2017年即將過去，2018年的宏觀環(huán)境如何？有沒有新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)？一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家基于中國不斷累積的杠桿風(fēng)險(xiǎn)、逐漸消退的人口紅利等諸多因素對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境極其擔(dān)憂。

　　其一、杠桿風(fēng)險(xiǎn)。

　　從我國全社會(huì)杠桿率的變化情況看，在2004年呈負(fù)增長趨勢(shì)，之后放緩，2012年又再次加快，反轉(zhuǎn)性的趨勢(shì)性變化不得不警惕?！爸袊鴩屹Y產(chǎn)負(fù)債表2015”顯示，2015年底我國債務(wù)總額為168.48萬億元，全社會(huì)杠桿率高達(dá)249%，與美、英、法、日等主要國家相比這一水平并不算高，但卻大大高于其他金磚國家。

　　換角度來看，中國的高杠桿水平大部分來自于高儲(chǔ)蓄率，這種高儲(chǔ)蓄率保證了中國的外債水平并不高，也保證了中國居民部門的杠桿率一直較低，政府債務(wù)杠桿率也低于美國、日本和歐洲主要經(jīng)濟(jì)體。

　　其二、人口結(jié)構(gòu)變化影響經(jīng)濟(jì)增速的變化。在2011之后人口結(jié)構(gòu)兩端分化加速，適齡勞動(dòng)人口數(shù)量減少，人口老齡化加速，而我國GDP增速下行時(shí)間與人口結(jié)構(gòu)反轉(zhuǎn)同期。二胎政策雖已開放，但未富先老仍然是我國未來很長一段時(shí)間面臨的巨大挑戰(zhàn)。

　　但隨著我國科技水平的進(jìn)步，高科技自動(dòng)化可以提高生產(chǎn)率、彌補(bǔ)勞動(dòng)力總數(shù)下降帶來被動(dòng)局面；另外，供給側(cè)改革的加速推進(jìn)，清理了傳統(tǒng)行業(yè)的過剩產(chǎn)能，釋放部分勞動(dòng)力。

　　其三、自加入WTO之后中國經(jīng)濟(jì)迅猛增長，而我國于2015年之后在全球出口貿(mào)易市場中所占的份額有所下降，全球孤立主義和貿(mào)易保護(hù)主義將會(huì)使會(huì)國過去享有的“全球化紅利”在未來告一段落。

　　但中國正在通過一帶一路、金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤等形式，探索中國自己的貿(mào)易自由化路線，尋找新的貿(mào)易紅利，新的經(jīng)濟(jì)增長渠道。

　　2018年經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力以及A股布局方向：

　　1、GDP自2011年大幅下滑后近幾年在小范圍內(nèi)波動(dòng)，呈L型筑底。2017年實(shí)際GDP增速在1季度回升0.2%至6.9%，2季度穩(wěn)在6.9%，3季度雖小幅回落至6.8%，但前3季度累計(jì)同比增速6.9%，全年增長率預(yù)計(jì)為6.9%，經(jīng)濟(jì)增長明顯超預(yù)期。

　　2、貨政政策中性偏松。從政治局會(huì)議的定調(diào)來看，決策層對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長偏樂觀，同時(shí)為了配合有效控制宏觀杠桿率，預(yù)計(jì)貨幣政策短期仍保持“穩(wěn)健中性”偏放松的狀態(tài)。

　　3、供給側(cè)改革。2015年開始推行供給側(cè)改革，近兩年“去產(chǎn)能”、“去庫存”、“去杠桿”、“降成本”在傳統(tǒng)老經(jīng)濟(jì)行業(yè)取得斐然成績，煤炭、鋼鐵等行業(yè)清理了一大批過剩產(chǎn)能、企業(yè)盈利大幅改善，行業(yè)景氣度提升?！叭ヒ唤怠钡臏p法推動(dòng)下，“補(bǔ)短板”有望成為下一階段供給側(cè)結(jié)構(gòu)性主要目標(biāo)，也會(huì)成為資本市場的主攻方向。

　　4、制造業(yè)有望超出預(yù)期。供給側(cè)改革中“補(bǔ)短板”有望成為資本市場的主攻方向，先進(jìn)制造業(yè)是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)補(bǔ)短板的重要一環(huán)，發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)是實(shí)現(xiàn)有效供給的關(guān)鍵。11月23日十六部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于發(fā)揮民間投資作用 推進(jìn)實(shí)施制造強(qiáng)國戰(zhàn)略的指導(dǎo)意見》，意見所對(duì)應(yīng)的制造業(yè)細(xì)分行業(yè)中，半導(dǎo)體與集成電路、環(huán)保與新能源設(shè)備、光伏和高鐵裝備制造等產(chǎn)業(yè)將優(yōu)先、重點(diǎn)受益。

　　5、新經(jīng)濟(jì)板塊正在醞釀：“消費(fèi)升級(jí)+中國科技開始逐步領(lǐng)先+傳統(tǒng)制造業(yè)的價(jià)值鏈升級(jí)”。消費(fèi)升級(jí)放面，中國社會(huì)的主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，對(duì)于美好生活的需要本質(zhì)就是消費(fèi)升級(jí)的需要。從我國目前的現(xiàn)狀與消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化來看，娛樂、醫(yī)療、教育等消費(fèi)行業(yè)均有較大的収展空間。