“雖然國(guó)有資本接盤熱情高漲，但交易雙方談判難度仍然很大?！鄙鲜鏊侥紮C(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“從我們接觸的案例來(lái)看，一方面賣殼方不到萬(wàn)不得已不愿意轉(zhuǎn)讓控制權(quán)，陷入危機(jī)后又希望迅速找到接盤方。而國(guó)資大部分不愿意接受高溢價(jià)，重視風(fēng)控，決策過(guò)程需要有一段時(shí)間?！?/p>

　　為平衡交易雙方利益，在今年國(guó)有資本獲得控制權(quán)案例中，出現(xiàn)多種創(chuàng)新模式?！?a href="http://m.xfjyyzc.com/gegu/300008/" target="_blank" title="天海防務(wù)(300008)股票分析,新聞,資金流向,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)" >天海防務(wù)(300008)、股吧】（300008）、宜安科技（300328）等多家上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓都采用了小部分股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)方式。在宜安科技案例中，公司原控股股東宜安實(shí)業(yè)擬將公司9.78%的股份轉(zhuǎn)讓給株洲國(guó)投，另將7.6%的股份表決權(quán)、提案權(quán)等委托給株洲國(guó)投行使。交易完成后，公司實(shí)控人變更為株洲市國(guó)資委。上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副教授陳欣認(rèn)為，“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+委托表決權(quán)”的方式靈活：對(duì)于股份所有權(quán)而言沒有發(fā)生轉(zhuǎn)移，可以避開監(jiān)管；對(duì)受讓方來(lái)講，則可以實(shí)際控制公司。

　　而【紅宇新材(300345)、股吧】（300345）的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓由于涉及限售股，公司在委托表決權(quán)基礎(chǔ)上，采用了市場(chǎng)罕見的“遠(yuǎn)期交割”模式。具體方案分為三步：第一步，朱紅玉等3名一致行動(dòng)人合計(jì)上市公司5.48%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華融國(guó)信；第二步，將上述3名一致行動(dòng)人合計(jì)14.52%股權(quán)涉及表決權(quán)、提案權(quán)等相應(yīng)股東權(quán)利委托給華融國(guó)信；第三步，14.25%對(duì)應(yīng)的股份在2021年2月前分步轉(zhuǎn)讓給華融國(guó)信。由于“遠(yuǎn)期交割”行為不符合監(jiān)管層相關(guān)規(guī)定，最終紅宇新材的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓方案中取消了遠(yuǎn)期交割價(jià)格設(shè)定。

　　【萬(wàn)業(yè)企業(yè)(600641)、股吧】（600641）則在近日拿出一份“一石三鳥”的復(fù)雜方案，打算將“實(shí)際控制人變更、引入集成電路基金、跨界半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)”一次完成。7月17日該公司公告，二股東三林萬(wàn)業(yè)擬向集成電路基金轉(zhuǎn)讓其所持萬(wàn)業(yè)企業(yè)7%的股權(quán)。本次交易前，大股東浦科投資持有公司28.16%的股權(quán)，三林萬(wàn)業(yè)持有公司20.53%的股權(quán)，公司無(wú)實(shí)際控制人。轉(zhuǎn)讓后，三林萬(wàn)業(yè)持股比例降為13.53%，浦科投資將成為上市公司控股股東。

　　添信資本認(rèn)為，雖然國(guó)有資本頻繁“抄底”，但收購(gòu)大股東股權(quán)存在風(fēng)險(xiǎn)：一是A股上市公司與大股東之間往往存在復(fù)雜的資金鏈關(guān)系，如果原控股股東股權(quán)被凍結(jié)，會(huì)對(duì)上市公司造成影響；二是退市新規(guī)出臺(tái)背景下，“殼股”退市壓力加大。