近幾日A股連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整，比市場預(yù)期的要弱許多，其中原因很多，有一點(diǎn)恐怕與當(dāng)前金融監(jiān)管政策新方向的深化有關(guān)。前不久高層在出席政協(xié)專題協(xié)商會(huì)上講了一段關(guān)于金融安全的意味深長的話。大意是：要建立良好的市場行為機(jī)制，引導(dǎo)和全覆蓋的市場監(jiān)管機(jī)制，使得全社會(huì)必須懂得“借錢做生意是要有本錢的，借的錢是需要還的，投資是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的，做壞事是要付出代價(jià)”。令市場沒有想到的是，短短數(shù)語在金融市場一石激起千層浪，這番話驟然成為金融市場聚焦的熱點(diǎn)。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，這幾句大白話正是透露出了高層對(duì)當(dāng)前金融監(jiān)管政策的新方向。

　　大白話背后所透露的金融監(jiān)管新動(dòng)向

　　在金融去杠桿和全面整頓金融亂象的大背景下，這番大白話很可能是對(duì)當(dāng)前金融市場政策種種猜測給予明確的回應(yīng)。比如第一點(diǎn)“做生意是需要本錢的”。這句話很明顯是講給那些靠金融手段投機(jī)取巧空手套白狼的機(jī)構(gòu)和個(gè)人聽的。此外，這句話的另一個(gè)涵義就是要求企業(yè)做生意關(guān)注本錢的安全，杠桿率不要太高；第二點(diǎn)“借錢是需要還的?！边@句話更像是講給國有企業(yè)和地方政府的，這背后折射出對(duì)地方政府和國有企業(yè)預(yù)算的一種約束，因此，這句話透露出的監(jiān)管新方向，就是地方政府和國有企業(yè)不可以違法舉債，必須嚴(yán)格監(jiān)管；第三點(diǎn)“投資是要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的。”這句話更像是給普通投資者聽的，由于資管新規(guī)等政策要求明確打破銀行剛性兌付，這明白地告訴投資者未來要摒棄機(jī)構(gòu)兜底、政府兜底的幻想，要對(duì)自己的投資負(fù)責(zé)，盈虧自負(fù)，這意味著資管新規(guī)落地將真正地觸發(fā)到整個(gè)金融領(lǐng)域。

　　資管新規(guī)等負(fù)面效應(yīng)正在A股市場發(fā)酵

　　因此，結(jié)合當(dāng)前的A股市場的情況可以看出，資管新規(guī)的效應(yīng)正在逐漸顯現(xiàn)。目前已有多家上市公司直接或者間接因債務(wù)違約導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)跌停，例如之前的績優(yōu)股神霧環(huán)保(300156,股吧)（300156）因債務(wù)問題股價(jià)腰斬之后再腰斬。近期的東方園林(002310,股吧)（002310）因發(fā)債不及預(yù)期而導(dǎo)致股價(jià)大跌超過20%。但更為不利的是，這種負(fù)面效應(yīng)還在市場上不斷蔓延，由于東方園林短期股價(jià)大幅調(diào)整而帶動(dòng)了整個(gè)園林板塊一起跟隨下跌，這也是為什么創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)近期連續(xù)出現(xiàn)調(diào)整的原因。

　　這種市場負(fù)面效應(yīng)的發(fā)酵還涉及到上市公司員工持股計(jì)劃等方面，如包括科力遠(yuǎn)(600478,股吧)（600478）、龍韻股份(603729,股吧)（603729）、雪榕生物(300511,股吧)（300511）等上市公司近期均發(fā)出公告稱，受到國家金融監(jiān)管政策，以及關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見，公司員工持股計(jì)劃到期不再繼續(xù)展期，故只能按照原資產(chǎn)管理計(jì)劃合同約定的時(shí)間結(jié)束該期員工持股計(jì)劃。

　　不難看出，在一個(gè)存量資金博弈的市場，當(dāng)籌碼嚴(yán)重供大于求時(shí)，股指出現(xiàn)調(diào)整就是一種必然。長期以來，投資者包括上市公司為了追求利益的最大化，往往設(shè)立了各種杠桿資管計(jì)劃，有的杠桿甚至數(shù)倍。然而現(xiàn)在的資管新規(guī)明確了資管產(chǎn)品的杠桿水平，權(quán)益類產(chǎn)品不得超過1：1，商品及金融衍生品不得超過2:1，所以，在金融降杠桿的背景下，這些加杠桿的籌碼到期勢必影響市場的走勢，這也是為什么近期資本市場部分個(gè)股頻現(xiàn)閃崩原因。當(dāng)前金融監(jiān)管政策管的新方向，它不單單是對(duì)金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)監(jiān)管，更是金融降杠桿要徹底在包括資本市場在內(nèi)不同的領(lǐng)域內(nèi)執(zhí)行。所以，近期投資者選股時(shí)要遠(yuǎn)離那些高負(fù)債、低現(xiàn)金流的公司，特別對(duì)那些走信托渠道持股的個(gè)股要保持足夠的警惕，因?yàn)楦鶕?jù)資管新規(guī)的規(guī)定，通過信托杠桿持股到期不再允許通過信托配資，這就意味著這些公司一旦信托杠桿持股到期就會(huì)遭到拋售，操作上投資者在布局之前先看看前十大流通股東。

　　附圖：某有大量信托持股和員工持股的個(gè)股

　　投資者短期內(nèi)應(yīng)盡量避免持有類似附圖的有大量信托持股和員工持股的個(gè)股，防范資管新規(guī)明確規(guī)定資管產(chǎn)品走信托渠道持股到期不再延期，托管機(jī)構(gòu)到期就只好硬性賣出可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所以，投資者要對(duì)當(dāng)前資本市場的形勢要有一個(gè)充分而深刻的認(rèn)知，資管新規(guī)也好、金融降杠桿也好，都是針對(duì)當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)階段特點(diǎn)實(shí)施的具體措施，它涉及到我國經(jīng)濟(jì)能不能平穩(wěn)、健康、高質(zhì)量的發(fā)展，我們對(duì)此必須要有明確的認(rèn)識(shí)，金融降杠桿這不是一朝一夕，短時(shí)期能完成的任務(wù)，它需要一個(gè)痛苦而又漫長的時(shí)間過程，其對(duì)資本市場的影響也是不言而喻的，投資者對(duì)未來的資本市場要有一個(gè)打持久戰(zhàn)的心里準(zhǔn)備。