華鑫證券私募基金研究中心總經(jīng)理傅子恒

　　當(dāng)前紓緩民企融資壓力，維護(hù)資本市場穩(wěn)定，成為各方一致期盼?！耙粋€(gè)行動勝過一打綱領(lǐng)”。

　　從各方面政策來看，核心之處在于監(jiān)管層希望更多采取利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場化方式解決民企融資難問題。能夠發(fā)債的民企一般都是有一定規(guī)模、發(fā)展前景、內(nèi)部管理相對完善的企業(yè)，上市公司群體便屬于此類企業(yè)的重要代表。

　　對于政策后續(xù)效果，筆者認(rèn)為，民企發(fā)展困境涉及多方面深層次問題，遠(yuǎn)、中、近期問題都有，上述措施從短時(shí)期的民企融資需求到中、長期的融資工具創(chuàng)設(shè)都有所涉及。當(dāng)然，政策效應(yīng)的釋放也會是一個(gè)短、中、長期的過程。對資本市場而言，當(dāng)前最為迫切的是股市波動帶來的民企償債風(fēng)險(xiǎn)敞口擴(kuò)大。而股市回落又是多因素疊加與累積導(dǎo)致市場信心持續(xù)收縮的結(jié)果，市場信心一旦受挫，其修復(fù)就需要有持續(xù)的以及強(qiáng)有力的反復(fù)剌激，也需要時(shí)間。以此觀之，監(jiān)管層應(yīng)當(dāng)在“問題導(dǎo)向”之下，繼續(xù)推出更多順應(yīng)市場呼聲的、行之有效的政策措施，通過有力的政策努力與具體行動，優(yōu)化市場環(huán)境，促進(jìn)投資者預(yù)期與市場回暖形成一致方向的良性互動，以此將階段性的問題困局化解于無形。而針對股市的政策組合中，除了專項(xiàng)的、解決股權(quán)融資壓力之外，總量型的政策對沖工具包括擴(kuò)大場外機(jī)構(gòu)投資者入市以及結(jié)構(gòu)性減稅、降低印花稅等都是有利的選擇。