本來是想從央行最近的貨幣回籠操作看市場流動性，談點兒看法，但把央行近期的操作重新捋了一遍之后，發(fā)現(xiàn)無非是削峰填谷、擺布逆回購、貨幣與財政聯(lián)姻等積極且常規(guī)的做法。然而，筆者在翻看歷史數(shù)據(jù)時，卻有了一點兒新發(fā)現(xiàn)。這源于近日持續(xù)全面上漲的各品種Shibor，再擴(kuò)展至人民幣匯率及A股市場的代表：上證綜指。

　　Shibor各品種已經(jīng)連續(xù)幾日全線上漲。8月30日，Shibor隔夜利率上漲0.17個基點至2.9237%，超過2015年4月3日的2.8870%，接近當(dāng)年4月2日2.9950%的水平。在當(dāng)年4月2日之前，Shibor隔夜利率從2月12日至4月1日均在3%以上，最高值出現(xiàn)在3月12日為3.4644%。

　　2015年Shibor利率飆漲的這一時期，正是上證綜指沖上5178.19點歷史次高點的爬高期。同時，這一時期也是人民幣對美元匯率積蓄升值動力的一個時期，之后從4月份開始人民幣對美元匯率快速升值至6.11的水平并保持到當(dāng)年的“8·11”匯改。

　　此輪匯改當(dāng)日，央行將人民幣匯率中間價下調(diào)1000點，人民幣一次性貶值2%。隨后，人民幣匯率在改革的推動下市場化水平明顯提升。伴隨著匯改，Shibor利率全線回落，A股指數(shù)也進(jìn)入下跌行情。

　　正是2015年上半年發(fā)生的Shibor利率、匯率、A股指數(shù)聯(lián)袂上漲，形成了上證綜指沖擊歷史高點的行情。現(xiàn)在Shibor利率、匯率已經(jīng)明顯上漲，上證綜指上漲的勢頭也已顯露出來，那么，A股市場的大行情會不會來呢？這個問題很難回答。因為現(xiàn)在的市場環(huán)境已經(jīng)發(fā)生改變，經(jīng)過整治后的金融生態(tài)讓非理性的暴漲暴跌沒有了市場基礎(chǔ)。但理性的上漲則是市場各方比較樂意看到的。

　　A股市場具備理性上漲的條件嗎？筆者的回答是肯定的。這包含以下幾個方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定，轉(zhuǎn)型升級效果明顯，新動能正在增強(qiáng)；二是上市公司整體業(yè)績優(yōu)良，一大批行業(yè)優(yōu)勢突出；三是市場環(huán)境好轉(zhuǎn)，擾亂市場秩序的“害群之馬”被整治，震懾了其他有非分之想的人；四是以養(yǎng)老金為代表的長期資金躋身A股，且投資標(biāo)的不僅是藍(lán)籌股，也包含中小創(chuàng)股票，肯定了A股市場的投資價值；五是資本市場對外開放或者雙向開放的水平大幅提升，A股市場投資價值獲得了國際投資機(jī)構(gòu)的認(rèn)可；六是人民幣匯率穩(wěn)中有升；七是流動性無憂，貨幣金融政策會最大限度的保證實體經(jīng)濟(jì)的需求。

　　上面只是筆者草草劃出的幾條，一個市場對今后走勢的選擇肯定是復(fù)雜的。除了具備上漲的基礎(chǔ)外，還要有觸發(fā)條件。而現(xiàn)在正在如火如荼進(jìn)行的央企改革是不是A股市場的觸發(fā)條件呢，抑或有什么新的革命性的技術(shù)突破，這還需要進(jìn)一步觀察。

　　最后，Shibor利率會不會繼續(xù)上漲，人民幣匯率本輪升值周期有多長，這兩個因素對A股市場后續(xù)走勢的影響不容小覷。