①從1月底《A股見底了嗎？》到最新報告《A股會破位下跌嗎？》，我們分析15年12月來全球大類資產(chǎn)價格變化的邏輯是一貫的，A股下跌起源于美國加息、加速于人民幣貶值、恐慌于擔(dān)憂去產(chǎn)能引發(fā)增長破位。1月底后反彈正源于上述變量改善，最近1周再次下跌源于擔(dān)憂改革等中期問題。

　?、谘胄?個月后再次降準(zhǔn)，超出市場預(yù)期，這個信號意義等同于8月底雙降，均是匯率波動平穩(wěn)后、美國議息會議前，標(biāo)志著未來一段時間貨幣政策基調(diào)偏松。這是改變階段性市場環(huán)境的一針強(qiáng)心劑，15年8月底-11月市場走好的背景正是美國加息延后、中國雙降。短期投資者對此仍會懷疑，等3月美國確定不加息，會進(jìn)一步消除疑慮。屆時市場情緒改善，自然對減少對中期問題的擔(dān)憂，15年9月也曾擔(dān)憂金融反腐。

　?、郛?dāng)前市場情緒極度悲觀，物極必反、否極泰來，國內(nèi)外政策偏暖會改變情緒，未來一段時間是難得的投資好時機(jī)。放眼全年，經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境不穩(wěn)定、會反復(fù)，操作要更靈活、折返跑，2季度后半段美國加息、匯率、房價等仍可能出現(xiàn)變數(shù)。結(jié)構(gòu)上建議更均衡，如十三五聚焦的新興行業(yè)，受益于價格上漲的禽、豬、維生素、印染等。