事件：4月11日，中國央行行長易綱在博鰲亞洲論壇分論壇上提出，六項金融開放措施將在未來幾個月內(nèi)落實。其中為了進一步完善內(nèi)地與香港兩地股票市場互聯(lián)互通機制，將從5月1日開始，把每日額度擴大4倍，即滬、深股通每日額度上調(diào)至520億人民幣(原130億)；港股通每日額度上調(diào)至420億人民幣(原105億)。

　　港股通擴容進一步增厚政策紅利，2018年是港股市場的政策年。雙向額度的同步大幅上調(diào)，一方面為A股加入MSCI以后北上資金擴容提供了寬裕的資金跑道，另一方面將更好地支持內(nèi)地資金更深程度參與港股市場(且可能不限于二級市場)。擴容方案不僅代表了內(nèi)地和香港證券市場互聯(lián)互通的最新發(fā)展，同時也是金融開放措施的重要組成部分。金融開放的大前景下，兩地市場互聯(lián)互通的前景將更為廣闊。中央政府的開放政策與港股市場自身的積極變革相結(jié)合，再度確立了港股市場2018年政策與改革紅利。盡管市場目前在全球性的短期流動性和情緒面壓抑中被限制于區(qū)間震蕩，但政策紅利與基本面改善相互配合，也終將推動市場突破當前的桎梏。

　　金融開放是中資股在國際化過程中完成估值復(fù)蘇的必要條件，應(yīng)正確看待中資金融股的估值復(fù)蘇潛力。中國的金融開放與中國資產(chǎn)融入全球市場的戰(zhàn)略性前景，是重新提升新興市場組合在全球股票配置中重要性，同時促進包括中資股在內(nèi)的新興經(jīng)濟體資產(chǎn)估值修復(fù)的重要契機。對金融行業(yè)而言，對外開放將進一步增加市場化競爭，從而加劇分化，并最終凸顯核心企業(yè)的價值，對于中資金融股的估值復(fù)蘇整體利好。以中資銀行為例，當前港股市值前五的中資銀行平均ROE為14.63，高于港股外資銀行(9.01)和美股(9.76)；同時PB平均只有1.02，低于非中資銀行1.39和美股1.49的水平，高ROE加低PB的組合在全球橫向?qū)Ρ戎杏酗@著優(yōu)勢。

　　區(qū)間震蕩格局下市場難免過度聚焦短期變化，但估值和長期的政策利好更值得重視。當前市場在流動性壓制下處于區(qū)間震蕩格局中，投資者難免過度聚焦短期事件的影響(例如中美之間貿(mào)易沖突問題)。但無論是“兩會”還是本次博鰲論壇中，大量影響深遠的長期利好在持續(xù)顯現(xiàn)。我們再次重申，2018年內(nèi)港股市場仍處于健康的業(yè)績成長支持的估值復(fù)蘇當中?；鶖?shù)抬升帶來的業(yè)績增速下滑，以及階段性的短期流動性壓力等因素并不能掩蓋資產(chǎn)質(zhì)量和回報水平繼續(xù)回升，中資股在全球市場中戰(zhàn)略低位不斷上升的長期戰(zhàn)略性趨勢。2018年內(nèi)各項中長期政策利好不容忽視。我們在此前的報告中強調(diào)2018年是政策大年，政策利好將助力市場走強。

　　風險提示：中美貿(mào)易爭端升級，以及美元貨幣政策超預(yù)期。