(shì),補(bǔ)充公司中東非洲市場(chǎng)的產(chǎn)能需求,進(jìn)一步鞏固和拓展海外市場(chǎng)。

　　拓展海外融資渠道、開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù),改善公司融資成本和匯率影響。公司擬在上海自由貿(mào)易區(qū)設(shè)立外商投資融資租賃公司,注冊(cè)資本人民幣3億元;通過外商投資融資租賃公司可借助海外融資平臺(tái),融入海外資金,大幅降低總體融資成本,保障公司中長期資金需求。此外,公司擬繼續(xù)開展遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù),降低海外業(yè)務(wù)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),提升海外業(yè)務(wù)的盈利水平和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。以公司目前25億左右的有息負(fù)債看,公司的融資成本有望降低1-2個(gè)百分點(diǎn),由此帶來EPS0.1元的提升。

　　子公司宏裕塑業(yè)質(zhì)地優(yōu)秀,掛牌新三板有利做大做強(qiáng)。子公司宏裕塑業(yè)宏裕塑業(yè)主要從事多功能復(fù)合軟包裝材料、新型醫(yī)藥食品包裝材料、高阻隔性功能薄膜及食品級(jí)注塑包裝材料等高新技術(shù)產(chǎn)品研究、開發(fā)與生產(chǎn)。目前已具備年產(chǎn)25000噸高性能復(fù)合膜、袋和年產(chǎn)10000噸食品級(jí)注塑容器的生產(chǎn)能力,是華中地區(qū)規(guī)模最大的包裝新材料生產(chǎn)企業(yè),其整體技術(shù)在國內(nèi)同行業(yè)處于領(lǐng)先水平,掛牌新三板有利于公司業(yè)務(wù)加快發(fā)展。