11月17日，“2018中國(guó)股權(quán)投資高峰論壇暨第二屆中國(guó)股權(quán)投資金牛獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮”在廣東省佛山市隆重舉行。在“新監(jiān)管時(shí)代重構(gòu)股權(quán)投資新生態(tài)”圓桌論壇中，弘毅投資董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林暾，元禾辰坤合伙人李懷杰，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理李家慶，平安養(yǎng)老險(xiǎn)總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)王承煒進(jìn)行了熱烈討論。

　　與會(huì)嘉賓紛紛表示，從過(guò)去經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股權(quán)投資行業(yè)是一個(gè)螺旋式發(fā)展的過(guò)程，長(zhǎng)期發(fā)展前景向好，但短期仍有陣痛?？苿?chuàng)板的推出，對(duì)VC/PE機(jī)構(gòu)的退出渠道而言將是一大利好。

　　結(jié)構(gòu)和模式或現(xiàn)新變化

　　李懷杰認(rèn)為，中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)是一個(gè)螺旋式發(fā)展的過(guò)程，行業(yè)還將持續(xù)發(fā)展，但發(fā)展方式與此前相比有較大區(qū)別。過(guò)去五年，投資機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化、垂直化、做精、做專(zhuān)的趨勢(shì)被大家所認(rèn)同。未來(lái)五到十年是下一波經(jīng)濟(jì)周期，傳統(tǒng)投資模式是否會(huì)遇到行業(yè)經(jīng)濟(jì)周期大波動(dòng)的影響？經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的行業(yè)是否值得投資？總而言之，目前是陣痛，長(zhǎng)期看有更好的發(fā)展，但結(jié)構(gòu)或模式中會(huì)出現(xiàn)新調(diào)整。

　　對(duì)于當(dāng)前的“陣痛”，林暾表示，“募資難”、“退出難”，以及股權(quán)投資行業(yè)集中化加劇逐漸成為行業(yè)共識(shí)，GP(普通合伙人)和LP(有限合伙人)如何更好協(xié)作是下一步投資人不得不思考的問(wèn)題。

　　李家慶表示，一方面GP需和LP保持透明、可持續(xù)、相互信任、互惠互利的關(guān)系；另一方面GP自身的規(guī)范性、透明度以及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理和控制亦非常重要。“無(wú)論GP還是LP，甚至是被投企業(yè)，行業(yè)向頭部集中的趨勢(shì)非常明顯。今年行業(yè)融資趨勢(shì)下降70%-80%，但頭部機(jī)構(gòu)依然有較多資金募集。這將是非常大的洗牌過(guò)程，也是相對(duì)正常的?！?/p>

　　王承煒表示，就保險(xiǎn)養(yǎng)老金而言，資金的投資風(fēng)格取決于背后的資金性質(zhì)，其中比較重要的是長(zhǎng)期性，正因如此，對(duì)于保險(xiǎn)資金或養(yǎng)老金這些大的資產(chǎn)類(lèi)別也提出了一些要求。一是投資要有一定的分散度，這就意味著需要考慮各種各樣的投資機(jī)會(huì)，股權(quán)投資當(dāng)然是一個(gè)很好的投資類(lèi)別；二是投資要有比較長(zhǎng)的時(shí)間周期，不可能一個(gè)不斷增長(zhǎng)的資金投的都是短期項(xiàng)目；三是對(duì)于保險(xiǎn)資金或長(zhǎng)期資金而言，比較在乎逆向投資思維，跟其他短期資金不一樣，可能不會(huì)什么東西熱就投什么，關(guān)注的是二三十年不斷變化的過(guò)程。

　　林暾認(rèn)為，險(xiǎn)資是中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的重要資金來(lái)源，企業(yè)年金也是很重要的部分。海內(nèi)外市場(chǎng)、一二級(jí)市場(chǎng)如何配置等問(wèn)題不容忽視。

　　科創(chuàng)板將開(kāi)辟退出新渠道

　　談及科創(chuàng)板時(shí)，與會(huì)嘉賓均表示將抓住該機(jī)遇，并已與各相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行密切溝通。李懷杰認(rèn)為，從特定角度看，科創(chuàng)板為股權(quán)投資行業(yè)開(kāi)辟了新的退出渠道，不論是股權(quán)機(jī)構(gòu)還是被投企業(yè)要充分做好準(zhǔn)備，抓住歷史性機(jī)遇。

　　李家慶說(shuō)，“其實(shí)行業(yè)內(nèi)已在做相關(guān)事宜，近二十家公司正與頭部券商密切交流。所以將會(huì)積極應(yīng)對(duì)新機(jī)遇，將其作為未來(lái)指引投資的標(biāo)準(zhǔn)。”

　　王承煒認(rèn)為，“科創(chuàng)板+注冊(cè)制”為目前主要的PE或類(lèi)似基金提供了很好的退出機(jī)制?！霸瓉?lái)在主板不能上市的企業(yè)回到科創(chuàng)板，這些企業(yè)在注冊(cè)制下如何估值，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的估值可能會(huì)有比較深的間接影響，如何通過(guò)基金的模式間接參與其中值得期待。”

　　展望未來(lái)，李懷杰表示，“2019年是變革的一年，有很大的內(nèi)外部因素，未來(lái)將持續(xù)關(guān)注行業(yè)中不忘初心、持之以恒的企業(yè)，繼續(xù)做好有恒心、有耐心的投資。”李家慶亦表示，未來(lái)三到五年，在一二級(jí)市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演重大角色的新興科技型民營(yíng)企業(yè)。