一周市場綜述：

　　從成立市場來看，本期成立市場觸底反彈。據(jù)統(tǒng)計，本周基金子公司集合資管產(chǎn)品成立16款，成立規(guī)模27.13億元，環(huán)比上升155.7%。資管新規(guī)對于資管行業(yè)的影響是巨大的，從基金子公司的公告和協(xié)會的備案情況來看，監(jiān)管層在穿透監(jiān)管上保持嚴格態(tài)勢，產(chǎn)品備案周期增加，這在時間成本和發(fā)行成本給基金子公司帶來較為沉重的負擔。

　　從發(fā)行情況來看，本周發(fā)行市場再創(chuàng)新低。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量11款，較上周減少10款，發(fā)行規(guī)模3.96億元，環(huán)比下降59.18%。鑒于監(jiān)管的嚴格和備案審查的延長，基金子公司在產(chǎn)品發(fā)行上出現(xiàn)了觀望的情緒，一方面減少非標產(chǎn)品的發(fā)行以迎合監(jiān)管，另一方面以投向金融市場的產(chǎn)品保證公司的資產(chǎn)管理規(guī)模。

　　一、基金子公司

　　1、本周發(fā)行與成立情況：成立市場觸底反彈 發(fā)行市場再創(chuàng)新低

　　從成立市場來看，本期成立市場觸底反彈。據(jù)統(tǒng)計，本周基金子公司集合資管產(chǎn)品成立16款，成立規(guī)模27.13億元，環(huán)比上升155.7%。資管新規(guī)對于資管行業(yè)的影響是巨大的，從基金子公司的公告和協(xié)會的備案情況來看，監(jiān)管層在穿透監(jiān)管上保持嚴格態(tài)勢，產(chǎn)品備案周期增加，這在時間成本和發(fā)行成本給基金子公司帶來較為沉重的負擔。

　　從發(fā)行情況來看，本周發(fā)行市場再創(chuàng)新低。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量11款，較上周減少10款，發(fā)行規(guī)模3.96億元，環(huán)比下降59.18%。鑒于監(jiān)管的嚴格和備案審查的延長，基金子公司在產(chǎn)品發(fā)行上出現(xiàn)了觀望的情緒，一方面減少非標產(chǎn)品的發(fā)行以迎合監(jiān)管，另一方面以投向金融市場的產(chǎn)品保證公司的資產(chǎn)管理規(guī)模。

　　據(jù)統(tǒng)計，本周產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和成立規(guī)模居首位是嘉實資本。本周嘉實資本發(fā)行資管計劃3款，發(fā)行規(guī)模1.1億元；從成立規(guī)模來看，本周嘉實資本共備案成立資管計劃3款，募集資金8.02億元。

　　2、期限及收益分析：平均預期收益率穩(wěn)中有升 產(chǎn)品平均期限振蕩波動

　　據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周成立的集合資管產(chǎn)品平均期限為1.37年，較上周增加0.43年；平均預期收益率6.98%，較上周上升0.78個百分點。從產(chǎn)品期限分類來看，兩年以上的期限的產(chǎn)品數(shù)量僅有3款，成立產(chǎn)品集中于一年及一年以下期限的產(chǎn)品。

　　據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周發(fā)行的集合資管產(chǎn)品的平均預期收益率為6.98%，較上周增加0.04個百分點。其中，一年期產(chǎn)品的平均預期收益率為6.98%，較上周增加0.3個百分點。

　　從上圖可知，集合資管產(chǎn)品的平均預期收益率本周保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢，而產(chǎn)品的平均期限依舊在波動中，整體平均期限上浮。產(chǎn)品的平均預期收益率的保持在7%上下浮動，而產(chǎn)品的平均期限的波動性較大。

　　3、資金運用方式和投資領域：資金運用轉型適應新規(guī) 資金投向金融為王

　　據(jù)對公開信息不完全統(tǒng)計，本周成立的產(chǎn)品中，組合運用、權益投資和股權運用規(guī)模占比“三足鼎立”。本周規(guī)模占比最高的仍是組合運用類產(chǎn)品，占比為43%；權益投資類產(chǎn)品占比37%，位居第二位。與新規(guī)出臺前相比，資管計劃按資金運用方式分類，主動管理的產(chǎn)品規(guī)模比重上升許多。部分組合運用類產(chǎn)品具備融資和投資的雙重特點，有“名股實債”的特征，這也是基金子公司在轉型中適應新規(guī)和求穩(wěn)的表現(xiàn)。

　　據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，從成立情況看來，金融類資管產(chǎn)品依舊占據(jù)絕對優(yōu)勢。投向證券市場、金融機構以及其他類標準化資產(chǎn)是近期集合資管產(chǎn)品的主流，投向房地產(chǎn)和基礎產(chǎn)業(yè)的資金大幅下滑，基金子公司的牌照紅利已盡。資產(chǎn)端上基金子公司已無明顯優(yōu)勢，而資金端同樣被限制，基金子公司的轉型之路依舊前途不明。

　　二、券商資管和期貨資管市場

　　據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周有1家券商共計發(fā)行集合資管產(chǎn)品10款，發(fā)行規(guī)模10億元。其中，10款產(chǎn)品均投向金融市場。本周券商資管產(chǎn)品平均預期收益率為5.33%。

　　據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，本周有3家期貨資管機構共計發(fā)行集合資管產(chǎn)品6款，發(fā)行規(guī)模0.72億元。其中，5款產(chǎn)品均投向金融市場，發(fā)行5202萬元；1款產(chǎn)品投向基礎產(chǎn)業(yè)，發(fā)行規(guī)模2000萬元。本周期貨資管產(chǎn)品的平均期限為2年，平均預期收益率為9.3%。

　　三、其他資管市場

　　(1)銀行資管：

　　今年以來，招商銀行(600036,股吧)、華夏銀行(600015,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)陸續(xù)發(fā)布公告，擬設立資管子公司，擬定注冊資本分別為50億元、50億元、50億元和10億元。5月31日，交通銀行(601328,股吧)發(fā)布公告稱，擬出資不超過80億元在上海全資設立交銀資產(chǎn)管理有限公司，擬出資比例是至今最高的一家。截至目前，已有8家商業(yè)銀行公告擬設立資管子公司。

　　資管新規(guī)要求，未來所有具備公募基金托管資質的27家商業(yè)銀行(包括五大行、郵儲銀行、12家股份行、8家城商行和廣州農(nóng)商行)，都必須申請子公司從事銀行理財業(yè)務，因此，設立子公司無疑將成為銀行資管未來的主流模式。

　　銀行理財期限有明顯拉長之勢。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月銀行理財平均期限為189天，同比增加了38天。中短期理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量占比在下降，3個月以內(含3個月)和3-6個月(含6個月)理財產(chǎn)品發(fā)行量分別環(huán)比下降0.05個百分點、1.14個百分點，長期理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比則呈上升趨勢。

　　(2)保險資管：

　　保險系基金公司靠著自己在固收投資領域的優(yōu)勢，迅速壯大規(guī)模。不過，資管新規(guī)的實施、稅延型養(yǎng)老保險試點開始進入實操階段等因素正在給資管領域帶來新變化。一方面，資管行業(yè)將不斷迎來新的增量資金，但稅延型養(yǎng)老保險的“可轉換”特征考驗資管機構的投資能力；另一方面，銀行、基金、保險等機構將同臺競技，各方資金委托將更加市場化，競爭更趨激烈，績優(yōu)者才能勝出，提升市場占有率。

　　協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2018年1-4月，19家保險資產(chǎn)管理機構注冊債權投資計劃共53項，合計注冊規(guī)模1050.70億元。其中，基礎設施債權投資計劃22項，注冊規(guī)模537.90億元；不動產(chǎn)債權投資計劃31項，注冊規(guī)模512.80億元。

　　6月1日，中國銀行(601988,股吧)保險監(jiān)督管理委員會在其官網(wǎng)發(fā)布《關于保險資金參與長租市場有關事項的通知》。《通知》明確，對于投資租賃住房項目的保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品適用注冊綠色通道。由于保險資金成本高、保險機構缺乏相關專業(yè)人才，加之長租領域收益率偏低，保險機構對此多持觀望態(tài)度。