皮海洲：港股創(chuàng)新高 A股何以還在3000點(diǎn)爬行 前海開源楊德龍：關(guān)注高股息率股票機(jī)會 任澤平：寬松的貨幣政策只能是經(jīng)濟(jì)的“麻藥” 國金證券：量子通信升到國家戰(zhàn)略 未來迎三大催化 吳照銀：股市籌碼基本被國家隊(duì)和散戶鎖定

　　前海開源楊德龍：關(guān)注高股息率股票機(jī)會

　　滬指這周以來小幅反彈，站穩(wěn)了3000點(diǎn)。我認(rèn)為本周的走勢還是比較理想的，驗(yàn)證了我上周提的一個觀點(diǎn)，我認(rèn)為7月份大家對于吃飯行情比較期待，但是由于銀行理財(cái)征求意見稿出臺，導(dǎo)致大盤又回撤到2900點(diǎn)。7月份吃飯行情沒有兌現(xiàn)，有人開玩笑說變成了買單行情，那么在8月份，就有可能補(bǔ)上吃飯行情。本周的走勢其實(shí)就是在補(bǔ)7月份的吃飯行情，重新回到了3000點(diǎn)之上。應(yīng)該說8月份反彈的基礎(chǔ)還是比較好的，包括大家對于深港通可能會在近期開通的預(yù)期，今天聯(lián)交所負(fù)責(zé)人說過，深港通開通的準(zhǔn)備工作已經(jīng)做完了，就等著監(jiān)管層一聲令下。深港通開通對于藍(lán)籌股的行情會起到很大的推動作用，所以最近漲的比較好的都是偏藍(lán)籌的股票。

　　我覺得8月份有可能突破上一次反彈的高點(diǎn)。因?yàn)?月份吃飯行情預(yù)期強(qiáng)烈，一個是深港通可能宣布開通，另外我們看到外圍市場漲的比較好，特別是美股連創(chuàng)新高，恒生指數(shù)最近的走勢也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)的跑贏A股，很多的股票在香港都出現(xiàn)了比較大的上漲。那么AH股的聯(lián)動也會帶動A股的反彈，我覺得8月份的行情是值得期待的。

　　國家發(fā)布了《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，是科技創(chuàng)新領(lǐng)域內(nèi)的重點(diǎn)專項(xiàng)規(guī)劃。

　　科技創(chuàng)新是這屆政府重點(diǎn)推動的發(fā)展方向，傳統(tǒng)行業(yè)面臨改革轉(zhuǎn)型，向哪個方向轉(zhuǎn)型這個是每個企業(yè)都要思考的問題，那么國家出臺了“改革轉(zhuǎn)型”的規(guī)劃，相當(dāng)于給企業(yè)指明了方向，一定要去選擇一些代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)。特別是一些像互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等等的新型行業(yè)。拋開這些股票的估值不談，這些方向肯定是對的。

　　目前我最關(guān)注的三個板塊一個是互聯(lián)網(wǎng)，這個還是未來發(fā)展的重點(diǎn)。其次是人工智能，包括機(jī)器人。第三關(guān)注最近比較熱的虛擬現(xiàn)實(shí)，這三個是將來比較熱的行業(yè)。

　　再來說說券商板塊，近日中國證券業(yè)協(xié)會是公布了證券公司今年上半年的成績單，其實(shí)是在大家意料之中。整體營收和凈利潤都出現(xiàn)了大幅下滑，下滑幅度都超過的50%。但我認(rèn)為做投資我們不能看后視鏡，要向前看。從過去半年來講券商的業(yè)績肯定大幅下滑的，因?yàn)槿ツ晟习肽昊鶖?shù)太高了，去年是大牛市，每天的成交量都是一萬多億，最高到達(dá)兩萬億。今年上半年成交量肯定是比較少的，所以券商在今年上半年的業(yè)績同比是最差的。而去看下半年的話，這個情況會得到改善，券商業(yè)績環(huán)比同比都有望上升。可以關(guān)注券商機(jī)會。

　　互聯(lián)網(wǎng)

　　 皮海洲：港股創(chuàng)新高 A股何以還在3000點(diǎn)爬行 前海開源楊德龍：關(guān)注高股息率股票機(jī)會 任澤平：寬松的貨幣政策只能是經(jīng)濟(jì)的“麻藥” 國金證券：量子通信升到國家戰(zhàn)略 未來迎三大催化 吳照銀：股市籌碼基本被國家隊(duì)和散戶鎖定

　　任澤平：寬松的貨幣政策只能是經(jīng)濟(jì)的“麻藥”

　　導(dǎo)讀：

　　自2008年國際金融危機(jī)以后，全球央行貨幣寬松政策層層加碼，從降息、央行資產(chǎn)購買計(jì)劃到貨幣貶值、負(fù)利率政策等。貨幣政策發(fā)揮到了極致，但經(jīng)濟(jì)和通脹仍然低迷，資產(chǎn)價(jià)格卻迭創(chuàng)新高。2008年伯南克提出，我們找到了避免大蕭條的辦法。2014年斯蒂格利茨提出，我們避免了大蕭條，卻陷入了大萎靡。這是為什么？出路在哪里？

　　摘要：

　　發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中已有五個(丹麥、歐元區(qū)、瑞士、瑞典和日本)執(zhí)行負(fù)利率政策，約占全球產(chǎn)出的四分之一。負(fù)利率是央行在經(jīng)濟(jì)弱、通脹低、利率接近零情境下的選擇，央行實(shí)施負(fù)利率源于降低利率能夠刺激消費(fèi)和投資的信念，這一信念是貨幣政策的理論基礎(chǔ)，也是2008年金融危機(jī)后采取超寬松貨幣政策的直接原因。

　　針對需求沖擊的貨幣寬松政策能夠有效應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期波動，但對于供給側(cè)因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性減速是無能為力的。從供給端來講，美日歐人口老齡化，教育邊際產(chǎn)出變小，技術(shù)進(jìn)步速度可能放緩。利率是內(nèi)生的，負(fù)利率表明全球資本回報(bào)率的下降。長期停滯所涉及的現(xiàn)象大多始于20世紀(jì)70-80年代，并不是2008年金融危機(jī)的產(chǎn)物。事實(shí)上，正是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)增長動力衰減，為了刺激經(jīng)濟(jì)，過度金融化，走入家庭和政府部門債務(wù)擴(kuò)張的債務(wù)驅(qū)動型增長模式。

　　負(fù)利率是政策實(shí)踐的黑暗區(qū)域。當(dāng)短期利率處于低位(接近零)時，傳統(tǒng)的降息工具對經(jīng)濟(jì)的刺激受到極大限制。伯南克指出此時可供選擇的方法有三：負(fù)利率、長期利率目標(biāo)、直升機(jī)撒錢。截止QE的推出，都可認(rèn)為是智慧的光芒，但將貨幣政策推進(jìn)到負(fù)利率這一“黑暗中的探索”，其對經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響仍是未知之域。負(fù)利率政策弊端開始顯現(xiàn)：引發(fā)資產(chǎn)荒，導(dǎo)致資源配置扭曲和期限錯配；流動性泛濫，資產(chǎn)價(jià)格膨脹，跨境資金流動加劇；惡化收入分配，拉大收入差距；破壞商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，歐洲銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)開始暴露；因資產(chǎn)回報(bào)率下降和杠桿風(fēng)險(xiǎn)攀升，投資追逐黃金、美元、日元、國債等避險(xiǎn)資產(chǎn)，未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。各國亟需改善金融環(huán)境，推進(jìn)供給端結(jié)構(gòu)性改革。

　　負(fù)利率政策在推動經(jīng)濟(jì)增長和通脹方面的實(shí)踐效果非常有限，更多地表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格上漲。負(fù)利率實(shí)踐的主要目標(biāo)是防止本幣升值和達(dá)成2%的通脹水平，可細(xì)化為防止本幣升值、2%通脹目標(biāo)、降低貸款利率、刺激信貸四個維度。1)對匯率目標(biāo)的達(dá)成多數(shù)起反作用。在防止本幣升值方面，負(fù)利率的實(shí)施僅在丹麥實(shí)現(xiàn)了目標(biāo)，瑞士法朗和日元則明顯升值。2)對拉動通脹作用不明顯。歐元區(qū)、日本的CPI都較實(shí)施負(fù)利率前下降，瑞士實(shí)施負(fù)利率后CPI持續(xù)下降直到2015年9月開始起穩(wěn)回升，目前瑞士CPI還在負(fù)值區(qū)間，遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)。瑞典CPI在實(shí)施負(fù)利率后先降后升，2015年6月到達(dá)低點(diǎn)-0.44%后開始反彈。3)對貸款利率降低的效果很有限。德國的抵押貸款利率在下行過一段時間后又開始回升。在瑞士，負(fù)利率一開始實(shí)際上提高了抵押貸款利率。瑞典的抵押貸款利率在實(shí)施負(fù)利率后確實(shí)趨勢性的下行，但短端下行的速度快于長端，政策利率的傳導(dǎo)并不順暢。在日本，私人住宅貸款利率在實(shí)施負(fù)利率后下降明顯。4)對信貸的刺激不成功。實(shí)施負(fù)利率后，歐元區(qū)的信貸增速上升，但信貸占GDP的比重在下滑，瑞典家庭貸款增速提高、企業(yè)貸款增速下降，瑞士、日本信貸增速下降。2014年6月至今，歐元區(qū)商業(yè)銀行增加超額準(zhǔn)備金上升約5倍，與負(fù)利率實(shí)施后超額準(zhǔn)備金下降的預(yù)計(jì)相左。

　　寬松的貨幣政策只能是經(jīng)濟(jì)的“麻藥”，僅僅是為結(jié)構(gòu)性改革爭取時間，無法從根本上“醫(yī)治”經(jīng)濟(jì)存在的結(jié)構(gòu)性問題。負(fù)利率的大范圍推行說明當(dāng)前全球已經(jīng)陷入流動性陷阱。雖然中國的名義利率離零尚遠(yuǎn)，但需未雨綢繆，減少對貨幣政策依賴，結(jié)合財(cái)政政策，切實(shí)推進(jìn)深層次的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　互聯(lián)網(wǎng)

　　 皮海洲：港股創(chuàng)新高 A股何以還在3000點(diǎn)爬行 前海開源楊德龍：關(guān)注高股息率股票機(jī)會 任澤平：寬松的貨幣政策只能是經(jīng)濟(jì)的“麻藥” 國金證券：量子通信升到國家戰(zhàn)略 未來迎三大催化 吳照銀：股市籌碼基本被國家隊(duì)和散戶鎖定

　　國金證券：量子通信升到國家戰(zhàn)略 未來迎三大催化

　　主要觀點(diǎn)

　　一、中國量子通信應(yīng)用頻出，量子通信被提升到國家戰(zhàn)略層面

　　量子通信網(wǎng)絡(luò)相繼在北京、蕪湖、合肥和濟(jì)南建成，行業(yè)備受市場關(guān)注。2007年北京四戶家庭實(shí)現(xiàn)量子通信，是中國首例量子通信應(yīng)用。2009年蕪湖開通量子通信政務(wù)網(wǎng)。2010年合肥量子通信試驗(yàn)示范網(wǎng)絡(luò)成功建成。2013年濟(jì)南量子通信試驗(yàn)網(wǎng)成功開通。2016年7月，量子通信納入“十三五”國家科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃，被提升到國家戰(zhàn)略層面，未來將統(tǒng)籌規(guī)劃創(chuàng)新鏈上下游，集中資金和人力等資源，加強(qiáng)政策支持。

　　二、行業(yè)未來將迎來三大催化

　　未來三大事件繼續(xù)催熱市場，分別是1)從中科院獲悉，中國首顆量子科學(xué)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星已經(jīng)運(yùn)抵酒泉，或?qū)⒂?月中下旬擇機(jī)發(fā)射，旨在構(gòu)建天地一體化的量子保密通信與實(shí)驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)，可與地面上相距千公里量級的兩處光學(xué)站同時建立量子光鏈路；2)量子通信“滬杭干線”或?qū)⒂?月開通；3)“京滬干線”預(yù)計(jì)年底開通。

　　三、量子通信保證信息安全，應(yīng)用前景廣闊

　　近年來信息安全事件頻出(如棱鏡門、美國民主黨郵件門等)，信息安全備受社會關(guān)注。當(dāng)前通信加密方式(公開密鑰和非公開密鑰)安全性受到了極大挑戰(zhàn)。量子通信基于量子力學(xué)的物理性質(zhì)，通過量子態(tài)傳輸密鑰，確保信息傳輸?shù)慕^對安全。量子通信在政務(wù)、軍事、國防、金融等信息安全領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。量子通信將率先在專網(wǎng)通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，在數(shù)據(jù)傳輸和存儲領(lǐng)域發(fā)揮重要作用，主要客戶為更加重視信息安全的政府、軍隊(duì)和銀行等金融機(jī)構(gòu)。未來量子通信也將逐漸實(shí)現(xiàn)在公網(wǎng)和云安全等領(lǐng)域的運(yùn)用。

　　四、量子通信產(chǎn)業(yè)鏈主要涉及三個環(huán)節(jié)

　　1)量子通信設(shè)備，2)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，3)網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)。設(shè)備方面，國盾量子是國內(nèi)通信設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，量子通信網(wǎng)絡(luò)分三類，分別是城域(城市之內(nèi))量子通信、城際(城市之間)量子通信和洲際量子通信。網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)方面，隨著量子通信網(wǎng)絡(luò)的不斷建成，量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)需求也將快速上升。

　　五、未來3-5年量子通信市場規(guī)模有望達(dá)到百億級

　　預(yù)計(jì)未來3~5年量子通信市場規(guī)模有望達(dá)到100-130億元，其中量子通信在專網(wǎng)領(lǐng)域的市場規(guī)模為35-45億元，在公網(wǎng)領(lǐng)域市場規(guī)模為50-60億元，在云安全領(lǐng)域和其他特殊領(lǐng)域市場規(guī)模分別為10億元、10-20億元。

　　投資建議：

　　圍繞量子通信產(chǎn)業(yè)鏈布局三條主線：1)量子通信設(shè)備，2)量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，3)量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)。

　　1) 量子通信設(shè)備：浙江東方(間接投資國盾量子和神州量子).

　　2) 量子子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)：神州信息(領(lǐng)域龍頭企業(yè)，參與“京滬干線”建設(shè)).三力士(負(fù)責(zé)山西省量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)).

　　3) 量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)：科華恒盛(與國盾量子開展在安全數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域量子通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)化合作).凱樂科技(擬募集6.18億元用于量子通信技術(shù)數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化).

　　正文

　　一、中國量子通信應(yīng)用頻出，行業(yè)催化不斷

　　1.1 中國量子通信應(yīng)用頻出，2016年催化劑不斷

　　近年來中國量子通信應(yīng)用頻出，北京、蕪湖、合肥和濟(jì)南相繼建成量子通信網(wǎng)絡(luò)。2007年北京四戶家庭實(shí)現(xiàn)量子通信，是中國首例量子通信應(yīng)用。2009年蕪湖開通量子通信政務(wù)網(wǎng)。2010年合肥量子通信試驗(yàn)示范網(wǎng)絡(luò)成功建成。2013年濟(jì)南量子通信試驗(yàn)網(wǎng)成功開通。

　　2016年中國量子通信將迎來三大催化.1)從中科院獲悉，中國首顆量子科學(xué)實(shí)驗(yàn)衛(wèi)星已經(jīng)運(yùn)抵酒泉，或?qū)⒂?月中下旬擇機(jī)發(fā)射，旨在構(gòu)建天地一體化的量子保密通信與實(shí)驗(yàn)網(wǎng)絡(luò)，可與地面上相距千公里量級的兩處光學(xué)站同時建立量子光鏈路；2)量子通信“滬杭干線”或?qū)⒂?月開通；3)“京滬干線”預(yù)計(jì)年底開通。

　　1.2 量子通信納入“十三五”國家科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃

　　量子通信納入“十三五”國家科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃，被提升到國家戰(zhàn)略層面.7月20日，量子通信納入“十三五”國家科技創(chuàng)新專項(xiàng)規(guī)劃，并列為15個科技創(chuàng)新2030-重大項(xiàng)目之一。未來將統(tǒng)籌規(guī)劃創(chuàng)新鏈上下游，集中資金和人力等資源，加強(qiáng)政策支持。

　　二、量子通信如何保證信息安全？

　　2.1 信息安全事件頻出，信息保護(hù)升級刻不容緩

　　近年來信息安全事件不斷出現(xiàn)，信息安全備受社會關(guān)注，信息保護(hù)升級刻不容緩。

　　2.2 當(dāng)前通信加密方式危機(jī)四伏

　　安全通信取決于兩個方面：1)加密技術(shù)的安全性，2)密鑰分發(fā)的安全性。加密技術(shù)安全性是指密碼的可破解性。密鑰分發(fā)的安全性是指密鑰在傳遞過程中是否會被竊取。當(dāng)前公開密鑰加密和非公開密鑰加密方式都存在一定缺陷，不是絕對安全。

　　公開密鑰加密方式加密技術(shù)不安全，安全性受到計(jì)算能力提升的挑戰(zhàn)。當(dāng)前通信常用的加密方式是公開密鑰，基于求解數(shù)學(xué)難題的難度來保證密碼難以被破解。比如，典型的RSA密碼是基于大數(shù)因子分解這個難題。但是隨著計(jì)算能力的進(jìn)步，特別是量子計(jì)算技術(shù)的發(fā)展，這些數(shù)學(xué)問題將可以被輕易解出，密碼的安全性受到嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

　　非公開密鑰“一次一密”加密方式可保證密碼不可破解，但是密鑰傳輸過程不安全?！耙淮我幻堋笔且环N非公開密鑰，指使用與明文長度等長的隨機(jī)密鑰，并且密鑰只用一次。這種加密方式被證明是無法破解的，但是在密鑰傳輸過程中存在被竊取的安全隱患。

　　2.3 量子通信保證信息傳輸“絕對安全”

　　量子通信主要方式有兩種：1)量子密鑰分發(fā)(QKD)，2)量子隱形傳態(tài)。當(dāng)前具有實(shí)用意義的是量子密鑰分發(fā)，量子隱形傳態(tài)還處在研究階段，離實(shí)際應(yīng)用還有一定距離。量子密鑰分發(fā)是在經(jīng)典通信的基礎(chǔ)上，以量子態(tài)作為信息載體，在量子通道傳輸密鑰。量子隱形傳態(tài)是指基于量子糾纏理論(量子間的“心靈感應(yīng)”)，實(shí)現(xiàn)信息“超時空傳輸”。我們討論的量子通信主要是指量子密鑰分發(fā)(QKD).

　　量子密鑰分配(QKD)基于量子特性保證密鑰安全傳輸，采用“一次一密”保證密碼不可破解。量子通信采取一次一密的加密方式，密文從經(jīng)典通信通道傳輸，而密鑰則依靠單個光子從量子通信通道傳輸。單個光子的量子行為(不可準(zhǔn)確測量、不可分割和不可克隆)保證了密鑰的安全傳輸(一旦竊取，就會被發(fā)現(xiàn))，進(jìn)而保證通信安全。

　　三、量子通信產(chǎn)業(yè)：設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營與應(yīng)用服務(wù)

　　3.1 量子通信市場規(guī)模

　　量子通信市場規(guī)模未來3~5年有望達(dá)到100-130億元。中投顧問預(yù)計(jì)未來3-5年，量子通信市場規(guī)模有望達(dá)到100-130億元，其中量子通信在專網(wǎng)領(lǐng)域的市場規(guī)模為35-45億元，在公網(wǎng)領(lǐng)域市場規(guī)模為50-60億元，在云安全領(lǐng)域和其他特殊領(lǐng)域市場規(guī)模分別為10億元、10-20億元。

　　3.2 量子通信設(shè)備

　　量子通信設(shè)備是量子通信的核心，主要設(shè)備有量子網(wǎng)關(guān)、量子交換機(jī)。其中量子網(wǎng)關(guān)是核心設(shè)備，集成了量子密鑰分發(fā)與管理和數(shù)據(jù)加密解密的功能，內(nèi)部集成有光源、探測器和隨機(jī)數(shù)發(fā)生器，能夠?qū)崿F(xiàn)普通電話、傳真、IP電話、視頻會議及文件傳輸?shù)鹊膽?yīng)用接入。量子交換機(jī)主要用于多個QKD終端設(shè)備間量子信道的搭建，是量子通信網(wǎng)絡(luò)中實(shí)現(xiàn)量子信道共享的設(shè)備。

　　國盾量子是國內(nèi)量子通信設(shè)備領(lǐng)域龍頭企業(yè)。國盾量子是國內(nèi)最大的量子通信設(shè)備制造商，擁有中國最多的量子通信領(lǐng)域技術(shù)專利，其產(chǎn)品運(yùn)用到諸多量子通信網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)中。國外主要的量子通信設(shè)備企業(yè)有瑞士的IDQ.

　　3.3 量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)

　　遠(yuǎn)距離量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)要借助可信中繼站。量子通信網(wǎng)絡(luò)有三類，分別是1)城域(城市之內(nèi))量子通信；2)城際(城市之間)量子通信；3)洲際量子通信。城域量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)用光纖進(jìn)行組網(wǎng)。城際量子通信要借助中繼站來組網(wǎng)。因?yàn)榱孔油ㄐ胖忻荑€是單個光子序列傳輸，傳輸速度慢，傳輸距離有限，當(dāng)前遠(yuǎn)距離量子通信要依靠可信中繼站?？尚胖欣^站的作用是接力傳輸密鑰。洲際量子通信則要借助量子通信衛(wèi)星中轉(zhuǎn)。

　　3.4 量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)

　　隨著量子通信網(wǎng)絡(luò)的不斷建成，量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)需求將快速上升。量子通信在政務(wù)、軍事、國防、金融等信息安全領(lǐng)域應(yīng)用前景廣闊。量子通信將率先在專網(wǎng)通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，在數(shù)據(jù)的安全傳輸、存儲和管理方面發(fā)揮重要作用。客戶主要是政府、軍隊(duì)和銀行等金融機(jī)構(gòu)，他們對信息安全要求更高。未來量子通信也將逐漸進(jìn)入中小企業(yè)和居民家庭，在公網(wǎng)和云安全領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)運(yùn)用。以專網(wǎng)領(lǐng)域?yàn)槔?009年以來中國專網(wǎng)通信市場規(guī)模不斷增長，2013年我國專網(wǎng)通信市場規(guī)模達(dá)68億元左右，預(yù)計(jì)2017年將達(dá)到169億元。隨著量子通信在專網(wǎng)領(lǐng)域的鋪開，專網(wǎng)領(lǐng)域的量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)也將穩(wěn)步增長。

　　四、投資建議

　　圍繞量子通信產(chǎn)業(yè)鏈，把握三條投資主線：1)量子通信設(shè)備，2)量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，3)量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)。

　　1)量子通信設(shè)備領(lǐng)域：浙江東方

　　浙江東方間接投資國盾量子和神州量子。國盾量子是中國量子通信技術(shù)和設(shè)備領(lǐng)域龍頭。神州量子主要從事量子通信應(yīng)用設(shè)備開發(fā)和研究，負(fù)責(zé)量子通信網(wǎng)絡(luò)“滬杭干線”的建設(shè)。

　　2)量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)領(lǐng)域：神州信息、三力士

　　神州信息是量子通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和集成領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。2014年起參與“京滬干線”建設(shè)，承擔(dān)平臺系統(tǒng)建設(shè)、負(fù)責(zé)京冀魯段了量子密鑰分發(fā)擴(kuò)容系統(tǒng)實(shí)施，合同金額高達(dá)6100萬元。

　　三力士積極布局量子通信領(lǐng)域，2015年公司與原中國航天科技集團(tuán)量子工程中心負(fù)責(zé)人王增斌團(tuán)隊(duì)合作，布局量子通信技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域。2016年出資發(fā)起三力士量子科技產(chǎn)業(yè)基金，布局量子通信產(chǎn)業(yè)。負(fù)責(zé)山西省量子保密通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

　　3)量子通信網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營和應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域：科華恒盛、凱樂科技

　　科華恒盛與國盾量子開展在安全數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域量子通信技術(shù)產(chǎn)業(yè)化合作。

　　凱樂科技與北京中創(chuàng)為量子通信技術(shù)有限公司在量子技術(shù)數(shù)據(jù)鏈應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)行合作。擬募集6.18億元用于量子通信技術(shù)數(shù)據(jù)鏈產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化。

　　國金證券

　　 皮海洲：港股創(chuàng)新高 A股何以還在3000點(diǎn)爬行 前海開源楊德龍：關(guān)注高股息率股票機(jī)會 任澤平：寬松的貨幣政策只能是經(jīng)濟(jì)的“麻藥” 國金證券：量子通信升到國家戰(zhàn)略 未來迎三大催化 吳照銀：股市籌碼基本被國家隊(duì)和散戶鎖定

　　吳照銀：股市籌碼基本被國家隊(duì)和散戶鎖定

　　吳照銀稱，根據(jù)之前的預(yù)測，全市場自由流通市值約17萬億，其中43%為散戶持有，虧損在30%-50%，減倉意愿較低；國家隊(duì)持有2.3萬億，約占15%；公募基金持有的股票籌碼占8%，平均倉位在80%；私募基金持有的籌約占5%，平均倉位約30%；剩下的主要持有機(jī)構(gòu)還有QFII和融資融券，占比分別約為6%和5%，目前減倉的壓力也不大。因此，從持股的角度看，目前股票市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)相對有限。

　　“其次，市場流動性仍然寬松，貨幣政策短期內(nèi)仍將維持寬松的基調(diào)不變，‘資產(chǎn)荒’卻是存在。因此，股票的走勢將受到一定的支持?！眳钦浙y分析表示：“另外，經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)較為穩(wěn)定，企業(yè)盈利呈現(xiàn)改善跡象，也為股票市場提供了估值支撐?！?/p>

　　在吳照銀看來，股市的結(jié)構(gòu)特征仍然明顯，以消費(fèi)為代表的“白馬股”表現(xiàn)最好，其次為優(yōu)質(zhì)金融藍(lán)籌股，以中小板、創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股仍然面臨較大的估值壓力，尤其是業(yè)績不達(dá)預(yù)期的“偽成長股”，盈利仍不足以支撐股價(jià)，預(yù)計(jì)估值仍將繼續(xù)“去泡沫”。

　　對于“白馬股”，吳照銀為了個一個定性：市盈率在20倍左右、盈利增速達(dá)到20%、市值在200-500億元之間的股票，符合這三個“二”特征的股票仍有較好的表現(xiàn)。

　　另外，吳照銀判斷，未來債券市場有望延續(xù)強(qiáng)勢。他指出，目前物價(jià)下行，由于去年同期高基數(shù)的影響，預(yù)計(jì)接下來兩個月CPI將位于2%以下，處于年內(nèi)相對低點(diǎn)。CPI的下行有利于債券市場的走勢，是債市行情的有利因素。另一方面，流動性充裕，而市場缺乏游子吟李的資產(chǎn)。尤其是隨著“非標(biāo)”資產(chǎn)的到期，銀行理財(cái)產(chǎn)品缺乏替代資產(chǎn)，債券的配置需求客觀存在，真也是債券市場有望延續(xù)強(qiáng)勢的重要因素。

　　對于信用風(fēng)險(xiǎn)，吳照銀認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，企業(yè)債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)暫時可控。從企業(yè)債的走勢看，信用利差有所收斂。7月份以來，AA+級企業(yè)債相對AAA級企業(yè)債以及AA級企業(yè)債相對于AA+級企業(yè)債的信用利差均有所下行，前期密集違約事件所導(dǎo)致的緊張氣氛有所緩和，市場對于信用債的信心也正在恢復(fù)。

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