近期市場波動加大，導致部分投資者信心受損，【長江證券(000783)、股吧】研究所分析師包承超認為，為保持A股市場繼續(xù)平穩(wěn)向好發(fā)展，不僅需要監(jiān)管部門對市場價值的指引及信心的提振，更重要的是需要市場的各類參與主體能夠冷靜、客觀、理性地分析市場的內(nèi)在價值，建立長期投資的考核機制，在當前市場整體已經(jīng)處于階段性估值底部的時刻，應當更加理性，將注意力更多地集中于判斷市場的內(nèi)在價值，無需過分恐慌，在不平靜的2018年，需保持定力、堅持價值投資，不應過多被市場波動干擾。

　　包承超認為，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好格局未變。

　　今年上半年，我國GDP同比增速達6.8%，經(jīng)濟增速持續(xù)維持在中高速區(qū)間內(nèi)運行。年初至今，我國工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)保持較高增速，工業(yè)增加值雖小幅回落但依然維持穩(wěn)健增長。具體來看，1-7月，固定資產(chǎn)投資完成額同比增速略有回落至5.5%，社會消費品零售總額依然保持較高增速，同比增長9.3%。數(shù)據(jù)背后，體現(xiàn)的是我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)過渡的必經(jīng)之路。在海外整體流動性收緊的環(huán)境下，中國相對其他新興發(fā)展中國家始終保持經(jīng)濟有韌性、重質(zhì)量的發(fā)展節(jié)奏。

　　“在本國資本市場逐步開放的大環(huán)境下，雖然中美存在貿(mào)易摩擦，但更需關(guān)注未來進入資本市場的增量資金。”包承超指出，2018年，中美貿(mào)易摩擦使得部分市場投資者擔心國內(nèi)經(jīng)濟及企業(yè)經(jīng)營將受到影響，進而導致A股市場年初至今波動率加大。然而，在關(guān)注中美貿(mào)易摩擦的同時，更需要關(guān)注的是A股的逐步對外開放，正持續(xù)引流海外長期資金進入市場。“互聯(lián)互通”機制打開了海外資金流入的渠道，MSCI也在新的“互聯(lián)互通”框架下納入A股，并在2018年分兩步走進行資產(chǎn)配置，未來“滬倫通”也近在咫尺，一系列金融市場國際化的舉措，將引入大量的增量資金，提升機構(gòu)投資者在A股市場的占比。伴隨著未來金融市場流動性環(huán)境緩和，預計A股市場的估值將得到一定支撐。

　　包承超表示，在當前市場整體已經(jīng)處于階段性估值底部的時刻，應當更加理性，將注意力更多地集中于判斷市場的內(nèi)在價值，無需過分恐慌。一方面，在轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的大背景下，未來國內(nèi)經(jīng)濟韌性猶在、穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)未變。近期，我們也觀察到更加積極的財政政策也已提上日程，將為下半年經(jīng)濟增添新動能；另一方面，從中長期來看，轉(zhuǎn)型將是國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)動力，未來長期經(jīng)濟增長也將有更加健康的基礎(chǔ)。

　　從估值的角度來看，包承超指出，當前A股估值處于較低水位，前期的快速下跌已經(jīng)釋放了相當?shù)娘L險。以上證綜指作為代理變量，目前指數(shù)估值水位已經(jīng)低于前期市場“2638點”的低點水平。橫向觀察主流指數(shù)在2009年（金融危機）以來的估值分位，可以看到所有指數(shù)均在50%分位下，中小板指、中證500與中證1000指數(shù)估值分位數(shù)已接近歷史最低水平。從分行業(yè)情況來看，市場權(quán)重行業(yè)無論從市盈率或市凈率角度出發(fā)，大部分均處于2009年以來偏底部位置，且各行業(yè)龍頭企業(yè)依然保持較高的盈利能力，在中觀角度也驗證了A股目前內(nèi)在價值充實。

　　從金融資產(chǎn)配置比較出發(fā)，包承超表示，目前分紅率較高的股票股息率已經(jīng)處于歷史較高水平，逐步趕超了債券市場的綜合收益率。過去十年的歷史回溯中，每當股市高分紅組合的股息率高于十年期國債收益率時，A股市場的投資價值將逐步回暖、底部區(qū)域?qū)⒅鸩角逦?/p>

　　“對于資本市場而言，未來機遇將大于風險。”包承超預計，后市信用端逐步改善下，金融市場流動性環(huán)境將有所回暖，近期國常會中指出，積極財政政策要更加積極以及穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持適度的社會融資規(guī)模和流動性合理充裕，疏通貨幣信貸政策傳導機制。我們堅信，長期轉(zhuǎn)型過程并不是一蹴而就的，尤其在內(nèi)外壓力共存時，需要階段性的緩和以應對目前時局。目前A股上市公司企業(yè)盈利增速仍保持高位，指數(shù)估值合理穩(wěn)健，將給予市場較強支撐。

　　包承超說，從金融穩(wěn)定的角度出發(fā)，為保持A股市場繼續(xù)平穩(wěn)向好發(fā)展，不僅需要監(jiān)管部門對市場價值的指引及信心的提振，更重要的是需要市場的各類參與主體能夠冷靜、客觀、理性地分析市場的內(nèi)在價值，建立長期投資的考核機制。我們身處轉(zhuǎn)型經(jīng)濟，結(jié)構(gòu)性機會將尤為突出。在過去數(shù)年，我們看到，不同行業(yè)中經(jīng)營能力卓越、產(chǎn)品競爭力強的企業(yè)在資本市場大浪淘沙中已然脫穎而出。在不平靜的2018年，我們?nèi)孕璞３侄Α猿謨r值投資，不應過多被市場波動干擾?；厥走^往，那些與優(yōu)秀企業(yè)共同成長的投資者，方能獲得更加豐厚的長期回報。我們堅信，從宏觀到中觀，行走在新時代轉(zhuǎn)型經(jīng)濟的大環(huán)境下，挑戰(zhàn)與機遇總是并存的。在舊經(jīng)濟中尋找結(jié)構(gòu)認知差，在新經(jīng)濟中挖掘想象空間，砥礪前行，深化價值。