中國(guó)社科院上市公司研究中心9月11日發(fā)布了中國(guó)上市公司發(fā)展報(bào)告。該報(bào)告從上市公司業(yè)績(jī)與GDP的關(guān)聯(lián)分析認(rèn)為，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈現(xiàn)分化趨勢(shì)，A股估值已降至歷史較低水平，上市公司運(yùn)營(yíng)保持穩(wěn)定，投資價(jià)值浮現(xiàn)。

　　從主要指數(shù)每股收益增長(zhǎng)與GDP增長(zhǎng)率的對(duì)比情況可以發(fā)現(xiàn)，2017年上市公司業(yè)績(jī)與GDP同步上升突出表現(xiàn)在滬深300上，而創(chuàng)業(yè)板則走低。今年第一季度，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)恢復(fù)高速增長(zhǎng)，中小板業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)平穩(wěn)。

　　中國(guó)社科院上市公司研究中心主任張平指出，這一方面說明供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有利于龍頭企業(yè)提高集中度、投資自我改造升級(jí)，獲得更好的金融資源，強(qiáng)者恒強(qiáng)，也引領(lǐng)了2017年藍(lán)籌股行情；另一方面由于這些龍頭企業(yè)主要依靠政策刺激獲得增長(zhǎng)，其內(nèi)生增長(zhǎng)亟待提高。創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)持續(xù)下降，2017年大量高估值的創(chuàng)業(yè)板公司面臨困境，業(yè)績(jī)大幅下滑，2018年業(yè)績(jī)有所回升，但內(nèi)生性偏弱，業(yè)績(jī)真正平穩(wěn)的主要表現(xiàn)為中小板企業(yè)。

　　報(bào)告指出，目前，衡量上市公司市值與GDP比重的資本化率下滑到歷史低點(diǎn)。資本化率在一定程度上可以反映資本市場(chǎng)估值程度，揭示資本市場(chǎng)是否處于估值低點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年資本化率穩(wěn)定，2018年上半年下滑到歷史低點(diǎn)，資本市場(chǎng)估值水平成為歷史的相對(duì)低點(diǎn)。2018年上半年只有10%的公司是正收益，一季度業(yè)績(jī)平均增長(zhǎng)率高達(dá)41.8%，上市公司逐步回到歷史低點(diǎn)估值的狀態(tài)，維持60%的資本化率水平，股票市場(chǎng)的投資價(jià)值浮現(xiàn)。

　　從上市公司運(yùn)營(yíng)情況看，2017年上市公司利潤(rùn)顯著回升，上市公司的扣非凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率分別為6.6%和2.9%，為近3年來最高，說明受益于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和大宗商品價(jià)格回升影響，產(chǎn)業(yè)集中度明顯提升，去杠桿效果較好，主板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率從2013年的61.2%下降到了2017年的59%，中小板負(fù)債率2017年為47.5%，創(chuàng)業(yè)板負(fù)債率為40.4%，下降明顯。

　　同時(shí)，上市公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高，產(chǎn)能過剩等問題得到一定程度的緩解。隨著各項(xiàng)降稅降費(fèi)政策的推出，上市公司負(fù)擔(dān)重的問題有所緩解，期間費(fèi)用率下降明顯。張平認(rèn)為，上市公司扣非凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)超過了融資成本，改變了前兩年低于融資成本的狀態(tài)，上市公司正朝著轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向運(yùn)行。

　　報(bào)告指出，目前我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換過程中，“新經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正在發(fā)揮越來越重要的作用?！墩ぷ鲌?bào)告》對(duì)培育新動(dòng)能提出了多項(xiàng)國(guó)家層面的支持政策。醫(yī)療、兩網(wǎng)融合、新的制造業(yè)、文化娛樂業(yè)等“新經(jīng)濟(jì)”所占比重上升。

　　從產(chǎn)出方面來看，“新經(jīng)濟(jì)”的增速超過平均水平。一些高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新的制造業(yè)工業(yè)增加值累計(jì)同比大幅超過工業(yè)平均水平。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然去產(chǎn)能后利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，但投資持續(xù)呈負(fù)增長(zhǎng)。該報(bào)告通過對(duì)64個(gè)上市公司細(xì)分的子行業(yè)的資本開支增速進(jìn)行梳理，顯示出“新經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的明顯分化：資本開支大幅增長(zhǎng)的行業(yè)絕大多數(shù)還是兩網(wǎng)融合的新型制造業(yè)、高端制造業(yè)等“新經(jīng)濟(jì)”產(chǎn)業(yè)，而資本開支收縮的則是去產(chǎn)能、去庫(kù)存的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。