半年線再成關鍵支撐 哪類股能持股過節(jié)？

　　市況回顧

　　周三滬深兩市股指雙雙小幅低開，隨后緩慢震蕩走低，滬指尾盤更是出現(xiàn)一波小幅跳水行情，近期第三次下探半年線。成交量則再度進一步萎縮。截至收盤，滬指下跌0.39%，報收3102點；創(chuàng)業(yè)板下跌0.58%，報收1957點。從盤面上看，石油礦業(yè)、高送轉、股權轉讓等板塊漲幅居前；采掘服務、貿易、工程建設等板塊跌幅居前。滬股通凈流出7.84億，深股通凈流入3.85億。

　　半年線再次成為關鍵支撐

　　昨天的君銀證券文章里我明確提到，大盤在成交量不濟的情況下還會再度考驗半年線的支撐力度。周三的行情果然不出我所料，低迷一整天之后尾盤跌破3100點并殺向半年線，好在半年線再度提供了支撐，使得最終滬指還是險守在3100點之上。

　　由于周二國債逆回購攀升至33%的高位，周三開始有很多人了解到了這個撿錢途徑，因此有部分資金抽離股市去做了逆回購，再加上打新等事宜，目前盤面資金總體不足是很明顯的，反映到成交量上就是持續(xù)縮量。而縮量的好處就是雖然不漲但也沒多少空間下跌，況且地量見地價的規(guī)律大家都已經了解了。因此對于大盤來說這個位置也不必過分恐慌了，雖然短時間內無法期待行情能迅速走強，但連續(xù)下跌的的空間已經基本被封閉，而且可以看到我反復提示的半年線依然牢固，周三已經是兩周內第三次考驗到半年線，都獲得了有效支撐。

　　走勢上看，滬指60分鐘繼續(xù)按照昨天畫的圖在運行，周三連續(xù)4根小時陰線，打到了趨勢線位置。一般這么大級別的趨勢線，形成是很難的，想跌破必然更不容易。

　　而觀察盤面可以發(fā)現(xiàn)很重要的一點就是像杭電股份、威華股份這樣的超跌股出現(xiàn)資金進駐跡象，盤中都出現(xiàn)大幅拉升動作，表明市場風格正悄然間向這方面進行切換。由于目前盤面上很少能有主題概念能形成氣候，所以要尋找投資機會很多時候只能從籌碼的角度入手，錢緊的情況下，受資金關照的領域顯然更顯得珍貴，因此超跌股的補漲行情是接下來一段時間可以關注的機會，如果再配合業(yè)績支撐，那就再好不過了。

　　油氣改革加快進程

　　除了上文提到的超跌股機會之外，君銀證券建議，還是繼續(xù)來關注國企改革相關的投資機會，這一塊是需要繼續(xù)深入挖掘的。

　　消息面上，據(jù)媒體報道，全國能源工作會議在京舉行。發(fā)改委主任徐紹史出席會議并講話，發(fā)改委副主任、能源局局長努爾白克力作主題報告。

　　籌劃近三年的油氣體制改革方案明年有望出臺，將進一步打破行政壟斷、管住自然壟斷、放開競爭環(huán)節(jié)，其中，最大亮點是上游放開和管網獨立。兩桶油正加快改革進程，發(fā)力混改和專業(yè)化重組。

　　目前中石油集團還未上市的資產有上游勘探油服、石油裝備制造等，相關上市公司可跟進關注。

　　指數(shù)區(qū)間回撤，本周反彈依舊可期

　　周三，市場繼續(xù)區(qū)間回撤，個股漲少跌多。權重板塊上，沒有亮眼的上漲權重板塊，建筑、運輸設備、船舶、工程機械、環(huán)境保護、房地產板塊跌幅居前。概念上，聚氨酯、st、石墨烯、黃金、智能電網等少數(shù)概念上漲，海外工程、保障房、鐵路基建、空氣治理、無人駕駛概念跌幅居前。

　　昨天市場由震蕩轉小幅下跌，主要的原因是有色、煤炭、鋼鐵等資源板塊沒能維持強勢走勢有關。焦炭、焦煤、螺紋鋼、滬鎳、滬鉛、滬鋁等部分有色品種出現(xiàn)沖高回落的走勢，這使得A股中的資源板塊聯(lián)動走弱，A股頓時失去做多力量，而再度回撤120天線。熱點概念方面也是七零八落，市場的預期不佳，做多熱點不足，如朗科智能這樣的績優(yōu)次新股遇到高送轉利好，股價都沒有強勁表現(xiàn)，可見市場風險偏好不高。

　　昨天指數(shù)的再度調整，使得各大指數(shù)的周線再度收綠。3100點附近有日、周、月均線的多重支撐，本月滬指在這個位置爭奪也是比較激烈的，多次盤中跌破又多次收盤收復，可見這個位置的重要性。各大指數(shù)已經下跌，已經形成連續(xù)四周及以上的連跌走勢，從時間上看，本周都是一個反彈周期?；仡欀白邉荩袌鎏幱诘撞繀^(qū)域階段，盤面也未有很好掙錢效應，這個時候需要堅定的是內心以及對物極必反的領悟。

　　2017年券商三大業(yè)務前景猜想

　　2016年已近尾聲，今年證券板塊整體下跌超過12%，基本與大盤同步。“2015年券商出資2200多億元參與救市，自營規(guī)模占資本金比例抬高至歷史高位，推動貝塔值提升，券商股成為了大盤的放大器”。安信證券分析師趙湘懷如此分析券商股今年的市場表現(xiàn)。而展望2017年，券商的經紀、自營和投融資等三大業(yè)務板塊前景如何呢？

　　◆ 經紀業(yè)務：傭金率企穩(wěn)發(fā)展高凈值客戶

　　今年A股市場1月份暴跌超過20%，隨后緩慢攀升，但截至昨日，仍然下跌超過12%。由于賺錢效應銳減，成交量也出現(xiàn)大幅萎縮，今年前三季度市場日均股基交易額5609億元，比2015年同期下降一半；上市券商行業(yè)代理買賣證券業(yè)務前三季度凈收入538億元，同比下降六成，占比由2015年的47%下降至34%。預計明年股基交易額會有所上升，帶動券商代理買賣證券業(yè)務絕對收入增長，但占比不會提升。

　　2015年、2016年，隨著互聯(lián)網金融的興起，券商的傭金大戰(zhàn)異常激烈，除了網絡開戶爭奪客戶資源外，傭金一降再降，有券商傭金利率最低已經下降到萬分之1.5。統(tǒng)計顯示，2016年前三季度證券行業(yè)平均凈傭金率為萬分之4.33.

　　降傭帶來的收入損失需要靠量來彌補，而潛在新增客戶數(shù)量有限，市場行情預期謹慎，公司降傭動力不足，且市場競爭已經比較充分，預計2017年券商經紀業(yè)務傭金率下滑幅度有限。

　　趙湘懷表示，“創(chuàng)收壓力倒逼經紀業(yè)務轉型，證券公司或更愿意通過提供綜合金融服務的方式增強客戶粘性，發(fā)展高凈值客戶向財富管理業(yè)務轉型，維持傭金率水平?！本唧w來看，一是對客戶群體進行細分，發(fā)展高凈值客戶；二是增強客戶粘性，為兩融、新三板等其他業(yè)務積累客戶，形成協(xié)同效應等。

　　◆ 自營資管：占比高位主動管理快速增長

　　2015年三季度，50家券商按照凈資產20%出資2200多億元救市，自營規(guī)模環(huán)比增長約40%。此后，在2016年第二、三季度稍有減少，截至2016年三季度末，上市券商自營規(guī)模為14994億元，較年初僅下降4%，較6月末下降1%，但仍處于高位。三季度末，中信證券、廣發(fā)證券、海通證券和華泰證券的自營規(guī)模都超過千億，分別達到2195億元、1763億元、1420億元和1239億元。太平洋、國元證券、國海證券、東北證券、山西證券、西部證券 6家券商僅參與了第二次出資入市，成本相對較低。

　　今年，券商加大債券投資，上半年債券投資市值規(guī)模達10116億元，占比達到57%，權益類投資規(guī)模占比為22%，略有下滑。具體來看，第一創(chuàng)業(yè)、東北證券的固定收益投資占比超過80%，廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券、招商證券、西部證券、中信證券的固定收益占比超過70%；而國元證券、太平洋證券的權益類投資占比超過60%，光大證券、華泰證券的權益類投資占比超過50%。

　　由于下半年以來股票市場的上行，券商三季度自營已現(xiàn)浮贏。如果2017年股票市場穩(wěn)定上漲的話，權益類投資占比較高，或第二次出資入市低成本的券商有望盈利。

　　2016年前三季度，券商行業(yè)資產管理業(yè)務凈收入200億元，同比增長12%，占比上升至8%，全行業(yè)受托資金15.67萬億元，較2015年末增長了31%。其中，通道業(yè)務規(guī)模減少，主動管理業(yè)務快速提升，這種趨勢將在2017年繼續(xù)得到強化，主動管理業(yè)務能力強的券商將是利好。

　　◆ 投融資業(yè)務：IPO高增長債券融資發(fā)展快

　　投行業(yè)務是券商行業(yè)在2016年增速最快的業(yè)務之一，前三季度，全行業(yè)投行業(yè)務收入486億元，同比增速52%，承銷保薦、財務顧問收入分別為382億元、104億元，同比增長58%和36%，預計2017年有望繼續(xù)保持高增長。

　　今年IPO已經發(fā)行222家，募資1481.33億元。截至昨日，IPO審核通過但尚未發(fā)行的公司51家，IPO審核申報企業(yè)中已經受理并預披露的676家，廣發(fā)證券、中信證券、招商證券、國金證券、海通證券和中信建投等手上都有超過20家已經受理的IPO企業(yè)。12月以來，IPO發(fā)行明顯提速，單周發(fā)行均超過10只新股，2017年IPO發(fā)行有望保持較快速度，項目儲備豐富的券商占優(yōu)。

　　前三季度，發(fā)行債券實現(xiàn)融資2.27萬億元，同比增長67%。第三季度融資規(guī)模環(huán)比大幅提升，債券融資超過年內債券融資金額的40%。預計2017年債券承銷將穩(wěn)中有升。

　　券商行情啟動之前市場表現(xiàn)通常體現(xiàn)為市場平淡時期或者市場下跌時期，而在此期間券商估值見底(大券商1.3倍PB，行業(yè)平均1.8倍PB)，具有極高的防御性。建議左側布局券商，向下具有防御性，向上在市場啟動時具有領漲屬性和高彈性，性價比高。

　　曾經定增玩得嗨如今解禁猛于虎 7家公司解禁數(shù)量均超10億股

　　時報君今年勤勤懇懇打了一年新股，馬上2016年就結束了，成績還是0，說起來都是淚。怪誰呢，今年已經發(fā)行了244只新股，這都沒中，只能說自己運氣不佳。但是，別看IPO熱熱鬧鬧，其實只融到了1607億元，而定增市場悶聲發(fā)大財，募資1.46萬億，超過2015年1.25萬億的水平，相當于2010-2013年四年總和的1.45萬億，接近IPO的10倍！

　　那么問題來了！定增的鎖定期一般是1年，也就是說2016年定增的個股，2017年大多是要解禁流通的。大資金為啥愿意買增發(fā)股，買的時候有打折，解禁了有得賺當然就要跑了。

　　定增鎖定期：

　　控股股東、實控人或其控制的關聯(lián)人、戰(zhàn)略投資者：36個月。

　　其他：12個月。

　　創(chuàng)業(yè)板特殊規(guī)定：發(fā)行價格不低于市價的，無限售期，馬上可以交易。

　　明顯，鎖定12個月到期的，減持欲望比鎖定36個月的強烈，人家買的時候就是沖著到期高價拋售而來。

　　接下來先整理一下2017年一季度的定增解禁情況。

　　2017年1-3月，共有165只個股定增解禁，解禁數(shù)量在10億股以上的有7家，這種規(guī)模巨大的解禁，以控股股東為主：

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　　海瀾之家：解禁方來自其控股股東海瀾集團及其一致行動人榮基國際。2014年3月，海瀾之家借殼凱諾科技上市，凱諾科技向海瀾之家全體股東發(fā)行 38.46億股以購買海瀾之家 100%股權，發(fā)行價格3.38 元/股。海瀾集團、榮基國際36個月鎖定期將于2017年3月13日到期，如今浮盈超過200%，好在是控股股東，拋售壓力稍小。

　　平安銀行：解禁方來自控股股東中國平安(保險)集團。

　　愛康科技：2016年3月，愛康科技定向增發(fā)3.98億股，募資38.3億元，發(fā)行價格為9.32 元/股，除大股東外，其余參與定增方的限售股份將在2017年3月23日解禁。雖然愛康科技現(xiàn)價僅3塊多，但別忘了，它在今年9月份有過一次10送30的瘋狂高送轉，仍有不錯的利潤。

　　浦發(fā)銀行：2016年3月，浦發(fā)銀行以發(fā)行股份購買資產方式向上海久事公司等11名交易對手收購其合計持有的上海信托97.33%的股權。上海信托成為浦發(fā)銀行的控股子公司。發(fā)行價格為17.12元，考慮到今年年中有過一次10轉1派5.15的分紅，現(xiàn)在剛好在成本價附近。

　　君正集團：2016年1月份，以9.2元/股定增5.32億股，用于鄂爾多斯君正循環(huán)經濟產業(yè)鏈項目及償還銀行貸款。尷尬的是，自定增完成后，公司股價長期處于定增價下方，目前仍處于成本價附近，鎖定一年，并沒有賺到錢，不知定增方是否愿意堅守？

　　金隅股份：解禁方主要為控股股東。

　　西南證券：2014年2月完成增發(fā)，價格為8.62元/股，控股股東、實控人或其控制的關聯(lián)人、戰(zhàn)略投資者鎖定36個月，2月24日解禁，復權后浮盈超70%，你說有沒有壓力？

　　此外，如果解禁規(guī)模較大，可能會對股價造成較大沖擊，時報君整理了以下解禁規(guī)模占流通股比例超過30%的個股名單，一共有28只。

　　萬能險再收緊 監(jiān)管機構擬對人身險進行分級分類管理

　　歲末之際，萬能險監(jiān)管再度收緊。

　　澎湃新聞獲悉，近日監(jiān)管機構擬對分紅險、萬能險、投連險等人身險新型產品業(yè)務建立分級分類監(jiān)管制度。

　　此外，監(jiān)管機構對于中短存續(xù)期產品的年度保費收入或進一步收緊：要求自2017年1月1日起，人身保險公司中短存續(xù)期產品年度規(guī)模保費收入均不得超出公司最近季度末投入資本和凈資產較大者的2倍。而根據(jù)2016年9月6日保監(jiān)會發(fā)布的《關于進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》，其中對于2015年度中短存續(xù)期產品保費收入高于當年投入資本和凈資產較大者2倍的保險公司，自2016年1月1日起給予了公司5年的過渡期。

　　監(jiān)管收緊舉措還包括，自2017年1月1日起，新成立的人身保險公司應當優(yōu)先發(fā)展普通型人身保險業(yè)務，根據(jù)公司經營管理能力逐步開展分紅險、萬能險、投連險等新型產品保險業(yè)務。各人身險公司對分紅險、萬能險、投連險單獨賬戶都進行單獨管理、獨立核算，并進行自查。各公司應于2017年4月1日前完成自查整改工作，并向監(jiān)管機構提交自查整改報告。

　　澎湃新聞還獲悉，新的監(jiān)管規(guī)定出來后，此前印發(fā)的有關規(guī)定要以新規(guī)定為準。

　　中短存續(xù)期產品5年規(guī)?？s減過渡期或將取消

　　按照澎湃新聞獲悉的新規(guī)，自2017年1月1日起，人身保險公司中短存續(xù)期產品年度規(guī)模保費收入均不得超出公司最近季度末投入資本和凈資產較大者的2倍。

　　今年9月6日，保監(jiān)會發(fā)布了《關于進一步完善人身保險精算制度有關事項的通知》，其中要求保險公司根據(jù)公司資本實力等因素合理確定中短存續(xù)期產品的保費規(guī)模。當時在限額方面提了兩個關鍵時間點，一是自2016年1月1日起，保險公司中短存續(xù)期產品年度保費收入應控制在公司最近季度末投入資本和凈資產較大者的2倍以內；二是對2015年度中短存續(xù)期產品保費收入高于當年投入資本和凈資產較大者2倍的保險公司，自2016年1月1日起給予公司5年的過渡期。過渡期內，保險公司的中短存續(xù)期產品年度保費收入應當控制在基準額以內。

　　險企或被要求在2017年4月1日前上交自查整改報告

　　根據(jù)澎湃新聞了解的情況，監(jiān)管機構將建立分紅險、萬能險、投連險等人身保險新型產品保險業(yè)務分級分類監(jiān)管制度。人身保險公司開展分紅險、萬能險、投連險業(yè)務，應當具備相應的管理能力，符合監(jiān)管機構關于產品清算、賬戶管理、業(yè)務管理的有關規(guī)定。

　　自2017年1月1日起，新成立的人身保險公司應當優(yōu)先發(fā)展普通型人身保險業(yè)務，根據(jù)公司經營管理能力逐步開展分紅險、萬能險、投連險等新型產品保險業(yè)務。

　　此外，各人身保險公司應對以下監(jiān)管規(guī)定執(zhí)行情況開展自查，對發(fā)現(xiàn)的問題進行整改：

　　(一)分紅險單獨賬戶應單獨管理、單獨核算，賬戶管理和盈余分配應符合相關規(guī)定；

　　(二)萬能單獨賬戶資產應單獨管理、獨立核算，同一萬能單獨賬戶管理的保單應采用同一結算利率，設立萬能單獨賬戶特別儲備和向萬能單獨賬戶注資應符合規(guī)定條件，當萬能賬戶實際投資收益率連續(xù)3個月小于實際結算且特別儲備不能彌補其差額時，應按照相關規(guī)定調整當月實際結算利率；

　　(三)投連險投資賬戶應單獨管理、獨立核算，投資賬戶單位價格應由單位數(shù)量及投資賬戶資產價值決定，投資風險由投保人承擔，公司不得承擔投資風險、保證投資收益；

　　(四)公司應建立產品回溯和產品信息披露制度，按照相關監(jiān)管規(guī)定開展產品回溯和產品信息披露工作；相關監(jiān)管規(guī)定開展產品回溯和產品信息披露工作。

　　(五)公司不得違反精算規(guī)定及下其他相關監(jiān)管規(guī)定。

　　各公司應于2017年4月1日前完成自查整改工作，并向監(jiān)管機構提交自查整改報告。監(jiān)管機構將對公司自查整改情況進行抽查，抽查發(fā)現(xiàn)自查整改報告存在虛假記載或重大遺漏的公司，監(jiān)管機構將依法采取禁止其申報新產品、責令其停止接受部分或全部新業(yè)務等監(jiān)管措施。

　　同時，監(jiān)管機構將加強人身保險公司分支機構市場準入監(jiān)管，引導人身保險公司合規(guī)經營和轉型發(fā)展。人身保險公司存在下列情形之一的，監(jiān)管機構將限制其新設省級分支機構：

　　(一)發(fā)生重大違法違規(guī)問題、重大風險、重大非正常給付和退保事件的公司，在監(jiān)管部門檢查、調查或風險處置期間不予批準其新設省級分支機構；

　　(二)中短存續(xù)期產品年度規(guī)模保費收入超過監(jiān)管機構規(guī)定限額的公司，不予批準其新設省級分支機構。