對很多人而言，CDR的開通意味著中國證券市場進(jìn)一步成熟，但實際上未必。中國證券市場的發(fā)展，不乏用錯誤的方法應(yīng)對錯誤的事情，然后令資本市場更加低迷，2016年僅存在四天、前期被界內(nèi)和權(quán)威媒體高度評價的熔斷機制，就是一種錯上加錯的行為，而且還是將一種有用的工具給用錯了。

　　再結(jié)合在推出前被市場熱炒、寄予厚望、認(rèn)為是中國市場進(jìn)一步成熟的滬港通和深港通，實際上并未給中國股市帶來太多驚喜。融資融券推出之前，也是令市場感到驚喜，以期A股行情會更加穩(wěn)定、大起大落會減少，結(jié)果事與愿違。因此當(dāng)前被市場熱議、寄以厚望的CDR，也有可能會雷聲大、雨點小，難以為國內(nèi)的公司和投資者帶來實質(zhì)性的驚喜。

　　雖然不是崇洋媚外，中國資本市場之所以會積極向國外資本市場學(xué)習(xí)，引入國外看起來有效的工具，最終目的還是希望將自己打造成為一個強大、成熟、有效的資本市場。對中國資本市場而言，是否成熟并不在于工具有多少，而是要看基礎(chǔ)有多厚。在制度不行、監(jiān)管不行、做不到公開透明的情況下，即便有再多的工具、給予再多的開放政策為其保駕護(hù)航，依然不會有多少改善，只會越用越錯。

　　引入CDR，本質(zhì)上是意在幫助境外上市的中國企業(yè)獲得更好的融資機會，讓國內(nèi)投資者可以投資不符合在A股上市而能在海外上市的中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)，那它們又何必回到國內(nèi)資本市場？在電影《中國合伙人》中有一段，孟曉駿之所以強烈要求“新夢想”在美國上市，原因是想通過美國資本市場，讓更多的人知道“新夢想”這家公司，這同樣是現(xiàn)實中大量期望走向資本市場企業(yè)的夢想，他們向往的是更大的舞臺。

　　目前，受惠于中國不斷提升的綜合國力，我國多家赴美上市的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也被很多美國投資者們熟知，在海外資本市場如魚得水的他們，也許并沒有回到國內(nèi)融資的需求，更何況美股市場的相對穩(wěn)定，讓他們能夠避開更多的黑天鵝、無妄之災(zāi)，讓他們的市值可以保持在更加樂觀的情形中。只不過，在某些政策形勢下，這些企業(yè)不得不表達(dá)出迫切的心情。

　　從較為激進(jìn)角度上而言，CDR的開通一是實現(xiàn)了前期推出無望的國際板，二是提前實現(xiàn)了具有前提條件注冊制。國際板指的是境外企業(yè)在中國證券市場中上市，發(fā)行CDR的企業(yè)雖然心是中國心，但企業(yè)注冊地址必然會在國外，所以也就是境外企業(yè)；美國市場采用的就是注冊制，因此國內(nèi)有上市需求的企業(yè)都有機會通過美國寬松的準(zhǔn)入制度入市，然后在符合CDR要求之后再出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，這比在國內(nèi)IPO要寬松多了。因此在這種立場上，CDR對中國股市很可能會形成一種利空，而這種利空是否又會影響到境外上市公司的股價和市值，就更難說了。

　　無論CDR實施后的成與敗，都能夠說明A股市場的基礎(chǔ)不牢固。如果成功了，說明中國證券市場因為自身的“頑固”導(dǎo)致資源一度流失到海外，令這些企業(yè)輾轉(zhuǎn)反側(cè)來回折騰，輕松了監(jiān)管機構(gòu)，但麻煩了上市公司。如果失敗了，說明國內(nèi)資本市場由于根基不穩(wěn)，這種出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷的方式依然無法為境外上市公司服務(wù)，歸根到底還是要完善中國的資本市場。

　　業(yè)界與媒體對CDR的探討，也不是最近幾年才開始的。2000年，金融界已經(jīng)開始對CDR進(jìn)行研究，其中不乏大量質(zhì)疑、反對的觀點。中國資本市場的制度，成為了CDR在當(dāng)時推行的阻礙。監(jiān)管層如今同意CDR的推出，可以認(rèn)為是意識的提升，但我還是很疑慮，我國證券市場的基本情況是否真的符合CDR？在中國資本市場各項制度未有效完善的情況下，CDR的推出究竟是好事還是壞事？

　　如果我們能夠完善資本市場制度，凈化資本市場，改變IPO的限制要求，那些優(yōu)質(zhì)企業(yè)是否就不需要海外上市了？CDR是否也會沒有存在的意義？所以不論結(jié)果如何，我們的重點都應(yīng)該放在完善A股上面。也只有真正打好基礎(chǔ)，中國證券市場才能夠開放，才敢于開放。

　　完善A股市場其實還是老生常談，加強監(jiān)管、完善制度以及投資者保護(hù)，但就現(xiàn)在的環(huán)境來看還是不易大動，因為不論怎么改可能都會導(dǎo)致股市發(fā)生震蕩，例如加強監(jiān)管，導(dǎo)致不少上市公司受到影響，投資者紛紛開罵。例如對股市進(jìn)行改革放開，又導(dǎo)致有人鉆空子，又被投資者再次開罵?？偠灾袊C券市場在完善的過程中，難免會被投資者、自媒體們罵個不停。但當(dāng)大家的注意力都在證券市場上面時，中國資本市場就真正開始成熟了。因此，監(jiān)管層也應(yīng)理性看待各種罵聲。

　　宋清輝著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝