財經(jīng)人士 皮海洲

　　“投機(jī)市”是A股市場的一個標(biāo)簽，A股市場的很多事情都烙下了“投機(jī)市”的烙印。而投機(jī)炒作的結(jié)果，又往往都是讓A股市場搬起石頭來砸自己的腳。比如近期A股市場發(fā)生的一些事情，就與投機(jī)炒作息息相關(guān)，或是因?yàn)橥稒C(jī)炒作而搬石頭砸自己的腳。

　　比如注冊制，這是市場最近熱議的一個話題。隨著12月9日國務(wù)院常務(wù)會議通過了擬提請全國人大常委會審議的《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定(草案)》，注冊制的推出話題就成了市場的一個焦點(diǎn)。但對于注冊制的推出，人們一個很大的擔(dān)心，就是殼資源的貶值與創(chuàng)業(yè)板股票價格的走低。

　　應(yīng)該說，這種擔(dān)心并非多余。在注冊制推出的背景下，尤其是在注冊制的發(fā)展進(jìn)入常規(guī)發(fā)展的情況下，殼資源的貶值乃至創(chuàng)業(yè)板股票價格的走低幾乎是不可避免的。對于持有這些股票的投資者來說，因此蒙受損失幾乎是不可避免的事情。但當(dāng)前股市的殼資源價值為何如此高估，創(chuàng)業(yè)板公司股票價格為何如此高企，歸根到底就在于市場的投機(jī)炒作，將相關(guān)公司的股票價格炒作到了一個不合理的程度。如果這些公司的股票價格定位合理，那么，投資者就不會有因?yàn)樽灾频某雠_而產(chǎn)生的這份擔(dān)心了。

　　又如當(dāng)下的中概股回歸熱。最新進(jìn)展是奇虎360也將私有化回歸。這使得中概股回歸的隊(duì)伍再添新成員，而據(jù)此前的統(tǒng)計，截至2015年11月底，總共有34家在美上市的中概股企業(yè)宣布了私有化進(jìn)程或者已經(jīng)開始拆除VIE。為什么這么多在美上市的中概股公司要回歸國內(nèi)市場，歸根到底還是A股市場投機(jī)炒作的緣故，進(jìn)而搬起石頭砸自己的腳。

　　雖然從表面上來說，中概股回歸體現(xiàn)了A股市場的吸引力，但實(shí)際上這是劣幣驅(qū)逐良幣，是A股市場投機(jī)炒作引發(fā)的A股高估值的緣故。稱“中概股回歸是一種倒退”并無不可。像暴風(fēng)科技A股上市，股價拉出34個漲停板，市盈率達(dá)到千倍。又如，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪上市，股價接連拉出20個漲停。這些無不都是市場投機(jī)炒作的結(jié)果。而面對這種投機(jī)炒作引發(fā)的A股高估值，中概股公司焉有不垂涎之理？因此，中概股成群結(jié)隊(duì)的回歸，正是A股投機(jī)炒作的結(jié)果，而炒作過后的股價回落，就是A股市場搬石頭砸自己的腳。如暴風(fēng)科技的股價一度從327.01元跌到73.91元。

　　當(dāng)然，A股市場這種搬石頭砸自己的腳的事情顯然并不局限于此。如A股市場的高價發(fā)行，同樣是因?yàn)锳股投機(jī)炒作的緣故。面對A股新股上市連續(xù)漲停的局面，A股發(fā)行價格被抬高也就是很自然的事情。又如2015年大小非套現(xiàn)掀起新高潮，這同樣也是由于A股投機(jī)炒作抬高了股票價格的緣故。面對股票價格嚴(yán)重高于股票價值的局面，大小非爭相出逃這是一種本能。

　　因此，對于A股市場來說，因?yàn)橥稒C(jī)炒作的緣故，導(dǎo)致“搬石頭砸自己的腳”的事情無處不在。這個問題實(shí)際上也是困擾A股市場健康發(fā)展，尤其是涉及到投資者保護(hù)的一個非常重要的問題。任何一項(xiàng)政策的出臺，因?yàn)槭袌鐾稒C(jī)炒作的緣故，都會導(dǎo)致政策走樣，并因此被某些利益集團(tuán)所利用，進(jìn)而最終讓廣大投資者的利益蒙受損失。

　　而要解決這個問題，顯然不能急功近利。畢竟市場要走向成熟，需要一個漫長的過程。作為管理層來說，在每一項(xiàng)政策措施出臺的時候，都需要正視這個現(xiàn)實(shí)。一方面是出臺的政策措施要盡可能地完善一些，盡可能從保護(hù)投資者利益著想，另一方面是市場化的腳步邁得小一點(diǎn)，走得扎實(shí)一點(diǎn)。畢竟對于一個不成熟的市場來說，是缺少市場化生存的根基的。否則，任何改革措施的推出，都會因?yàn)锳股市場的投機(jī)炒作色彩，而讓投資者最終“搬石頭砸自己的腳”。